這輪人民幣階段性大幅貶值，導致由匯差帶來(lái)的銅融資需求減弱。銅價(jià)因此也受到國內套息、套匯交易驅動(dòng)下的融資需求減弱帶來(lái)的負面拖累。
　　我們跟蹤的數據顯示，受人民幣貶值、進(jìn)口貿易升水、現貨升水居高不下的影響，進(jìn)口精銅價(jià)差不斷擴大，進(jìn)口虧損超過(guò)3200元/噸。若未來(lái)人民幣持續貶值，融資銅需求或將受到壓制，迫于資金壓力貿易商很可能大量拋售銅庫存，庫存的大幅外流或將在短期內對銅價(jià)形成壓制，融資銅風(fēng)險或將再次受到關(guān)注。去年4季度以來(lái)國內資金價(jià)格大幅上漲，同時(shí)人民幣兌美元也出現了加速升值，給貿易商帶來(lái)融資的套利環(huán)境，融資銅貿易在此時(shí)再度興起，盡管11月外管局有文件對此項業(yè)務(wù)加強監管。去年年中，上海保稅區的銅庫存從70萬(wàn)噸的高位一度回落至40萬(wàn)噸附近，但在4季度又重新上升，截止今年2月底至60萬(wàn)噸附近。
　　如果預期未來(lái)將繼續貶值，從事融資銅套利的貿易商未來(lái)對沖進(jìn)一步擴大的進(jìn)口虧損，他們將可能做以下幾種交易選擇，一，將未報關(guān)的進(jìn)口精銅做轉出口銷(xiāo)售，收回美金用于償還融資資金；二，將報關(guān)的精銅大量拋售到國內現貨市場(chǎng)，收回用人民幣換匯，提前償還融資資金，減輕虧損壓力；三，在后期的貿易過(guò)程中，為了盡量減少滬倫比價(jià)下降的沖擊，降低現貨合同的簽訂，增加長(cháng)單合同，等待進(jìn)口比值上升至恢復到進(jìn)口盈利狀態(tài)。從近期的電纜行業(yè)調研數據來(lái)看，受到銀行停貸令房地產(chǎn)又陷入了新一輪的困境的影響，電纜、電器、裝修材料等銅企業(yè)需求受阻。電網(wǎng)方面政策投標都還暫無(wú)動(dòng)靜，下游消費寄希望于三四月訂單有起色。
　　短期銅價(jià)受到人民幣貶值的沖擊，部分進(jìn)口商拋售現貨，市場(chǎng)供應壓力陡增；國內交易所及保稅區庫存堆積，同時(shí)我們也看到下游消費行業(yè)庫存的攀升，抑制了跌價(jià)環(huán)境下終端補庫的積極性。中長(cháng)期來(lái)看，人民貶值給進(jìn)口貿易商敲了警鐘，融資貿易的模式可能會(huì )發(fā)生一定的改變，使得進(jìn)口供應下降，從而扭轉內冷外熱的供應結構。但是，全球礦山在今年三季度集中釋放產(chǎn)能，中長(cháng)期供應趨于過(guò)剩的格局仍無(wú)法改變，銅價(jià)向下的趨勢未改。