2013年上市公司年報披露已逐漸進(jìn)入尾聲。數據顯示，截至4月2日，已有1515家上市公司正式披露年報業(yè)績(jì)。記者翻閱年報發(fā)現，與往年相比，有351家上市公司的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~”為負，占比幾近1/4，相比往年數量顯著(zhù)增加。
市場(chǎng)人士建議，投資者應關(guān)注上市公司的現金盈利能力，分析現金償付能力，權衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢。
房企頻現“錢(qián)緊”窘?jīng)r
根據東方財富網(wǎng)數據顯示，截至目前，已有1515家上市公司發(fā)布2013年度財報，其中1424家公司報喜，約占目前已發(fā)布業(yè)績(jì)公司數量的94%；91家公司業(yè)績(jì)虧損，占比不足1/10。
ST長(cháng)油、ST天威、中海發(fā)展、招商輪船、ST超日等公司“領(lǐng)跌”A股。其中，虧損額最大的當屬ST長(cháng)油和ST天威，這兩家公司的虧損額均超過(guò)50億元，暫居“跳水”冠亞軍。另外，還有44家上市公司虧損過(guò)億。
化工、農業(yè)、信息設備和紡織服裝等行業(yè)是年報虧損的重災區。市場(chǎng)人士認為，除自身經(jīng)營(yíng)不善外，經(jīng)濟放緩、周期更迭，均是此類(lèi)上市公司業(yè)績(jì)調整的客觀(guān)原因。
尤為值得注意的是，從“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~”的財務(wù)指標看，有351家上市公司為負，數量相對往年較多。其中，現金流量為負的公司基本集中在房地產(chǎn)、建材、百貨零售、汽車(chē)、農業(yè)等行業(yè)�！柏摤F金流”超過(guò)5億元的公司有30家，其中房地產(chǎn)企業(yè)有17家，占比超過(guò)一半。
穆迪投資者服務(wù)公司分析稱(chēng)，近期浙江房企興潤置業(yè)破產(chǎn)將使銀行更審慎管理其對房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險敞口。穆迪高級分析師曾啟賢稱(chēng)，“這次破產(chǎn)雖屬個(gè)別事件，但凸顯了部分杠桿率較高、銷(xiāo)售能力較弱、再融資需要較高的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的脆弱性�！�
穆迪表示，2014年2月一共有9家受評開(kāi)發(fā)商的流動(dòng)性屬疲弱，其評級多數為B2或以下。曾啟賢認為，“銷(xiāo)售緩慢和(或)再融資需要沉重是低評級開(kāi)發(fā)商流動(dòng)性水平受壓的主要因素�！�
負現金流運營(yíng)為哪般
專(zhuān)家認為，現金流量結構十分重要，總量相同的現金流量在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)之間分布不同，則意味著(zhù)不同的財務(wù)狀況。
上海證券南京西路營(yíng)業(yè)部首席策略師付少琪認為，當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數，投資活動(dòng)現金凈流量也為負數，籌資活動(dòng)現金凈流量為正數時(shí)，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng )期。在這個(gè)階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開(kāi)拓市場(chǎng)，其資金來(lái)源只有舉債、融資等籌資活動(dòng)。
中歐國際工商學(xué)院金融與會(huì )計學(xué)教授芮萌表示，當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為正數，投資活動(dòng)現金凈流量為負數，籌資活動(dòng)現金凈流量為正數時(shí)，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這時(shí)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，銷(xiāo)售呈現快速上升趨勢，表現為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為了擴大市場(chǎng)份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~可能無(wú)法滿(mǎn)足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。如天地科技等高科技公司就屬此類(lèi)。
景淳投資管理公司投資總監吳祺認為，當經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量為負數，投資活動(dòng)現金凈流量為正數，籌資活動(dòng)現金凈流量為負數時(shí)，則可以認為企業(yè)處于衰退期。這個(gè)時(shí)期的特征是：市場(chǎng)萎縮，產(chǎn)品銷(xiāo)售的市場(chǎng)占有率下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入小于流出，同時(shí)企業(yè)為了應付債務(wù)不得不大規模收回投資以彌補現金的不足。
上市公司現金償付能力值得關(guān)注
券商人士建議，投資者應關(guān)注上市公司的現金盈利能力，分析現金償付能力，權衡債務(wù)隱患以把握獲利趨勢。
國金證券研報指出，現金比率，即“現金及現金等價(jià)物期末余額”與“流動(dòng)負債”的比率，是所有償付能力指標(如資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現金比率等)中最直接、最現實(shí)的指標，它能準確真實(shí)地反映出被投資單位流動(dòng)負債對現金及現金等價(jià)物的擔保程度。
付少琪認為，通過(guò)分析企業(yè)銷(xiāo)售現金流量率，可以展望企業(yè)發(fā)展潛力。如用“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量”除以“當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額”，反映被投資單位在會(huì )計期間每實(shí)現1元營(yíng)業(yè)收入能獲得多少現金凈流量。該指標若大于銷(xiāo)售凈利率，則表明被投資單位有良好的發(fā)展前景。
會(huì )計專(zhuān)業(yè)人士則認為，分析現金流量變動(dòng)，可以有效預測各種風(fēng)險。安永會(huì )計師事務(wù)所一資深審計師指出，從現金及現金等價(jià)物凈增加額的增減趨勢，可以分析被投資單位未來(lái)短時(shí)間內潛藏的風(fēng)險因素。
當現金及現金等價(jià)物凈增加額為正數時(shí)，企業(yè)可能處于以下幾種情況：
第一，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流入絕對大于現金流出，并有較大額度積累，完全可以對外投資或歸還到期債務(wù)，這時(shí)被投資單位財務(wù)狀況良好，投資風(fēng)險較小。
第二，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，對外投資得到高額回報，暫時(shí)不需要外部資金，為減少資金占用，歸還銀行借款，償付債券本息，這也表明被投資單位有足夠的經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力，是對其投資的最佳時(shí)機。
第三，經(jīng)營(yíng)持續穩定，投資項目成效明顯但未到投資回收高峰，企業(yè)信譽(yù)良好，外部資金亦不時(shí)流入，證明被投資單位風(fēng)平浪靜、成熟而平穩地持續經(jīng)營(yíng)，沒(méi)什么大的投資風(fēng)險。如高成長(cháng)性科技企業(yè)。
第四，經(jīng)營(yíng)每況愈下，不得不盡力收回對外投資，同時(shí)大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金，說(shuō)明被投資單位將面臨必然的財務(wù)風(fēng)險。如目前產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)企業(yè)。
此外，當現金及現金等價(jià)物凈增加額為負數時(shí)，企業(yè)則可能是經(jīng)營(yíng)正常，投資和籌資亦無(wú)大的起伏波動(dòng)。