因復活節假期來(lái)臨，匯市交投活動(dòng)清淡。日本央行行長(cháng)黑田東彥4月17日表示，寬松政策正在產(chǎn)生預期效果，盡管出現一些波動(dòng)，但復蘇仍在持續。受消費稅上調影響，預計第二季度日本經(jīng)濟將走弱。日元短期內上行受阻，如果接下來(lái)的數據顯示日本經(jīng)濟正逐漸擺脫消費稅帶來(lái)的消極影響，則日元再次升值預期將不斷加大，屆時(shí)日元兌美元有望突破100整數關(guān)口。
對沖基金們已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手調倉了，同時(shí)“渡邊太太”（拆入低息日元投資境外高收益品種及外匯投資的日本家庭主婦們）再一次積極行動(dòng)起來(lái)，而促發(fā)大伙兒紛紛躁動(dòng)的原因則一致指向“日元走勢的轉向”。
“去年底今年初之時(shí)，我們討論的還是日元兌美元何時(shí)將跌破110.00，不過(guò)現在，我們則已經(jīng)開(kāi)始押注日元兌美元是否將很快升破100.00大關(guān)了�！鄙钤谏虾５募冏有χ�(zhù)為《國際金融報》記者翻譯其母親淺野太太在視頻另一端的話(huà)。
截至4月15日，日元兌美元從1月2日的低點(diǎn)105.44已經(jīng)上升至101.69，3個(gè)月的時(shí)間日元升值幅度達到近3.6%�！跋噍^于日元兌美元的止升回跌，日元兌美元漲破100.00整數關(guān)口的概率似乎更大一些�！本幼≡谌毡緳M濱的淺野太太對記者說(shuō)，“去年安倍晉三首相推出的經(jīng)濟刺激計劃是推動(dòng)日元大幅貶值的主要因素，同樣今年日元的走勢主要取決于政府接下來(lái)的舉措，盡管有很多其他因素左右著(zhù)日元的走勢�！�
而日元走勢的180度轉向也直接威脅到“安倍經(jīng)濟學(xué)”。不斷走強的日元，或將毀掉安倍晉三對于日本經(jīng)濟的美好設想。
烏局勢緊張
避險貨幣走強
盡管烏克蘭及俄羅斯地區發(fā)生的一切，距離淺野太太有點(diǎn)遙遠，但是卻成為近段時(shí)期她每日必須關(guān)注的事�！拔蚁壬壳斑�在工作，離退休尚有兩年半的時(shí)間，但是我們家仍有房貸沒(méi)有繳清，所以作為家庭財務(wù)掌管者，我選擇的投資領(lǐng)域主要是外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)，日本的各種基金的收益率實(shí)在是比較低。投資基金或許會(huì )是我先生正式退休之后的主要理財方式�！睖\野太太說(shuō)，“而當前烏克蘭的緊張局勢時(shí)時(shí)影響著(zhù)美元及美股的走勢，自然也左右著(zhù)日元及日本股市。每天早上早飯后及晚飯時(shí)分,收看國際新聞是我們家的固定節目，而且我也會(huì )在自己的手機上時(shí)時(shí)查看新聞動(dòng)態(tài)�！�
4月14日，匯市一開(kāi)盤(pán)，美元指數和黃金就出現齊齊上漲的“比翼雙飛”之象，在出現連續幾個(gè)交易日的上揚之后，美元指數節節逼近80.00整數關(guān)口，同時(shí)黃金價(jià)格也一度出現飆漲，達到1326.29美元/盎司。而當金價(jià)和美指這兩個(gè)負相關(guān)的數據出現一致走勢之時(shí)，往往就反映出市場(chǎng)避險情緒極度高漲。顯然，近期引發(fā)市場(chǎng)避險情緒的就是烏克蘭武裝事件。而作為避險貨幣之一的日元,也因投資者避險需求的高漲而上揚。
4月15日，烏克蘭臨時(shí)政府在糾結了一天之后，還是決定放手一搏，對武裝示威者打響了第一槍。烏克蘭代總統圖爾奇諾夫宣布，旨在清剿烏克蘭東部親俄分離主義分子而實(shí)施的“反恐行動(dòng)”已經(jīng)啟動(dòng)，“反恐行動(dòng)”以一種負責任的方式逐步展開(kāi)。數小時(shí)后，東部地區一處空軍基地傳出槍聲。烏克蘭官員稱(chēng)，該基地此前已落入非法武裝人員手中。當日晚間烏克蘭軍隊猛攻東部城市克拉馬托爾斯克的飛機場(chǎng)，與親俄武裝發(fā)生激烈交火后占領(lǐng)機場(chǎng)。
同一天，俄羅斯總統普京在與德國總理默克爾通電話(huà)時(shí)警告說(shuō)，烏克蘭東部武裝沖突的升級已經(jīng)使該國處在“內戰邊緣”。俄羅斯外交部長(cháng)拉夫羅夫表示，烏克蘭方面使用武力對原定在4月17日召開(kāi)的日內瓦四方會(huì )談產(chǎn)生了負面影響。新加坡華僑銀行經(jīng)濟分析師謝棟銘表示：“目前局勢發(fā)展還不明朗。到目前為止，烏克蘭局勢對市場(chǎng)的影響還是比較短暫的。不過(guò)，市場(chǎng)還是會(huì )繼續關(guān)注俄羅斯方面以及美國方面的反應�！�
