與來(lái)自美國、日本或英國的那些同行們相比，歐洲央行掌門(mén)人德拉吉顯然面臨著(zhù)一道更大的決策難題：寬松在繼續，歐元卻在升值，他還要確保通脹達標。本周四，歐洲央行將迎來(lái)又一次政策會(huì )議，外界廣泛預計該行或保持貨幣政策不變，但更多潛在的應對措施屆時(shí)也將通過(guò)德拉吉的措辭被解讀。
　　在歐洲央行開(kāi)始考慮采取進(jìn)一步行動(dòng)提振經(jīng)濟前，美聯(lián)儲和英國央行已有所行動(dòng)。當后者暗示為了支撐經(jīng)濟而準備收購債券后，美元和英鎊都遭遇重挫。然而，這一幕在歐元區卻沒(méi)有發(fā)生。當歐洲央行暗示可能需要推出類(lèi)似債券購買(mǎi)項目后，歐元卻出現升值。
　　北京時(shí)間6日18時(shí)35分，歐元對美元匯率報1.3925美元，漲幅0.37%，此前一度攀升至1.3930美元上方，創(chuàng )下3月中旬以來(lái)高位。
　　法國興業(yè)銀行貨幣策略全球主管Kit Juckes在給上證報記者的一封郵件中寫(xiě)道：2010年春季，希臘的債務(wù)危機殃及債券及貨幣市場(chǎng)，使歐元對美元匯率跌至1.2美元下方，并導致市場(chǎng)開(kāi)始思考外圍政府的債券市場(chǎng)是否安全。自那時(shí)起，相較于利率，歐元匯率就更多受到市場(chǎng)對歐元區資產(chǎn)的偏好影響。他認為，一旦美聯(lián)儲開(kāi)啟加息周期，歐元對美元匯率會(huì )略有下跌。但從目前來(lái)看，歐元仍有可能受倉位調整影響突破1.4美元。
　　這對于歐洲央行急于要達標的通脹水平而言是一大威脅。上個(gè)月末公布的數據顯示，歐元區4月份通脹率從3月份的0.5%上升到0.7%，但升幅低于經(jīng)濟學(xué)家的預測。歐盟執委會(huì )本周則表示，歐元區的通縮風(fēng)險極低，但今明兩年物價(jià)漲勢回升速度將較預期更為緩慢，今年的消費者物價(jià)年增率預計將從2013年的1.3%降至0.8%，遠低于歐洲央行接近但不超過(guò)2%的目標。部分原因便在于歐元走強及景氣復蘇乏力。
　　這是德拉吉近在眼前的窘境：他正設法避開(kāi)歐元區通縮的風(fēng)險，但歐元升值卻有可能讓這種風(fēng)險惡化。
　　國際貨幣基金組織曾呼吁歐洲央行采取更多行動(dòng)支撐歐元區經(jīng)濟。在這一問(wèn)題上，德拉吉變得更為直白。上個(gè)月他在發(fā)表講話(huà)時(shí)曾列舉出三種可能的情況。第一種情況是短期貨幣市場(chǎng)利率上升、全球債券收益率走高或者歐元升值導致貨幣形勢沒(méi)有根據地收緊，這些都可以通過(guò)降息以及向銀行提供長(cháng)期貸款等傳統貨幣政策措施來(lái)解決；第二種意外情況是貨幣政策在傳導過(guò)程中效力下降，這可以通過(guò)向銀行定向貸款或者收購資產(chǎn)支持證券來(lái)應對；第三種則是中期通脹前景惡化，或是經(jīng)濟遭受沖擊導致通脹預期松動(dòng)。這種情況則需要歐洲央行實(shí)質(zhì)性地放松貨幣政策
　　在Rabobank利率策略主管理查德·麥圭爾看來(lái)，歐洲央行正在遭遇惡性循環(huán)：市場(chǎng)猜測歐洲央行會(huì )實(shí)施量化寬松政策，這促使非歐元區投資人投入更多資金，資金流入推升歐元匯率，而這又引發(fā)通脹趨緩的疑慮，這種疑慮又支撐推出量化寬松政策的揣測。
　　海外媒體則預測稱(chēng)，歐洲央行將等到6月份內部人員最新經(jīng)濟預估出爐后，再決定是否要應對低通脹問(wèn)題。