最近兩周央行連續正回購加碼，公開(kāi)市場(chǎng)再度轉向資金凈回籠，但資金利率繼續下行，反映出當前流動(dòng)性十分寬裕。受此影響，近期銀行理財收益率也繼續下行，國有大行收益率跌破5%，非保本產(chǎn)品收益率跌幅擴大。業(yè)內普遍認為，當前收益率水平依然處于高位，并且與去年“錢(qián)荒”時(shí)的最高點(diǎn)相當，因此在短期資金面持續寬松之下，未來(lái)收益率或繼續下跌。

　　發(fā)行量回升

　　收益率下跌

　　金牛理財網(wǎng)截至4月18日的監測數據顯示，當周，銀行理財發(fā)行量回升，99家商業(yè)銀行共新發(fā)非結構性人民幣理財產(chǎn)品924款，環(huán)比增加166款，平均預期收益率環(huán)比下跌4BP至5.35%。從收益率分布來(lái)看，高收益產(chǎn)品已明顯減少，收益率超過(guò)6%的產(chǎn)品市場(chǎng)占比僅為6%。此外，上周金牛銀行理財綜合收益指數跌幅較明顯，周五行至5.33%，周跌幅近10BP。
　　從銀行類(lèi)型來(lái)看，該周除城商行外，其它銀行收益率均再下一個(gè)臺階，國有商業(yè)銀行平均收益率已經(jīng)跌破5%，整體上跌幅超過(guò)中小行。國有商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)行251款，環(huán)比增加61款，預期收益率下跌5BP至4.99%；股份制商業(yè)銀行發(fā)行266款，增加48款，預期收益率下跌7BP至5.52%；城市商業(yè)銀行發(fā)行298款，增加33款，預期收益率上漲3BP至5.58%；農村商業(yè)銀行發(fā)行98款，增加23款，預期收益率下降12BP至5.16%。
　　從收益類(lèi)型來(lái)看，該周非保本類(lèi)產(chǎn)品收益率跌幅環(huán)比擴大，而保本產(chǎn)品相對穩定，兩者利差呈縮小之勢。保本浮動(dòng)收益型平均預期收益率下降1BP至4.58%；保證收益型收益率下跌1BP至4.72%；非保本浮動(dòng)收益型收益率下跌6BP至5.57%。
　　從投資期限來(lái)看，監測時(shí)間段內，主要期限產(chǎn)品收益率繼續下行且跌幅高于前周，而且短期產(chǎn)品收益率和中長(cháng)期產(chǎn)品收益率走勢較為一致。1個(gè)月以下期限收益率上漲39BP至4.70%；1-3個(gè)月期限收益率下降7BP至5.22%；3-6個(gè)月期限收益率下降6BP至5.51%；6-12個(gè)月期限收益率下降3BP至5.61%；1年以上收益率上升7BP至5.95%。

　　銀行理財收益率或下行依舊

　　近期央行正回購有所加碼，公開(kāi)市場(chǎng)重回資金凈回籠。不過(guò)，資金凈回籠并未改變當前短期流動(dòng)性相對寬裕的局面，上海銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆放市場(chǎng)1個(gè)月及以下期限的短期資金利率繼續全線(xiàn)下行，其中隔夜SHIBOR曾降至2%，1月SHIBOR降至3.93%。
　　金牛理財網(wǎng)研究員薛勇臻認為，隨著(zhù)資金利率的下行，銀行理財收益率也明顯下跌。值得注意的是，下跌后的收益率水平仍然與2013年6月底時(shí)基本相當，也就是說(shuō)當前銀行理財收益率依然相對偏高。因此，在短期資金面持續寬松之下，未來(lái)銀行理財繼續下滑概率較大。二季度末是銀行傳統的資金敏感期，去年發(fā)生的“錢(qián)荒”事件曾讓投資者留下深刻印象。雖然今年“錢(qián)荒”不大可能再現，但仍然可能成為資金面的下一個(gè)緊張時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)銀行理財收益率可能明顯回升，不過(guò)投資者不要期望過(guò)高。建議當前對資金流動(dòng)性要求較高的短期產(chǎn)品投資者可購買(mǎi)6月底前到期的理財產(chǎn)品，而對流動(dòng)性要求不太高的投資者可繼續選擇中長(cháng)期產(chǎn)品以鎖定收益。

　　高收益產(chǎn)品多投向資管計劃

　　截至4月23日的當周時(shí)間內，在售產(chǎn)品中收益率超過(guò)6%的有76款，約占在售總量的6.5%。其中，有4款收益率達到7%，分別是蘇州銀行、中信銀行、南京銀行和浦發(fā)銀行發(fā)行。統計顯示，當前在售的高收益產(chǎn)品主要有以下共性：一是期限較長(cháng)，43%的產(chǎn)品期限在360天以上；二是投資起點(diǎn)高，60%的產(chǎn)品投資起點(diǎn)在10萬(wàn)元以上；三是區域發(fā)行，80%的產(chǎn)品僅在部分省市發(fā)行。除此之外，很多高收益產(chǎn)品在資金投向還有一個(gè)重要共性，那就是很多產(chǎn)品的資金以較大比例投向證券公司或基金子公司的資管計劃。
　　在銀行理財收益率普遍下行的階段，超高收益產(chǎn)品并未銷(xiāo)聲匿跡。對此，薛勇臻認為，一是出于競爭的考慮，部分銀行維持高收益來(lái)吸引資金，擴大其理財市場(chǎng)份額，比如南京銀行，今年以來(lái)收益率水平總是能高出其他銀行一大截，地區特供型的高收益產(chǎn)品明顯是在搶市場(chǎng)。二是長(cháng)端利率居高不下。雖然當前短期利率維持較低水平，資金面較為寬松，但長(cháng)端利率依然維持高位，比如3個(gè)月SHIBOR依舊維持在5.5%，因此中長(cháng)期理財產(chǎn)品能夠維持較高收益率水平。三是當前企業(yè)融資成本高企，以企業(yè)融資為最終目的的銀行理財產(chǎn)品能夠保持高收益率。由于受貸款額度或政策限制，銀行以券商或基金的資管計劃這一通道，將理財資金投向融資企業(yè)。從企業(yè)支出來(lái)看，投資者能獲得超7%收益，還要再加上銀行費用和通道費用，企業(yè)融資成本遠高于1年期貸款基準利率。