“盡管我并不愿意看到任何戰爭的發(fā)生，不過(guò)，從當前的情況來(lái)看，我個(gè)人認為烏克蘭的緊張局勢還是會(huì )持續下去，而且很有可能進(jìn)一步惡化。所以，我對日元的判斷是，在短期內日元不會(huì )出現掉頭回落的走勢�！睖\野太太說(shuō)。
寬松加碼
或扭轉日元升勢
不過(guò)，在淺野太太看來(lái)，日元未來(lái)的走勢在相當程度上還是取決于日本央行的貨幣政策�！叭ツ�，正是央行推出的多輪量化寬松政策推動(dòng)了日元的大幅貶值�，F在，雖然有很多其他因素影響著(zhù)日元的走勢，但是投資者還是謹慎觀(guān)望著(zhù)日本央行的下一步舉措。如果央行推出新一輪的量化寬松，那么就有可能扭轉日元當前升值的態(tài)勢，尤其是在美元指數走強的行情下。而如果日本央行沒(méi)有新的舉措，那么日元就應該會(huì )繼續當前的反彈走勢�！�
其實(shí)，日本央行的量化寬松措施正是“安倍經(jīng)濟學(xué)”三支箭當中的第一支箭。去年，安倍晉三陸續拋出提振日本經(jīng)濟的三支箭—讓日元貶值、增加公共投資、激發(fā)民間投資和經(jīng)濟增長(cháng)。然而，從“安倍經(jīng)濟學(xué)”誕生至今，世人似乎僅僅只看到了第一箭出鞘后的力量，去年日元兌美元從不到80瘋狂貶值至100以下，的確令市場(chǎng)瞠目結舌，也在一定程度上刺激了那些出口型企業(yè)。然而，今年年初以來(lái)，日元走勢的轉向很可能令“安倍經(jīng)濟學(xué)”的第一箭就此夭折。因此，市場(chǎng)開(kāi)始紛紛猜測日本央行可能會(huì )采取進(jìn)一步的量化寬松措施來(lái)遏制日元的升值態(tài)勢。
不過(guò)，從截至當前的狀況來(lái)看，日本央行還是表現得較為淡定。日本央行近日公布的3月10日至11日會(huì )議決議紀要顯示，維持貨幣政策不變，稱(chēng)日本央行委員們認為經(jīng)濟和物價(jià)的發(fā)展符合央行預期。日本央行行長(cháng)黑田東彥也表示，他暫時(shí)并不考慮采取進(jìn)一步量化寬松行動(dòng)。然而，時(shí)事總是逼人，在一周之后，黑田東彥的口風(fēng)出現轉變。4月15日，其與安倍晉三舉行了會(huì )面。黑田東彥說(shuō)，安倍并未要求日本央行進(jìn)一步放松貨幣政策以實(shí)現通脹目標，不過(guò)在必要時(shí)，日本央行也將毫不猶豫地調整貨幣政策。
“去年，日本央行繼美聯(lián)儲之后推出了大規模的量化寬松政策，取得了后發(fā)優(yōu)勢，令日元快速大幅貶值。但是，現在歐洲央行不斷表示要采取量化寬松政策來(lái)刺激經(jīng)濟，這自然對日元形成一定的升值壓力�！睆偷┐髮W(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)孫立堅在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“而且當初‘安倍經(jīng)濟學(xué)’所設想的以日元貶值刺激企業(yè)投資及出口，進(jìn)而提高員工工資、提升購買(mǎi)力的良性循環(huán)并未出現�！脖督�(jīng)濟學(xué)’的第二和第三支箭需要依賴(lài)日本政策的財政能力，而以日本當前高企的財政赤字，政府實(shí)施財政政策的空間相當有限�！币驌娜毡菊疅o(wú)力兌現刺激經(jīng)濟的承諾，投資者們開(kāi)始將資金從日本市場(chǎng)撤離。2014年第一季度，日本股市跌幅累計超14%，成為全球跌得最慘的市場(chǎng)。
孫立堅認為，日本央行完全有可能在不久的將來(lái)采取進(jìn)一步量化寬松的舉措，“然而大量的資金很難流向實(shí)體經(jīng)濟，卻更容易制造資產(chǎn)泡沫，讓日本再度陷入流動(dòng)性陷阱，而重演上個(gè)世紀80年代的滯脹（停滯性通貨膨脹）�！�
消費稅上調
對沖日元貶值效應
在無(wú)法以日元的貶值來(lái)實(shí)現2%的通脹目標，以及財政赤字節節攀升的情況下，日本政府醞釀已久的調高消費稅的舉措于4月1日正式實(shí)施。消費稅從5%上調至8%，意味著(zhù)商品變相漲價(jià)了，從某一種角度而言，這也算是一種通脹。然而在居民收入沒(méi)有增加的情況下，商品的漲價(jià)也就削弱了居民的購買(mǎi)力，需求不足顯然無(wú)法支持通脹的持續。
