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值得注意的是，人民銀行罕見(jiàn)地在上午10時(shí)許的交易時(shí)段公布一季度金融統計數據，并且罕見(jiàn)地當天及時(shí)就相關(guān)數據進(jìn)行通氣解讀。當天，人民銀行統計司司長(cháng)盛松成表示，今年全年M2增長(cháng)可能呈現與去年“先高后低”相反的局面，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達到或超過(guò)13%
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人民銀行4月15日最新數據顯示，一季度社會(huì )融資規模5.6萬(wàn)億，比去年同期少5612億元；3月份社會(huì )融資規模2.07萬(wàn)億，較去年同期少4794億元。3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。
平安證券固定收益部研究主管石磊表示，社會(huì )融資總量與M2增速都已跌至接近十年最低水平，流動(dòng)性主動(dòng)緊縮不太可能，至多是中性穩定，或微調引導。
值得注意的是，人民銀行罕見(jiàn)地在上午10時(shí)許的交易時(shí)段公布一季度金融統計數據，并且罕見(jiàn)地當天及時(shí)就相關(guān)數據進(jìn)行通氣解讀。當天，人民銀行統計司司長(cháng)盛松成表示，今年全年M2增長(cháng)可能呈現與去年“先高后低”相反的局面，即“先低后高”：二季度后M2增速將回升，全年可能達到或超過(guò)13%。
社會(huì )融資疲軟
雖然一季度社會(huì )融資規模較去年同期下降9%，3月份同比下降18.8%，但一季度及3月份融資總量仍然可觀(guān)。而3月份社會(huì )融資規模比上月多1.13萬(wàn)億，也大幅超過(guò)預期。
盛松成稱(chēng)，最近十多年來(lái)，社會(huì )融資規模季度數超過(guò)5.5萬(wàn)億和月度數超過(guò)2萬(wàn)億是不多見(jiàn)的，這表明當前金融體系向實(shí)體經(jīng)濟提供的資金支持力度是比較大的。
盛松成還表示，一季度中國社會(huì )融資規模在結構上主要有三個(gè)特點(diǎn)：一是金融機構表內貸款增長(cháng)平穩；二是從直接融資看，企業(yè)債券融資額逐月回升，股票融資或月度有所提升；三是金融機構表外融資，尤其是信托貸款增長(cháng)明顯減緩，在社會(huì )融資規模中的占比顯著(zhù)下降。
統計顯示，一季度人民幣貸款增加3.01萬(wàn)億元，同比多增2592億元；委托貸款增加7153億元，同比多增1918億元；信托貸款增加2802億元，同比少增5442億元；未貼現的銀行承兌匯票增加5592億元，同比少增1114億元；企業(yè)債券凈融資3846億元，同比少3727億元。
從結構看，當季人民幣貸款占同期社會(huì )融資規模的53.8%，同比高9.1個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款占比12.8%，同比高4.3個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比5.0%，同比低8.4個(gè)百分點(diǎn)；未貼現的銀行承兌匯票占比10.0%，同比低0.9個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比6.9%，同比低5.4個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內股票融資占比1.7%，同比高0.7個(gè)百分點(diǎn)。
民生證券研究院院長(cháng)管清友也表示，一季度社會(huì )融資規模下行主要是非標監管趨嚴，去年貨幣收緊、金融機構風(fēng)險偏好下降等因素導致表外融資受到擠壓。
“新增貸款雖然前3個(gè)月達到了3萬(wàn)億，但可能影子銀行的融資大幅減少了，信貸增加，影子銀行減少，相互抵消，使得社會(huì )融資總額波動(dòng)不大�！泵裆y行金融市場(chǎng)部首席經(jīng)濟學(xué)家李志強向《第一財經(jīng)日報》表示。
M2增速跌至低谷
