隨著(zhù)昨日上證股指以2033.31點(diǎn)收盤(pán)，A股市場(chǎng)再度以下跌結束了2014年首個(gè)季度的交易。值得注意的是，不僅大盤(pán)股指沒(méi)有出現投資者一度熱盼的春季攻勢，反而是領(lǐng)漲了一年多的創(chuàng )業(yè)板股指開(kāi)始出現明顯的見(jiàn)頂回落走勢，使得市場(chǎng)做多的信心再度趨于低迷，投資者期盼的牛市究竟何時(shí)才能重臨A股呢？
一波三折的走勢
回顧一季度A股市場(chǎng)的走勢，可謂是一波三折。
具體而言，第一階段是從年初到1月20日，市場(chǎng)承接去年底以來(lái)回調的走勢，在IPO重啟以及春節前流動(dòng)性緊張的約束下逐步走低，以一度跌破2000點(diǎn)為重要轉折點(diǎn)；第二階段從1月下旬到2月下旬，隨著(zhù)春節后市場(chǎng)流動(dòng)性的季節性寬松和IPO處于空窗期的影響，市場(chǎng)發(fā)力出現一波快速回升行情，不過(guò)中國石化的混合所有制改革不僅打亂了大盤(pán)股指上漲的步伐，也引發(fā)了創(chuàng )業(yè)板的大量獲利回吐，使得反彈提前終結，未能延續到市場(chǎng)此前預期的“兩會(huì )”前；第三階段則從2月下旬延續至今，以創(chuàng )業(yè)板股指的見(jiàn)頂1571.40點(diǎn)為主要標志，成就了市場(chǎng)的又一波回調，創(chuàng )業(yè)板、中小板股票成了該階段市場(chǎng)風(fēng)險的主要來(lái)源，而權重藍籌股則時(shí)不時(shí)在政策利好的刺激下出現間歇性的上漲走勢，成為了股指維穩的主力軍。
雖然其間市場(chǎng)也曾出現上漲行情，然而整體走勢仍然難逃疲弱態(tài)勢，滬深兩市主板指數季度跌幅分別為3.91%和11.48%；而創(chuàng )業(yè)板股指盡管勉強維持了1.79%的季度漲幅，但其長(cháng)長(cháng)的上引線(xiàn)也說(shuō)明了未來(lái)強勢難再。
對于一季度的走勢，盡管春季攻勢的口號在市場(chǎng)上人盡皆知，但其實(shí)際行情卻顯然難如人意。對此，一位私募基金人士就表示，市場(chǎng)的走勢還是受到了宏觀(guān)大環(huán)境的影響，去年四季度以來(lái)，復蘇乏力的宏觀(guān)經(jīng)濟對社會(huì )各個(gè)層面的影響正在不斷顯現，央行偏緊的貨幣政策和IPO年初的重啟使得股指很難出現牛市走勢，反彈也是在IPO暫停和流動(dòng)性暫時(shí)性寬松時(shí)才出現的，而進(jìn)入3月后當這些利好因素開(kāi)始趨弱時(shí)，市場(chǎng)對于經(jīng)濟疲軟的擔憂(yōu)開(kāi)始占據上風(fēng)，股指當前震蕩盤(pán)底的走勢也是對經(jīng)濟基本面最好的印證。
二季度風(fēng)險仍存
然而，對于二季度A股市場(chǎng)的走勢，業(yè)內人士目前整體態(tài)度仍然趨向謹慎，因為有太多的不確定性存在。
首先，即將陸續公布的一季度經(jīng)濟數據就是一大利空。目前市場(chǎng)普遍預期一季度GDP增速將達不到7.5%的全年目標值，這是否會(huì )引發(fā)政府“有形的手”仍不得而知，不過(guò)央行旗下刊物《金融時(shí)報》暗示至少在目前降準或許不在政策選項之內，使得投資者的預期或再度落空。
其次，4月份開(kāi)始進(jìn)入2013年年報和2014年一季報的密集發(fā)布期。根據慣例，一些績(jì)差的年報將密集于4月下旬結伴公布以降低關(guān)注度，再加上今年一季度經(jīng)濟的整體低迷，使得一季報的整體表現也難言樂(lè )觀(guān)。而近來(lái)創(chuàng )業(yè)板股指加速回落，也正是基于業(yè)績(jì)較差、股價(jià)過(guò)高難以支撐較高估值的考慮，可以說(shuō)風(fēng)險的釋放遠未完成。
此外，即將于4月再度重啟的IPO和隨后的優(yōu)先股試點(diǎn)，也都將在一定程度上分流A股市場(chǎng)目前的存量資金，使得股市更加缺乏反彈的動(dòng)力。能否吸引場(chǎng)外增量資金入市是A股能否出現牛市的根本性因素，但缺乏賺錢(qián)效應的市場(chǎng)顯然并不具備這樣的條件，更不用說(shuō)一個(gè)淪為原始股東和大小非們不斷抽血的市場(chǎng)了。
主板走勢或趨強
在上述風(fēng)險約束之下，二季度的A股市場(chǎng)又會(huì )如何演繹呢？
信達證券策略分析師王松柏等認為，季末因素和IPO重啟導致的流動(dòng)性趨緊對短期市場(chǎng)將造成一定壓力，預計短期A(yíng)股將繼續低位震蕩，大盤(pán)藍籌或存在小幅反彈機會(huì )。年報高峰期的來(lái)臨將帶來(lái)盈利預期較大幅度的調整，一致預期偏高的創(chuàng )業(yè)板公司表現將繼續分化。弱勢震蕩行情之下穩增長(cháng)政策的力度將決定中期市場(chǎng)的走勢，建議繼續關(guān)注地產(chǎn)股及其緊密相關(guān)行業(yè)的機會(huì )。主題投資方面，建議關(guān)注政策推出所帶來(lái)的京津冀一體化相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資機會(huì )。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東等則認為，主導A股市場(chǎng)過(guò)去14個(gè)月的主要矛盾“場(chǎng)內資金大遷移”已經(jīng)結束，股市總體的資金供求關(guān)系面臨明顯的失衡危險，因此，后者將成為未來(lái)3到6個(gè)月主導A股市場(chǎng)的主要矛盾。未來(lái)3到6個(gè)月大、小盤(pán)指數都面臨下跌風(fēng)險，而且是抵抗式下跌的方式，即大跌—反彈—盤(pán)整、消耗—再次下跌的過(guò)程，直到周期下行的因素以及“改革陣痛期”的中期風(fēng)險充分化解。
而上述私募基金人士也表示，在基本面和政策面的驅使下，主板市場(chǎng)短期問(wèn)題不大，創(chuàng )業(yè)板將會(huì )有較大幅度的回調，雖然連續下跌后會(huì )出現反彈，但短期調整則是迫在眉睫。主板近來(lái)的疲弱完全是受到了創(chuàng )業(yè)板的拖累，后市一段時(shí)期主板市場(chǎng)機會(huì )將明顯超過(guò)創(chuàng )業(yè)板。A股市場(chǎng)面臨IPO再度重啟，或有進(jìn)一步釋放風(fēng)險的需求，但下跌空間有限，2000點(diǎn)將成為多方的重要防線(xiàn)。