周二(4月29日)紐約盤(pán)中，歐元兌美元自高位回落，日內自1.3877跌至1.3805。但歐元匯率整體仍然延續震蕩走勢。

    歐洲央行是否可以通過(guò)QE打壓歐元

    歐洲央行曾暗示，如果歐元持續走強，可能會(huì )通過(guò)購買(mǎi)資產(chǎn)加以打壓。但投資者和分析師都認為，即便歐洲央行采取日本式量化寬松舉措，也無(wú)法從根本上撼動(dòng)歐元強勢。
    歐洲央行采取果斷行動(dòng)打破很多人認為的量化寬松(QE)禁忌——至少區內最大經(jīng)濟體德國反對實(shí)施QE舉措——或許能限制歐元升勢。但分析師和基金經(jīng)理認為，即便實(shí)施QE，規模也不會(huì )大，無(wú)法從根本上逆轉歐元強勢。在全球三大央行中，只有歐洲央行的資產(chǎn)負債表規模在不斷萎縮，這加大了打破上述禁忌的難度。
    歐洲央行通過(guò)購債沖銷(xiāo)操作吸收經(jīng)濟中的流動(dòng)性，這扶助支撐歐元。尤其是在美國聯(lián)邦儲備理事會(huì )(FED/美聯(lián)儲)仍以每月550億美元的進(jìn)度購買(mǎi)資產(chǎn)，日本央行一年前承諾將在兩年內向經(jīng)濟注資1.4萬(wàn)億美元的情況下，更是支撐歐元。
    根據分析師的估算，歐洲央行必須向經(jīng)濟中注入多達2萬(wàn)億歐元的資金才能壓低歐元。而這些分析師卻未見(jiàn)任何明確的跡象顯示，歐洲央行能就此達成共識。
    本月稍早，歐洲央行行長(cháng)德拉基暗示，可能通過(guò)印鈔來(lái)抵御物價(jià)持續下滑的威脅，并防止歐元過(guò)度強勢損及處于萌芽狀態(tài)的經(jīng)濟復蘇。但之后的信號顯示，歐洲央行在實(shí)施QE問(wèn)題上仍十分謹慎。一位消息人士周一稱(chēng)，德拉基在德國議會(huì )發(fā)表講話(huà)稱(chēng)，距離實(shí)施量化寬松舉措還有很長(cháng)的距離。
    歐元區的銀行償還歐債危機期間以較低成本從歐洲央行獲得的貸款，導致歐洲央行的資產(chǎn)負債表持續萎縮。這推高短期貨幣市場(chǎng)利率，并提振歐元對尋求較高收益投資者的吸引力，尤其是美國和日本投資者。
    歐元兌貿易加權一籃子貨幣逼近兩年半高位，兌美元徘徊在1.38美元之上，年內迄今累計上揚0.6%。

    日本實(shí)施的QE

    在日本，對日本央行實(shí)施QE的預期，以及之后政府宣布的“有震懾效應”的決定拖累日元大幅走低。
    Standard Life Investments的投資董事Kenneth Dickson表示，“如果指望歐洲央行的行動(dòng)會(huì )產(chǎn)生日本式效應，你可能會(huì )大失所望。歐洲央行一直強調，歐元區的情況與日本不同。因此，盡管量化寬松會(huì )壓低歐元，但我們預計歐元不會(huì )像日元那樣錄得10-15%的跌幅�！�
    歐元區年通脹率一直保持在0.5%的水平，遠低于歐洲央行設定的略低于2%的中期目標，且歐元走強壓低進(jìn)口物價(jià)。通脹下降的預期可能導致薪資成本降低，促使家庭推遲采購，從而拖累歐元區跌入與日本從1990年代開(kāi)始的通縮周期相類(lèi)似的物價(jià)下行漩渦。

    歐元區情況與日本不同

    到目前為止，歐洲央行決策者不厭其煩地重申，歐元區情況與日本不同。不過(guò)，媒體報道稱(chēng)，歐洲央行正在研究，如果在一年內購買(mǎi)1萬(wàn)億歐元(1.38萬(wàn)億美元）資產(chǎn)將會(huì )給通脹帶來(lái)多大的提振。
    盡管以美元計算，上述規�？此婆c日本央行注資計劃總規模相同，但從在資產(chǎn)負債表中的占比來(lái)看，仍略低于日本央行的規模。歐洲央行資產(chǎn)負債表規模目前為約2.2萬(wàn)億歐元，因此，擴大1萬(wàn)億歐元，不會(huì )導致資產(chǎn)負債表規模翻番。而日本央行的資產(chǎn)負債表規模預計在2014年底將增長(cháng)近一倍。但與美聯(lián)儲相比，兩家央行的資產(chǎn)負債表規模是小巫見(jiàn)大巫。美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表從金融危機前的9,000億美元擴大至目前的逾4萬(wàn)億美元。
    摩根士丹利全球外匯策略部主管Hans Redeker表示，歐洲央行需要采取規模達1.5-2萬(wàn)億歐元的量化寬松行動(dòng)才能造就歐元持續下跌的趨勢。
    花旗的分析師Guillaume Menuet預計，歐洲央行將從9月開(kāi)始實(shí)施QE，但他懷疑，1萬(wàn)億歐元的資產(chǎn)購買(mǎi)規模是否足以改變歐元區經(jīng)濟前景。
    原因不言自明。到目前為止，日本央行的刺激計劃尚未將該國通脹推升至2%的目標。有關(guān)日本央行今年不得不采取進(jìn)一步行動(dòng)提振物價(jià)的預期不斷升溫。

    市場(chǎng)不屑一顧？

    與日元和美元不同，到目前為止，歐元未顯現出絲毫走軟的跡象。自日本首相安倍晉三2012年底就任，以及日本央行去年4月宣布資產(chǎn)購買(mǎi)計劃以來(lái)，日元累計下跌近15%。美聯(lián)儲自2010年8月暗示可能實(shí)施第二輪QE以來(lái)，美元也走軟。
    市場(chǎng)上有一些看空歐元的需求，投資者押注，在歐洲央行下周政策會(huì )議后，歐元將跌至1.37美元。但除此之外，市場(chǎng)上對歐洲央行可能實(shí)施QE的押注寥寥無(wú)幾。
    RMG Wealth Management的合伙人Howard Jones表示，“投資者希望歐洲央行言出必行，目前，市場(chǎng)懷疑歐洲央行內部能否就QE達成一致�！�
    另外，歐洲央行需要研究各國的國情，找到一個(gè)適合的資產(chǎn)購買(mǎi)解決方案，而且，如果想要建立一個(gè)可供其購買(mǎi)資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)，央行必須快速行動(dòng)。即便歐洲央行最終推出了QE計劃，所有這些舉措可能也不足以撼動(dòng)歐元強勢。
    RMG的Jones指出，“我認為歐洲央行不會(huì )采取日本式刺激舉措。相反，即便實(shí)施QE，也將以非常緩慢的步伐逐步推出�！