與一季度社會(huì )融資總規模略顯疲軟一致，3月末M2增速也創(chuàng )出新低，12.1%的增速不及預期的13%。
“M2增速不管是同比還是環(huán)比，都下降了1個(gè)多百分點(diǎn)，這說(shuō)明總體來(lái)看融資活動(dòng)的活躍度是下降的�！崩钪緩娬J為，“M2下降，反映出實(shí)體經(jīng)濟還是下降的趨勢�！�
中信建投證券宏觀(guān)分析師王洋表示，3月末M2增速低于年初設定目標，不排除外匯占款不好的影響，可能還與同業(yè)業(yè)務(wù)的大舉壓縮有關(guān)。野村證券則認為，M2增速創(chuàng )下新低與外來(lái)資本流入降低有關(guān)。而巴克萊研究報告則稱(chēng)，M2增速放緩反映了去年基期數據過(guò)高。
一名固定收益產(chǎn)品分析師則告訴《第一財經(jīng)日報》記者，M2增速大幅下行也跟影子銀行業(yè)務(wù)受監管有關(guān)，信托產(chǎn)品創(chuàng )造信貸的能力要遠高于表內業(yè)務(wù)。
盛松成則表示，從統計的角度看，由于去年同期基數較高，兩相比較后，顯得今年的增速較低。今年一季度M2同比增速出現回落是正常的，單就增量看，當前的貨幣供應量并不少。
新型金融產(chǎn)品對貨幣的分流轉化也是當前貨幣供應量增速較低的一個(gè)原因。盛松成稱(chēng)，當前包括表外理財、信托、投資基金、互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付等在內的新型金融產(chǎn)品越來(lái)越多，相當部分的資金運作游離于銀行體系以外，金融業(yè)態(tài)的新變化在一定程度上分流了廣義貨幣，同時(shí)也改變了貨幣構成。
“與宏觀(guān)經(jīng)濟指標相比，當前的M2增速處于正常水平，社會(huì )流動(dòng)性整體仍較為充裕，可滿(mǎn)足目前實(shí)體經(jīng)濟的發(fā)展需要�！笔⑺沙烧f(shuō)。
降準預期存分歧
“一季度本外幣貸款余額增速較快，主要是非標轉標的結果，并非需求恢復。若長(cháng)端融資成本維持高位，表內融資亦會(huì )減速。要實(shí)現穩增長(cháng)，適度流動(dòng)性是必要條件，這需降低長(cháng)端融資成本�！惫芮逵驯硎�。
石磊則稱(chēng)，流動(dòng)性主動(dòng)緊縮已不可能，至多是中性穩定，或微調引導，長(cháng)端資金利率將下行。
在央行社會(huì )融資數據公布以前，野村證券中國經(jīng)濟學(xué)家張智威對《第一財經(jīng)日報》記者表示，央行應關(guān)注居高不下的長(cháng)端利率，而且長(cháng)端利率不能通過(guò)央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現，央行可能需要通過(guò)降準來(lái)實(shí)現長(cháng)端利率下行。
數據公布之后，張智威表示，3月信貸數據表明經(jīng)濟增長(cháng)仍然相對疲軟，貨幣層面的寬松可能性進(jìn)一步提高，如果準備金率不降低，M2增速將可能進(jìn)一步放緩。張智威認為央行可能在5月下旬或者6月將存款準備金率下調50個(gè)基點(diǎn)。
但王洋則認為：“貨幣政策預計會(huì )繼續以靜制動(dòng)。在加強保障房以及鐵路等方面投資同時(shí)，信貸會(huì )提供一個(gè)融資方面的保障。但降準、降息之類(lèi)的大動(dòng)作出臺的可能性不大，即使是未來(lái)流動(dòng)性轉緊，也可能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購予以補充�！�
“降準可能性不是太大�！崩钪緩娤颉兜谝回斀�(jīng)日報》表示，現在的經(jīng)濟增長(cháng)還比較快，社會(huì )融資的增長(cháng)也沒(méi)有明顯萎縮，從貨幣政策的角度來(lái)看，也很難有實(shí)質(zhì)性的放松。他認為，年初以來(lái)貨幣市場(chǎng)資金量偏松，利率相對較低�！柏泿耪攥F在處于一個(gè)偏寬松的狀態(tài)，這種情況下，如果實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有大幅度的下滑，貨幣政策也不可能進(jìn)一步寬松。如果再進(jìn)一步寬松的話(huà)，可能會(huì )帶來(lái)一些風(fēng)險�！