今年以來(lái)，股、債兩市的“蹺蹺板”效應再度顯現。在3月以來(lái)股市低迷的同時(shí)，債市上演逆襲好戲，債基也迎來(lái)“咸魚(yú)翻身”。
　　據同花順iFinD數據統計，截至4月30日，今年以來(lái)債券基金平均收益達2.58%，同期股票型、混合型基金分別虧損6.45%、5.07%。其中，更有近百只產(chǎn)品收益超過(guò)4%，債券基金的“穩定器”地位再度凸顯。

　　四因素助力債基“咸魚(yú)翻身”

　　業(yè)內人士認為，今年以來(lái)債市投資持續回暖主要基于以下幾重因素:首先經(jīng)歷過(guò)去年深度調整，今年債券到期收益率得到估值修復。其次，在總結“錢(qián)荒”教訓之后，今年央行的貨幣政策更加靈活有效，一季度流動(dòng)性較為樂(lè )觀(guān)，也激發(fā)了投資者的做多熱情。再者，今年以來(lái)信用市場(chǎng)打破剛性?xún)陡�，投資者風(fēng)險偏好略降，加上監管從嚴，非標資金回流債市趨勢明顯。此外，一季度以來(lái)國內經(jīng)濟走勢偏弱，通脹溫和可控，也為債市投資提供了不錯的基本面支持。
　　在此背景下，債基整體實(shí)現“咸魚(yú)翻身”，部分固定收益能力出眾的公司旗下產(chǎn)品更是領(lǐng)先。如國投瑞銀基金旗下多只債基雄踞同類(lèi)前十。銀河數據顯示，截至4月25日，國投瑞銀中高等級債券今年以來(lái)凈值增長(cháng)率超過(guò)5%，其中A類(lèi)凈值增長(cháng)率達到5.66%，在同類(lèi)105只債基中排名第2；C類(lèi)凈值增長(cháng)率為5.57%，在73只同類(lèi)基金中同樣排名第2。國投瑞銀優(yōu)化增強和國投瑞銀純債A、B凈值增長(cháng)率亦接近4%，躋身同類(lèi)前十。
　　而光大保德信增利收益A/C一季度已分別斬獲4.09%、4.12%的收益，分別位居同期可比212只混合一級債基第11、10位(Wind數據)。查閱該基金一季報發(fā)現，基金經(jīng)理陳曉對一季度的信用債分化行情判斷較為準確，適時(shí)降低低等級信用債配置，有效規避了組合的信用風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險。此外，基于對“短期市場(chǎng)利率品種繼續大幅下行空間有限”的判斷，陳曉還逢高減持了長(cháng)期限利率品種，合理控制組合久期，也同樣取得不錯效果。

　　后市保持慢牛軌跡

　　對于債市后市，國投瑞銀固定收益投資總監陳翔凱表示，微調的貨幣政策、可控的通脹水平、整治非標力度加大這三大因素將支撐今年債市慢牛走勢。
　　不過(guò)，超日債等一系列違約事件，使投資者對信用風(fēng)險感到擔憂(yōu)。陳翔凱表示，今年一些資質(zhì)比較差的信用債很有可能發(fā)生違約風(fēng)險。雖然系統性風(fēng)險不會(huì )有，但零星的民企信用風(fēng)險肯定會(huì )不時(shí)發(fā)生。因此，在信用債的選擇上，他會(huì )規避低等級的信用債，選擇中高等級的信用債，個(gè)人而言，更偏好AA和AA＋的信用債。
　　同時(shí)，在目前經(jīng)濟下滑周期中，陳翔凱較為看好城投債，而規避周期性行業(yè)的債券�！敖�(jīng)濟下滑的過(guò)程中有的產(chǎn)業(yè)債可能會(huì )被調級，城投債這方面相對要好一些，因為它還是會(huì )有"隱性擔保"，實(shí)際信譽(yù)更高。而鋼鐵、煤炭等強周期行業(yè)債券，流動(dòng)性不好�！标愊鑴P表示。
　　就利率產(chǎn)品而言，陳翔凱持看多觀(guān)點(diǎn)，尤其是長(cháng)久期利率產(chǎn)品。他較為看好國開(kāi)債的投資機會(huì )，雖然其上半年利率一路上行，但主要原因是供給太大，而供給影響是階段性的，不太可能再擴張。
　　光大保德信基金固定收益部負責人也指出，根據最新宏觀(guān)經(jīng)濟數據和國際經(jīng)濟形勢判斷，宏觀(guān)經(jīng)濟將持續下行，宏觀(guān)政策也將以調結構為主。此外，2014年通脹將會(huì )溫和盤(pán)整，不會(huì )有超預期上行，預計央行在公開(kāi)市場(chǎng)的操作將會(huì )持續穩健。在此背景下，資金面會(huì )呈現穩中偏緊態(tài)勢，信用風(fēng)險也會(huì )逐步暴露。所以在固定收益投資領(lǐng)域，光大保德信增利收益也會(huì )繼續控制利率債倉位，規避低等級信用債持倉，增持中等期限優(yōu)質(zhì)城投債或產(chǎn)業(yè)債，進(jìn)而提高組合收益率的確定性和穩定性。