宏觀(guān)經(jīng)濟展望
2014年前3個(gè)月，中國經(jīng)濟增長(cháng)速度延續2013年11月以來(lái)的回落走勢，一季度國內生產(chǎn)總值增長(cháng)速度預計回落到7.5%甚至以下，政府為將全年經(jīng)濟增長(cháng)速度穩定在7.5%左右，可能在二季度出臺穩定經(jīng)濟增長(cháng)的政策。除此之外，2013年二季度中國經(jīng)濟增長(cháng)速度回落導致2014年二季度中國經(jīng)濟增長(cháng)同比基數較低，也是2014年二季度中國經(jīng)濟增長(cháng)速度回穩的重要因素。
在拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)貢獻力量中，消費發(fā)揮基礎作用、投資發(fā)揮關(guān)鍵作用、出口發(fā)揮支撐作用。2014年二季度，消費、投資和出口均有一定支撐。
歐美發(fā)達資本主義國家經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟周期的復蘇階段，經(jīng)濟增長(cháng)速度呈現回升趨勢，失業(yè)率呈現下降趨勢，原有的刺激經(jīng)濟政策逐步減少和退出。中國的出口額和貿易順差均主要來(lái)源于歐美發(fā)達資本主義國家，在這樣的國際經(jīng)濟背景下，2014年二季度中國出口增長(cháng)是有一定支撐的。
城鎮化是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段必然要出現的人口較大規模從鄉村向城鎮流動(dòng)趨勢。城鎮化將導致人口聚集程度提高，人均消費水平上升，是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的強大力量。
除此之外，城鎮公共場(chǎng)館、學(xué)校、醫院、道路、地下管網(wǎng)等基礎設施建設投資是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要力量；部分收入水平較高的外來(lái)人口有能力購買(mǎi)住房和其他耐用消費品，有利于這些行業(yè)增加銷(xiāo)售，政府解決低收入人群住房困難和改造棚戶(hù)區也將拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。鄉村村莊歸并、土地整治、經(jīng)營(yíng)規模逐漸擴大和采用機械作業(yè)將擴大鄉村固定資產(chǎn)投資規模，拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。
2014年二季度全社會(huì )固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)速度預計更高，在19%附近，社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)速度預計在14%附近；二季度，中國連續12個(gè)月全國財政收支預計為赤字1.2萬(wàn)億元左右，控制在年度目標范圍以?xún)�；廣義貨幣供應量(M2)預期增長(cháng)13%左右，與年度目標基本一致，狹義貨幣供應量(M1)預期增長(cháng)9%左右。兩者與其2013年水平均基本持平，沒(méi)有明顯的上升或者下降。
2014年二季度，中國貨幣信貸和社會(huì )融資規模預計平穩適度增長(cháng)。但在二季度，中國將面臨債務(wù)違約風(fēng)險，債務(wù)包括：銀行信貸、公司債券、理財產(chǎn)品、信托貸款、委托貸款、地方政府性債務(wù)等。這些債務(wù)風(fēng)險以房地產(chǎn)為中心，密切聯(lián)系，相互影響，具有系統性。
股票市場(chǎng)前瞻
2014年二季度，預計將有超過(guò)100家公司完成IPO上市，發(fā)行新股募集資金總額預計500億元左右；預計將有70多家公司完成再融資，募集資金總額預計1000億元左右。
從比較長(cháng)時(shí)間變動(dòng)趨勢看，中國股票大盤(pán)指數變動(dòng)與中國宏觀(guān)經(jīng)濟變動(dòng)之間存在比較高的正相關(guān)性。過(guò)去5年，中國季度國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增速與上證指數季度收盤(pán)點(diǎn)數變動(dòng)方向是一致的，上證指數一般提前中國季度國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增速一個(gè)季度左右見(jiàn)頂或者見(jiàn)底，有時(shí)是同步見(jiàn)頂或者見(jiàn)底。
2014年二季度，中國國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增速預計回穩，股票大盤(pán)指數預計反彈，下跌空間小，上證指數低點(diǎn)預計在1900點(diǎn)以上。從市盈率和市凈率估值角度看，2014年二季度，主板市場(chǎng)滬深300指數下跌空間預計小，同屬于主板市場(chǎng)的上證指數下跌空間預計也小。
2014年二季度，中國政府可能出臺穩定經(jīng)濟增長(cháng)政策，中國國內生產(chǎn)總值同比增速預計回穩，股票主板市場(chǎng)滬深300指數和上證指數預計反彈。股票主板市場(chǎng)滬深300指數和上證指數反彈幅度預計不大，上證指數在2200點(diǎn)到2300點(diǎn)附近將面臨很大阻力，難以向上突破。除此之外，證券行業(yè)創(chuàng )新交易產(chǎn)品預期推出和股票一級市場(chǎng)繼續融資也會(huì )對股票二級市場(chǎng)資金供應產(chǎn)生分流影響。