淺野太太有些靦腆地說(shuō)：“最近這幾年，我們家庭收入的增長(cháng)主要源于兩個(gè)孩子開(kāi)始工作，但是我們不會(huì )花孩子的錢(qián)，不再因孩子而支出的費用也被用于投資或儲蓄，并不會(huì )因此而增加消費。消費稅的增加對于日常生活開(kāi)支的影響并不是那么明顯，而且日常開(kāi)支的費用也是相對比較固定的。對于一些價(jià)格比較昂貴的消費品，我們會(huì )更加謹慎�！�
4月8日，國際貨幣基金組織（IMF）公布的最新一期《世界經(jīng)濟展望》報告中，將日本今年的經(jīng)濟前景下調0.3個(gè)百分點(diǎn)，至1.4%，2015年維持1.0%不變，并指出日本經(jīng)濟存在長(cháng)期低迷的風(fēng)險。IMF認為，日本實(shí)施安倍經(jīng)濟政策的另兩支“箭”—結構改革以及2015年之后的財政整頓計劃，以實(shí)現通脹目標和更快的可持續增長(cháng)至關(guān)重要。與此同時(shí)，“安倍經(jīng)濟學(xué)”仍需進(jìn)一步傳導至私營(yíng)部門(mén)，擴大其需求來(lái)為復蘇注入持續動(dòng)力。
4月16日，日本政府對國內經(jīng)濟景氣同樣做出了向下修正的決定，這也就意味著(zhù)進(jìn)入4月份，日本經(jīng)濟出現了下滑。日本政府4月份的經(jīng)濟報告書(shū)稱(chēng)，由于消費稅從5%提高到8%，導致消費市場(chǎng)出現低迷，經(jīng)濟景氣也因此被拖累，出現下滑。
“在薪水收入并沒(méi)有得到增長(cháng)的情況下，消費稅的上調讓人感覺(jué)很不好，生活成本必然會(huì )增加。雖然消費稅只提高了3%，但是商品價(jià)格及各種服務(wù)費的上調則遠遠不止3%，有些商品價(jià)格一次性上漲了10%以上。周?chē)牟簧偃硕稼s在4月份提高消費稅之前搶購了一些東西，但是這并不會(huì )在根本上改變什么�！睖\野太太無(wú)奈地說(shuō)。
日本《產(chǎn)經(jīng)新聞》援引日本第一生命經(jīng)濟研究所的測算數據稱(chēng)，隨著(zhù)消費稅的上調，在2014年度，對于一個(gè)四口之家來(lái)說(shuō)，生活支出將比2013年度增加約9萬(wàn)日元。日本《每日新聞》此前就針對消費稅上調進(jìn)行輿論調查顯示，在受訪(fǎng)者中，分別有59%的男性和70%的女性表示“會(huì )將生活開(kāi)支下調”。
“消費稅的上調直接對沖掉了此前日本央行推出量化寬松政策對經(jīng)濟產(chǎn)生的正面作用�！睂O立堅指出，"安倍經(jīng)濟學(xué)"的第三支箭是對企業(yè)進(jìn)行結構性減稅以刺激企業(yè)增加投資。但是以消費稅來(lái)補貼企業(yè)所得稅的做法并不會(huì )有什么作用，因為企業(yè)對未來(lái)的經(jīng)濟沒(méi)有信心�！�
在上調消費稅的同時(shí)，安倍還推出約5.5萬(wàn)億日元的經(jīng)濟刺激措施，包括針對尖端技術(shù)企業(yè)實(shí)施減稅制度、對提高工資水平的企業(yè)給予稅務(wù)優(yōu)待政策等，借此刺激經(jīng)濟增長(cháng)。
目前，市場(chǎng)分析人士普遍對日本經(jīng)濟持一種較為悲觀(guān)的看法，上調消費稅后的日本很可能面臨與1997年橋本龍太郎內閣將消費稅從3%上調至5%后同樣的慘淡結局。最后，很可能日本還是只能依賴(lài)調整貨幣政策來(lái)壓低日元，進(jìn)而刺激日本以出口為主的企業(yè)。
雖然日本央行在很大程度上掌管著(zhù)日元的漲跌，但是日元走勢依舊需要看美元的“臉色”。美聯(lián)儲主席耶倫在3月暗示美聯(lián)儲可能提前加息，但是4月9日公布的美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示，聯(lián)儲官員擔心投資者會(huì )對決策層新的利率預測反應過(guò)度，這表明美聯(lián)儲即便已開(kāi)始縮減QE規模，但距離加息動(dòng)作仍舊較遠。市場(chǎng)原本已預期美聯(lián)儲將在明年年初加息，而受此份會(huì )議記錄影響，目前主流觀(guān)點(diǎn)已將加息時(shí)點(diǎn)推遲至明年年中以后。受此影響，美元指數下跌，日元則應聲上揚。