超二成上市公司“負現金流運營(yíng)”
投資者需防“債務(wù)隱患”
2014-04-04   作者:記者 鄭鈞天/上海報道  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
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  2013年上市公司年報披露已逐漸進(jìn)入尾聲。數據顯示,截至4月2日,已有1515家上市公司正式披露年報業(yè)績(jì)。記者翻閱年報發(fā)現,與往年相比,有351家上市公司的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~”為負,占比幾近1/4,相比往年數量顯著(zhù)增加。
  市場(chǎng)人士建議,投資者應關(guān)注上市公司的現金盈利能力,分析現金償付能力,權衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢。

  房企頻現“錢(qián)緊”窘?jīng)r

  根據東方財富網(wǎng)數據顯示,截至目前,已有1515家上市公司發(fā)布2013年度財報,其中1424家公司報喜,約占目前已發(fā)布業(yè)績(jì)公司數量的94%;91家公司業(yè)績(jì)虧損,占比不足1/10。
  ST長(cháng)油、ST天威、中海發(fā)展、招商輪船、ST超日等公司“領(lǐng)跌”A股。其中,虧損額最大的當屬ST長(cháng)油和ST天威,這兩家公司的虧損額均超過(guò)50億元,暫居“跳水”冠亞軍。另外,還有44家上市公司虧損過(guò)億。
  化工、農業(yè)、信息設備和紡織服裝等行業(yè)是年報虧損的重災區。市場(chǎng)人士認為,除自身經(jīng)營(yíng)不善外,經(jīng)濟放緩、周期更迭,均是此類(lèi)上市公司業(yè)績(jì)調整的客觀(guān)原因。
  尤為值得注意的是,從“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~”的財務(wù)指標看,有351家上市公司為負,數量相對往年較多。其中,現金流量為負的公司基本集中在房地產(chǎn)、建材、百貨零售、汽車(chē)、農業(yè)等行業(yè)!柏摤F金流”超過(guò)5億元的公司有30家,其中房地產(chǎn)企業(yè)有17家,占比超過(guò)一半。
  穆迪投資者服務(wù)公司分析稱(chēng),近期浙江房企興潤置業(yè)破產(chǎn)將使銀行更審慎管理其對房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險敞口。穆迪高級分析師曾啟賢稱(chēng),“這次破產(chǎn)雖屬個(gè)別事件,但凸顯了部分杠桿率較高、銷(xiāo)售能力較弱、再融資需要較高的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的脆弱性!
  穆迪表示,2014年2月一共有9家受評開(kāi)發(fā)商的流動(dòng)性屬疲弱,其評級多數為B2或以下。曾啟賢認為,“銷(xiāo)售緩慢和(或)再融資需要沉重是低評級開(kāi)發(fā)商流動(dòng)性水平受壓的主要因素!

  負現金流運營(yíng)為哪般

  專(zhuān)家認為,現金流量結構十分重要,總量相同的現金流量在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)之間分布不同,則意味著(zhù)不同的財務(wù)狀況。
  上海證券南京西路營(yíng)業(yè)部首席策略師付少琪認為,當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數,投資活動(dòng)現金凈流量也為負數,籌資活動(dòng)現金凈流量為正數時(shí),表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng )期。在這個(gè)階段企業(yè)需要投入大量資金,形成生產(chǎn)能力,開(kāi)拓市場(chǎng),其資金來(lái)源只有舉債、融資等籌資活動(dòng)。
  中歐國際工商學(xué)院金融與會(huì )計學(xué)教授芮萌表示,當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為正數,投資活動(dòng)現金凈流量為負數,籌資活動(dòng)現金凈流量為正數時(shí),可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這時(shí)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng),銷(xiāo)售呈現快速上升趨勢,表現為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠,同時(shí)為了擴大市場(chǎng)份額,企業(yè)仍需要大量追加投資,而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~可能無(wú)法滿(mǎn)足所需投資,必須籌集必要的外部資金作為補充。如天地科技等高科技公司就屬此類(lèi)。
  景淳投資管理公司投資總監吳祺認為,當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數,投資活動(dòng)現金凈流量為正數,籌資活動(dòng)現金凈流量為負數時(shí),則可以認為企業(yè)處于衰退期。這個(gè)時(shí)期的特征是:市場(chǎng)萎縮,產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)占有率下降,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入小于流出,同時(shí)企業(yè)為了應付債務(wù)不得不大規模收回投資以彌補現金的不足。

  上市公司現金償付能力值得關(guān)注

  券商人士建議,投資者應關(guān)注上市公司的現金盈利能力,分析現金償付能力,權衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢。
  國金證券研報指出,現金比率,即“現金及現金等價(jià)物期末余額”與“流動(dòng)負債”的比率,是所有償付能力指標(如資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現金比率等)中最直接、最現實(shí)的指標,它能準確真實(shí)地反映出被投資單位流動(dòng)負債對現金及現金等價(jià)物的擔保程度。
  付少琪認為,通過(guò)分析企業(yè)銷(xiāo)售現金流量率,可以展望企業(yè)發(fā)展潛力。如用“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量”除以“當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額”,反映被投資單位在會(huì )計期間每實(shí)現1元營(yíng)業(yè)收入能獲得多少現金凈流量。該指標若大于銷(xiāo)售凈利率,則表明被投資單位有良好的發(fā)展前景。
  會(huì )計專(zhuān)業(yè)人士則認為,分析現金流量變動(dòng),可以有效預測各種風(fēng)險。安永會(huì )計師事務(wù)所一資深審計師指出,從現金及現金等價(jià)物凈增加額的增減趨勢,可以分析被投資單位未來(lái)短時(shí)間內潛藏的風(fēng)險因素。
  當現金及現金等價(jià)物凈增加額為正數時(shí),企業(yè)可能處于以下幾種情況:
  第一,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入絕對大于現金流出,并有較大額度積累,完全可以對外投資或歸還到期債務(wù),這時(shí)被投資單位財務(wù)狀況良好,投資風(fēng)險較小。
  第二,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常,對外投資得到高額回報,暫時(shí)不需要外部資金,為減少資金占用,歸還銀行借款,償付債券本息,這也表明被投資單位有足夠的經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力,是對其投資的最佳時(shí)機。
  第三,經(jīng)營(yíng)持續穩定,投資項目成效明顯但未到投資回收高峰,企業(yè)信譽(yù)良好,外部資金亦不時(shí)流入,證明被投資單位風(fēng)平浪靜、成熟而平穩地持續經(jīng)營(yíng),沒(méi)什么大的投資風(fēng)險。如高成長(cháng)性科技企業(yè)。
  第四,經(jīng)營(yíng)每況愈下,不得不盡力收回對外投資,同時(shí)大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金,說(shuō)明被投資單位將面臨必然的財務(wù)風(fēng)險。如目前產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)企業(yè)。
  此外,當現金及現金等價(jià)物凈增加額為負數時(shí),企業(yè)則可能是經(jīng)營(yíng)正常,投資和籌資亦無(wú)大的起伏波動(dòng)。

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