熱軋卷板期貨上市一周，主力合約為1410合約，目前持倉在6萬(wàn)手以上，日均成交約12萬(wàn)手，隨著(zhù)成交持倉逐漸放大，流動(dòng)性將逐漸充裕，也將為更廣的以板材為主業(yè)的鋼廠(chǎng)提供套期保值、規避價(jià)格風(fēng)險的機會(huì )。
　　2013年可能是我國粗鋼產(chǎn)能利用率近六年的一個(gè)低點(diǎn)，自去年11月以來(lái)，不斷出現的淘汰產(chǎn)能的消息并沒(méi)有給鋼價(jià)帶來(lái)支撐。3月5日，李克強總理在政府工作報告中提出，2014年要淘汰鋼鐵2700萬(wàn)噸落后產(chǎn)能，確�！笆�二五”淘汰任務(wù)提前一年完成，真正做到壓下來(lái)，決不再反彈。這一數值相比較此前規劃在2015年前要淘汰1500萬(wàn)噸煉鋼產(chǎn)能的目標大大提高，但這一消息的公布并未對鋼價(jià)產(chǎn)生多大的支撐，反而在后兩天出現了大幅下跌，說(shuō)明產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題已不是短期可解決的。
　　如果2014年固定資產(chǎn)投資增速回落至17%運行，我們估算出的2014年粗鋼產(chǎn)量在8.12億噸，相比2013年同比增長(cháng)4.1%，這個(gè)增速相比2013年的7.8%下降3.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增速下滑也比較明顯，2014年2月累計同比增速為19.3%，是2013年以來(lái)最低值；40大城市成交土地面積累計同比增速自2013年11月以來(lái)就處于負增長(cháng)狀態(tài)，2月份增速為-21.4%；房屋新開(kāi)工面積降至-27.4%。房地產(chǎn)下行風(fēng)險更愈發(fā)明顯，進(jìn)而帶動(dòng)汽車(chē)、家電等需求減弱，無(wú)論是建筑鋼材還是板材，終端需求都將下降。
　　目前鋼材社會(huì )庫存偏高，主要還是因為終端需求不佳造成，中間商和鋼廠(chǎng)的低庫存管理已經(jīng)深入人心，囤貨待漲的思路基本絕跡，本輪鋼材庫存的上升是被動(dòng)的。比較而言，最近建筑鋼材的庫存上升更為迅猛，而板材的庫存上升相對溫和，這與板材消費相對樂(lè )觀(guān)有關(guān)。未來(lái)一段時(shí)間，可能會(huì )進(jìn)入去庫存階段，如果春季需求旺季沒(méi)有超預期表現，不排除鋼廠(chǎng)降價(jià)拋庫行為出現。
　　礦石供過(guò)于求的局面已是市場(chǎng)共識，從2013年8月份以來(lái)的礦石港口庫存飆升已可以看到礦石供應出現放量，新礦山產(chǎn)能在2014年逐漸釋放，受制于高負債壓力，加大銷(xiāo)量已成為其最優(yōu)策略。融資礦在最近半年出現了很大增長(cháng)，套息為目的融資礦在近期還會(huì )持續。融資礦所造成的高庫存由于并未在遠期或者期貨市場(chǎng)上進(jìn)行賣(mài)出保值，最終高庫存還需終端消化，拋庫的風(fēng)險在逐漸累積。
　　由于近期房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調整期，建筑鋼材的需求預期更弱。而汽車(chē)、家電、造船等板材需求行業(yè)目前表現平穩，造船訂單還出現觸底回升的跡象，板材需求稍比建材需求更強，這也使得近期熱軋卷板價(jià)格相對螺紋鋼價(jià)格更堅挺。目前熱軋卷板價(jià)格與三級螺紋價(jià)格比值為1.04，處于1.01的歷史均值上方，該比值近期有可能繼續上升�？傮w上，目前鋼材市場(chǎng)整體供需兩弱格局延續，原料價(jià)格下跌概率加大，成本線(xiàn)繼續下移會(huì )帶動(dòng)鋼價(jià)繼續走弱。