股票行業(yè)配置策略
金融、區域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)小幅反彈
2014年二季度，金融、有政策支持預期的區域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)預計反彈，主要原因包括：1、導致房地產(chǎn)、非金屬材料、水電煤氣和交運倉儲行業(yè)指數強于上證指數的主要原因在2014年二季度仍然存在；2、煤炭、黑色金屬、有色金屬和石化產(chǎn)品價(jià)格在經(jīng)歷2014年一季度大跌以后，二季度反彈的可能性大；3、政府淘汰落后過(guò)剩產(chǎn)能和環(huán)境保護政策有利于改善上游能源原材料行業(yè)上市公司競爭環(huán)境；4、證監會(huì )規定上證50指數成份股等上市公司可公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，有利于提高普通股每股收益；5、金融房地產(chǎn)和上游行業(yè)市盈率、市凈率等估值低，資金權衡預期風(fēng)險與預期收益后，二季度有可能流向抵估值行業(yè)。
中游制造行業(yè)探出階段底部后有反彈機會(huì )
2014年2月中旬以后，中游制造行業(yè)多數跌幅較大，弱于同期上證指數。二季度，中游制造行業(yè)探出階段底部后有反彈機會(huì )。二季度前期，金融、有政策支持預期的區域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)在多重利好刺激下預計反彈，繼續吸引資金從中下游行業(yè)流出，導致中游制造行業(yè)繼續下跌并探出階段底部。二季度中后期，這些行業(yè)反彈受阻，資金將向中下游行業(yè)回流，中游制造行業(yè)獲得反彈機會(huì )。
下游消費行業(yè)下跌后反彈，熱點(diǎn)將輪換
2014年2月中旬以后，下游消費行業(yè)多數跌幅較大，弱于同期上證指數。二季度，中游制造行業(yè)下跌后有反彈機會(huì )，熱點(diǎn)將輪換。二季度前期，金融、有政策支持預期的區域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)在多重利好刺激下預計反彈，繼續吸引資金從中下游行業(yè)流出，導致下游消費行業(yè)繼續下跌，有些行業(yè)跌幅可能較大。二季度中后期，這些行業(yè)反彈受阻，資金將向中下游行業(yè)回流，下游消費行業(yè)獲得反彈機會(huì )。從比較長(cháng)時(shí)間看，下游消費行業(yè)、尤其是新型消費行業(yè)仍將強于上證指數。但是，奢侈消費和浪費資源污染環(huán)境的消費將受到政策抑制，預計上漲幅度不大，基本同步或者弱于上證指數。
2014年二季度前期，建議適當超配金融、有政策支持預期的區域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)，低配中游制造行業(yè)和下游消費行業(yè)；二季度中后期，建議低配金融房地產(chǎn)和上游行業(yè)，超配中游制造行業(yè)和下游消費行業(yè)。對個(gè)別行業(yè)也有例外建議。
股票投資主線(xiàn)、行業(yè)和板塊投資建議
從2014年二季度股票行業(yè)配置策略分析和建議中可以發(fā)現，2014年二季度股票投資有三條主線(xiàn)：
第一條投資主線(xiàn)是政府可能在二季度出臺穩定經(jīng)濟增長(cháng)政策，在二季度前期給金融、有政策支持預期的區域性房地產(chǎn)和上游行業(yè)帶來(lái)投資機會(huì )。
圍繞該條投資主線(xiàn)路，行業(yè)投資建議如下：受利好政策影響的鐵路設備和鐵路建設行業(yè)；受益新型城鎮化、包括京津冀、上海自貿區、深圳前海地區，有政策支持預期的區域性房地產(chǎn)和水泥等建材行業(yè)；有創(chuàng )新預期的證券公司和保險公司。
第二條投資主線(xiàn)是政府調整經(jīng)濟結構和轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，在二季度中后期給先進(jìn)制造行業(yè)和新型消費行業(yè)帶來(lái)投資機會(huì )。
圍繞這條投資主線(xiàn)路，行業(yè)投資建議如下：發(fā)展前景良好的消費電子產(chǎn)品和集成電路行業(yè)；處于黃金發(fā)展期的文化傳媒行業(yè)；以機器人為核心的工業(yè)自動(dòng)化設備行業(yè)；受益國家安全戰略的軍工裝備行業(yè)；政策扶持的環(huán)境保護行業(yè)。
第三條投資主線(xiàn)是政府全面深化改革和擴大開(kāi)放帶來(lái)的投資機會(huì )，這些投資機會(huì )散布在上中下游多個(gè)行業(yè)。
圍繞這條投資主線(xiàn)路，行業(yè)投資建議如下：
2014年二季度，深化改革受益行業(yè)和板塊以及絲綢之路、海上絲綢之路建設等邊疆開(kāi)放板塊上市公司股票預計有較大投資機會(huì )，主要包括：上海市廣東省等地的國有企業(yè)改革、煤炭資源稅改革、天然氣和水價(jià)格調整、鐵路投融資和運價(jià)機制改革、農村土地制度改革、醫療養老服務(wù)等改革、深圳前海、甘肅新疆絲綢之路、西南地區海上絲綢之路等。