高達4054億元規模的券商融資融券業(yè)務(wù)，正在引發(fā)來(lái)自監管部門(mén)的高度關(guān)注。在一場(chǎng)針對券商兩融突如其來(lái)的監管風(fēng)暴中，多家券商遭受處罰，凸顯了監管部門(mén)對于可能引發(fā)證券公司流動(dòng)性風(fēng)險的高度警惕。
違規操作 海通等五券商接連遭處罰
2014年以來(lái)，包括海通等在內的五家券商接連因為在融資融券業(yè)務(wù)上的違規操作遭到監管部門(mén)的處罰，充分暴露了目前證券公司在這個(gè)新興業(yè)務(wù)上的風(fēng)險隱患。
4月10日，深圳證監局向中信證券下發(fā)了行政監管措施決定書(shū)，而這已經(jīng)是繼海通證券、國信證券、招商證券和安信證券之后，第5家因為在融資融券業(yè)務(wù)上出現違規行為而遭到監管部門(mén)處罰的券商。
稍早之前的4月2日，深圳證監局還向安信證券、招商證券和國信證券下發(fā)了行政監管措施決定書(shū)。其中，安信證券“轉委托上海至鈞資產(chǎn)管理有限公司等5家公司承擔了4只信托產(chǎn)品的銷(xiāo)售，違反了《證券公司代銷(xiāo)金融產(chǎn)品管理規定》(證監會(huì )公告[2012]34號)第二條的規定”。深圳證監局責令安信證券增加內部合規檢查次數，在2014年4月1日至2014年12月31日期間，每3個(gè)月開(kāi)展一次內部合規檢查，并在每次檢查后10個(gè)工作日內向其報送經(jīng)公司合規總監審查簽字的合規檢查報告。
在向招商證券下發(fā)的監管措施決定書(shū)中，招商證券“允許多名客戶(hù)在融資或融券期限達到證券交易所規定的最長(cháng)期限后展期”，深圳證監局對其采取了出具警示函的監管措施；國信證券的情況則通招商證券類(lèi)似。
在更早之前的3月19日，上海證監局也向海通證券下發(fā)了行政監管措施決定書(shū)。文件提到，海通證券未按規定對維持擔保比例下跌至平倉線(xiàn)的4名融資融券客戶(hù)及時(shí)采取平倉措施，違反了《證券公司監督管理條例》第五十四條、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》第二十五條的有關(guān)規定；2012年8月以來(lái)，海通證券累計為106名在本公司證券交易不足6個(gè)月時(shí)限要求的客戶(hù)開(kāi)立了融資融券賬戶(hù)，違反了《證券公司融資融券管理辦法》第十一條的有關(guān)規定；為530名客戶(hù)逾期融資或融券合約辦理展期，違反了《證券公司融資融券管理辦法》第13條第2款的有關(guān)規定；此外，海通證券還存在為9名維持擔保比例低于300%的客戶(hù)辦理提取現金操作的情形，違反了《上海證券交易所融資融券交易實(shí)施細則》第四十二條、《深圳證券交易所融資融券交易實(shí)施細則》第4.11條的有關(guān)規定。上海證監局對海通證券采取了出具警示函的監管措施。
據悉，2013年10月，證監會(huì )對證券公司的融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行了一次大檢查，上述問(wèn)題均是在這次檢查中暴露出來(lái)的。按照《證券公司分類(lèi)監管規定》，證券公司“被采取出具警示函，責令公開(kāi)說(shuō)明，責令參加培訓，責令定期報告，責令增加內部合規檢查次數的，每次扣1分”。
兩融規模增至4054億元 業(yè)務(wù)收入激增
WIND統計數據顯示，截至4月16日，融資融券余額已經(jīng)達到了4054.07億元，其中，融資余額4022.88億元，融券余額為31.19億元。相比之下截至2013年底，兩融余額為3465.27億元；截至2012年底則為895.16億元；截至2011年底則為382.07億元；截至2010年底，則僅為127.72億元。從2010年底到現在，兩融余額增長(cháng)達到了3074%，增速之快可見(jiàn)一斑。
來(lái)自證券業(yè)協(xié)會(huì )的數據則顯示，115家證券公司2013年全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1592.41億元，其中融資融券業(yè)務(wù)利息收入184.62億元，同比增長(cháng)251%，業(yè)務(wù)收入增速遠遠超出經(jīng)紀、資管等傳統業(yè)務(wù)。
