自中國石化率先做出表率，2月19日發(fā)布改制公告之后，國資改革這股“超級颶風(fēng)”，開(kāi)始深刻影響A股市場(chǎng)。在多地于全國性政策出臺前積極制定改革方案的背景下，不少有著(zhù)國資背景的上市公司平臺相繼停牌，沒(méi)有停牌但預期強烈的標的則輪番拉出漲停。那么，面對如此龐大的題材，券商的投資線(xiàn)索又是怎樣的呢？
“兩桶油”表率混合所有制改革
2月19日，石油巨頭中國石化拉開(kāi)國資改革序幕，公司稱(chēng)將對旗下油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)現有資產(chǎn)和負債進(jìn)行審計，引入社會(huì )和民營(yíng)資本參股，實(shí)現混合所有制經(jīng)營(yíng)。據報道，中石化董事長(cháng)傅成玉在3月24日召開(kāi)的年度業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上透露，中國石化6月底將完成油品銷(xiāo)售板塊的審計評估，公布引資方案，力爭第三季度前完成融資，并將優(yōu)先引入戰略投資者。
3月14日，中國石油也“不甘落后”，發(fā)文宣布成立全面深化改革領(lǐng)導小組，由董事長(cháng)周吉平擔任改革領(lǐng)導小組組長(cháng)。而在兩會(huì )期間，周吉平就曾表示，中國石油正在積極推進(jìn)上游油氣開(kāi)發(fā)的改革步伐，下一步將會(huì )以項目為單位，吸引民營(yíng)、社會(huì )和其他例如中石化、中海油等大型石油公司的資本進(jìn)入，但其中中國石油所占股份不能少于51%。
這之后，混合所有制這一關(guān)鍵詞傳遍市場(chǎng)每個(gè)角落，與此同時(shí)，省市多地政府也在全國性政策出臺前，積極制定著(zhù)改革方案，包括貴州、天津、廣東、重慶、湖南等。據不完全統計，目前已有20個(gè)左右省市發(fā)力混合所有制改革。
地域維度：關(guān)注六大國資省市
招商證券表示，此次國資改革的核心是以國資改革帶動(dòng)國企改革，以發(fā)展混合所有制為突破口，打破產(chǎn)權壟斷和市場(chǎng)壟斷，實(shí)現國資布局優(yōu)化和企業(yè)制度完善。壟斷行業(yè)和傳統性行業(yè)國企的經(jīng)營(yíng)效率有望大幅改善，民企生產(chǎn)空間也將得以提升。
從地域來(lái)看，長(cháng)期跟蹤市場(chǎng)的投資者就會(huì )發(fā)現，上海、廣東板塊的國資背景上市公司，最近頻頻停牌。比如上海建筑材料（集團）總公司旗下的耀皮玻璃和棱光實(shí)業(yè)就雙雙停牌，上海東方傳媒集團有限公司旗下的百視通和上海文化廣播影視集團旗下的東方明珠，也攜手停牌（據昨晚公告，百視通和東方明珠的整合進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，兩公司也將于今日復牌）；廣東國資覆蓋的風(fēng)華高科、貴糖股份，深圳國資覆蓋的深紡織A等，同樣處于停牌等待之中；此外，還有剛剛停牌的新疆國資覆蓋的中泰化學(xué)。
實(shí)際上，從地域來(lái)尋找國資改革的標的，不無(wú)道理。據齊魯證券的研究，剔除銀行、非銀金融以及石油石化三大壟斷性行業(yè)，國有企業(yè)總資產(chǎn)排名前五的省市依次是北京、上海、廣東、山東、遼寧，分別為6.35萬(wàn)億、2.56萬(wàn)億、1.69萬(wàn)億、0.83萬(wàn)億以及0.54萬(wàn)億；而民營(yíng)企業(yè)按總市值排名靠前的省市有廣東、浙江、北京、江蘇、上海、山東等。因此，齊魯證券判斷，本輪國企改革的重點(diǎn)區域將落在北京、上海、山東、廣東、浙江、江蘇六大省市。
