4月份頭兩個(gè)交易日，A股主板和創(chuàng )業(yè)板成交量出現自2月份以來(lái)的地量水平，市場(chǎng)謹慎觀(guān)望心態(tài)可見(jiàn)一斑。
目前，投資者最為擔心的是20余年累積的巨大經(jīng)濟泡沫破裂的風(fēng)險；投資者最為期盼的是政府能設法化解危機，避免經(jīng)濟硬著(zhù)陸。因此，政府為此將采取的對策，將直接影響二季度大盤(pán)的走向和各板塊的苦樂(lè )分配，其中影響力最大的應屬房地產(chǎn)政策的取向。
房?jì)r(jià)泡沫破裂：難以承受之重
其實(shí)，市場(chǎng)的擔心不無(wú)道理。在今年3月份“兩會(huì )”期間，李克強總理提到“2013年，我們頂住了硬著(zhù)陸的輿論”，說(shuō)明政府已經(jīng)直面硬著(zhù)陸的壓力并將繼續抵抗。今年以來(lái)，硬著(zhù)陸壓力更為明顯，跡象亦逐步顯現，如2、3月人民幣匯率連續大跌，金融違約事件頻發(fā)，房?jì)r(jià)向下松動(dòng)已波及一、二線(xiàn)城市，傳統產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩更加嚴重等等。
對經(jīng)濟硬著(zhù)陸最大可能的突破口，國內外輿論一致劍指中國內地房?jì)r(jià)泡沫，依據是無(wú)論房?jì)r(jià)收入比、租售比，或商品房空置率均達到或超越了國際公認的警戒線(xiàn)。從人大校長(cháng)陳雨露近期指出“三個(gè)60%”，即房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)著(zhù)60%的實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)著(zhù)60%左右的銀行資產(chǎn)負債、目前中國民眾財產(chǎn)保有形式的60%以上是房產(chǎn)可以看出，房?jì)r(jià)泡沫快速破裂是中國經(jīng)濟難以承受之重。
若崩盤(pán)論成立，則要阻止硬著(zhù)陸發(fā)生，相應必須堵住房?jì)r(jià)大跌這個(gè)口子。究竟政府會(huì )怎樣做，政策又會(huì )做怎樣的調整呢？近期幾家上市房地產(chǎn)公司的再融資獲批和部分城市醞釀取消限購政策，是市場(chǎng)猜測房地產(chǎn)調控政策松動(dòng)的證據。
二級市場(chǎng)上，短短5周多時(shí)間，中證地產(chǎn)指數從低點(diǎn)2889點(diǎn)沖至4月2日高點(diǎn)3513點(diǎn)，最大漲幅高達21.6%。市場(chǎng)猜測的邏輯是合理的：既然房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟總量中占比如此之大，政府又明示經(jīng)濟“保底”，若不松動(dòng)調控政策或重祭房地產(chǎn)拉動(dòng)大旗，難道還能有其他更好的招數嗎？
有限松動(dòng)或引發(fā)股指先揚后抑
筆者認為，在此情勢下，政策松動(dòng)難以避免，爭議在于程度高低而已。事實(shí)上，已提出的“分類(lèi)調控”就是一種松動(dòng)。顯然，徹底放棄調控、再度大興土木不可取，那將徹底推翻經(jīng)濟轉型大策。因此，筆者估計，房地產(chǎn)調控政策松動(dòng)程度將盡可能低，以不引發(fā)房?jì)r(jià)大跌為限。
房地產(chǎn)調控政策的松動(dòng)，不可避免會(huì )影響到二季度大盤(pán)走勢及板塊、個(gè)股分化�；谟邢匏蓜�(dòng)的假設，筆者認為，二季度滬指、深成指和滬深300指數大致會(huì )先揚后抑，其間房地產(chǎn)板塊及與之相關(guān)的基建、建材、鋼鐵、水泥、銀行等板塊會(huì )有一些強勢表現。被套主力會(huì )抓住時(shí)機奮力拉抬，以圖達到誘多高位套現自救目的，后半段可能再現頹勢。
試想，在房地產(chǎn)去投資化的大趨勢和房?jì)r(jià)泡沫高企的背景下，即使出臺取消限購或類(lèi)似政策，也只能釋放之前被限購擋住的有限購房需求，可能會(huì )短期導致房?jì)r(jià)小漲或維持，但好景難長(cháng)。在這些舊經(jīng)濟板塊表現活躍期，前期熱炒的相關(guān)政策利好板塊，如新經(jīng)濟、軍工和醫療醫藥等板塊有望繼續強勢調整或有所回落，其中真正動(dòng)態(tài)低估值的高成長(cháng)股可能走牛；在后半段舊經(jīng)濟板塊休整甚至重拾跌勢時(shí)，新經(jīng)濟板塊有望重拾升勢，創(chuàng )業(yè)板指、中小板指和深綜指等主角指數有望再度顯著(zhù)上漲。
“配角指數”熊態(tài)依舊
從季線(xiàn)圖看，“主角指數”創(chuàng )業(yè)板指、中小板指和深綜指牛態(tài)依舊。經(jīng)調整修復指標，其距離上行的5季均線(xiàn)越來(lái)越近，本季季線(xiàn)收十字星，等待5季均線(xiàn)跟上再漲或本季度收小陽(yáng)的概率亦不小。反之，滬指等“配角指數”季線(xiàn)熊態(tài)依舊。本季度是滬指弱勢盤(pán)整的第11個(gè)季度，面臨變盤(pán)的方向選擇。另外，截至昨日，滬指和中證地產(chǎn)指數分別沖至下行的5月均線(xiàn)和5年均線(xiàn)關(guān)前，在此重大阻力位前或有反復。短期即使沖過(guò)上述均線(xiàn)，也可能形成“多頭陷阱”。
操作上，建議投資者密切關(guān)注后續政策動(dòng)向，結合盤(pán)面變化擇機而動(dòng)，謹慎者宜控制中線(xiàn)倉位。鑒于經(jīng)濟轉型的長(cháng)期性和政策相對穩定性，對于因政策權宜之計而導致的房地產(chǎn)、銀行等中長(cháng)期景氣下滑的舊經(jīng)濟板塊，宜采取逢高套現或做空策略，對于政策利好的新經(jīng)濟、軍工、醫療醫藥板塊中的動(dòng)態(tài)低估值股可趁低吸納。