以融資融券為代表的資本中介業(yè)務(wù)成為了眾多券商新的收入增長(cháng)點(diǎn)，然而，這類(lèi)業(yè)務(wù)對資金的消耗極高，也正在迫使整個(gè)證券商業(yè)加杠桿。據了解，目前券商發(fā)行的債券主要有短期融資券、公司債和次級債，其中公司債又包括私募發(fā)行的證券公司債和場(chǎng)內公開(kāi)發(fā)行的一般公司債兩種類(lèi)型。WIND統計數據顯示，自2013年以來(lái)，券商(含非上市券商)發(fā)行的短期融資券、公司債和證券公司債數量就達到了235起，計劃發(fā)行總規模就已經(jīng)達到了5271億元，實(shí)際發(fā)行規模達到5241億元。相比之下，2012年全年，券商債券融資規模僅為531億，其發(fā)債兇猛程度可見(jiàn)一斑。
在上述235只債券中，短期融資券達到了187只，發(fā)行規模達到3897億元。而值得注意的是，多家券商正在采取滾動(dòng)發(fā)行的模式。
監管風(fēng)暴來(lái)臨 兩融增速或放緩
隨著(zhù)券商兩融業(yè)務(wù)出現井噴，違規操作的現象也頻頻出現，由此引發(fā)了監管部門(mén)的高度重視。
“大家多多少少都有一些問(wèn)題�！币晃粡氖氯虄扇跇I(yè)務(wù)的業(yè)內人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，除了上述五起處罰中提到的為不符合開(kāi)戶(hù)條件的客戶(hù)開(kāi)立信用賬戶(hù)、允許客戶(hù)在最長(cháng)期限后展期以及對維持擔保比例下跌至平倉線(xiàn)的客戶(hù)為及時(shí)采取平倉措施以外，該人士介紹，目前由于整個(gè)行業(yè)都處在“野蠻生長(cháng)”狀態(tài)，一些風(fēng)險無(wú)法把握的做法也層出不窮。例如，目前比較流行的“鎖券”的做法：在目前的兩融業(yè)務(wù)中，券源不足是普遍現象，一些熱門(mén)券種更是稀缺資源，為了拿到券，很多投資者不惜付出更高代價(jià)來(lái)鎖定自己想要的券。
在業(yè)內人士看來(lái)，兩融業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種類(lèi)貸款業(yè)務(wù)，會(huì )提升整個(gè)證券行業(yè)的杠桿率水平，在經(jīng)歷了此前的證券行業(yè)的治理之后，監管層對于此類(lèi)可能引發(fā)系統性風(fēng)險的創(chuàng )新業(yè)務(wù)加以高度的關(guān)注也在情理之中。一方面，監管部門(mén)擔心，受利益驅使，券商在開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)時(shí)，如果缺乏相應的內控制度或制度不健全、必要的信息技術(shù)系統或其功能不健全等，都可能造成券商經(jīng)營(yíng)管理上的風(fēng)險。
另一方面，兩融業(yè)務(wù)需要消耗券商大量的自有資本，在利益的驅動(dòng)之下，證券公司盲目擴大融資融券規模，可能會(huì )引發(fā)券商的資金流動(dòng)性風(fēng)險。稍早之前，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )下發(fā)了《證券公司全面風(fēng)險管理規范》及《證券公司流動(dòng)性風(fēng)險管理指引》，對券商的全面風(fēng)險管理以及流動(dòng)性風(fēng)險管理提出了新的要求，并明確了流動(dòng)性風(fēng)險監管指標，要求券商至少半年開(kāi)展一次流動(dòng)性風(fēng)險壓力測試。上述文件，證券公司的流動(dòng)性覆蓋率和凈穩定資金率應在2014年12月31日前達到80%，在2015年6月30日前達到100%。在業(yè)內人士看來(lái)，對于券商流動(dòng)性風(fēng)險監管的“加碼”，同兩融業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展有著(zhù)直接的關(guān)系。