具體來(lái)看，北京方面，自然以“兩桶油”馬首是瞻，此外，光大證券在研報中還列出了王府井、北京銀行、金融街、順鑫農業(yè)、北京城鄉、北京城建等。
上海方面，安信證券依循的思路包括隱性資產(chǎn)巨大的國企；民企ROE很高、但國企ROE很低的行業(yè)；符合上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，資產(chǎn)注入機會(huì )較大的集團；積極引入民營(yíng)資本、利潤提升及建立新型董事會(huì )制度的企業(yè)，標的如益民集團、徐家匯、友誼股份、新黃浦等。
山東方面，有分析指出可關(guān)注所控股的部分房產(chǎn)、旅游、酒店企業(yè)紛紛掛牌出售的魯商置業(yè)，以及業(yè)績(jì)彈性空間較大、估值偏低的銀座股份。
廣東方面，有分析顯示可關(guān)注國資注入平臺類(lèi)，如貴糖股份、廣弘控股、風(fēng)華高科等，股權激勵預期類(lèi)，如星湖科技、佛塑科技等，另外深圳國資改革，市場(chǎng)普遍預期深圳投控將先行，旗下標的有通產(chǎn)麗星、深深房A、深物業(yè)A、深紡織A。
浙江方面，今年拉開(kāi)序幕的浙企是菲達環(huán)保，公司迎來(lái)新東家巨化集團，而巨化集團是浙江省國資委直屬的大型國有企業(yè)集團，為浙江省最大的化工產(chǎn)業(yè)基地，其他業(yè)務(wù)覆蓋化工、環(huán)保、公用工程等領(lǐng)域。此外，杭州解百等標的也屢有重組消息傳出。
至于江蘇方面，據廣州證券分析，海企集團、蘇豪集團和徐礦集團領(lǐng)導層變更，弘業(yè)股份重組望加速，另外常州市組建兩大國資控股集團常州金控和常州產(chǎn)業(yè)，蘇常柴A、黑牡丹將面臨控股股東變更的趨勢。
主題維度：破除壟斷居首
而如果是從主題來(lái)看，券商也給出了六條投資路徑。
據招商證券表示，投資路徑之一即壟斷行業(yè)市場(chǎng)準入的放開(kāi)，涉及到能源、文化、醫療、金融等，可關(guān)注廣匯能源、鵬博士、二六三、復星醫藥、開(kāi)元投資、萬(wàn)向錢(qián)潮、烽火電子。
投資路徑之二即引入激勵提高效率，涉及到食品飲料、醫藥、商貿零售、餐飲旅游、汽車(chē)、家電、文化傳媒等消費競爭性行業(yè)，可關(guān)注恒順醋業(yè)、光明乳業(yè)、中炬高新、老白干、王府井、友誼股份、青島海爾、錦江股份、中國國旅、同仁堂、華域汽車(chē)。
投資路徑之三即資產(chǎn)注入、重組類(lèi)，涉及上市公司是否能成為整體上市平臺，其中證券化率較低的軍工行業(yè)空間最大，可關(guān)注中國重工、中航電子、中國衛星、東方明珠、上海機場(chǎng)、上海醫藥、江淮汽車(chē)、一汽轎車(chē)、一汽夏利等。
投資路徑之四即價(jià)格管制的放開(kāi)，涉及到石油、天然氣、鐵路、水、電等資源領(lǐng)域，可關(guān)注中國石油、中國石化、大秦鐵路、長(cháng)江電力、國投電力、黔源電力等。
投資路徑之五即品牌和資源在股權流通中實(shí)現價(jià)值重估，這方面有全聚德、貴州茅臺、銀座股份、友誼股份、合肥百貨、新世界、川投能源等。
投資路徑之六，可關(guān)注兼并和過(guò)剩產(chǎn)能的退出，包含了煤炭、化工、鋼鐵、建材等行業(yè)，標的如恒逸石化、榮盛石化、齊翔騰達、寶鋼股份等。