IMF（國際貨幣基金組織）計劃在今年夏季發(fā)布對人民幣估值的最新評估。這是全球市場(chǎng)和投資者密切關(guān)注的問(wèn)題。2013年，IMF表示，人民幣被“適度低估”。這個(gè)術(shù)語(yǔ)的意思是，IMF認為該貨幣被低估5%-10%。而現在，出現不同的研究和分析，來(lái)自另一家權威研究機構。
　　據《華爾街日報》報道，彼得森國際經(jīng)濟研究所的兩位經(jīng)濟學(xué)家利用新的數據分析方法得出結論——中國的貨幣沒(méi)有被低估。凱斯勒（Martin Kessler）和薩伯拉曼尼安（Arvind Subramanian）使用新的PPP（購買(mǎi)力平價(jià)）算法計算出，2011年至2014年3月期間，中國的人均GDP增速較美國快大約13個(gè)百分點(diǎn)，他們認為，這應該轉化為人民幣升值約3.2%。但是，人民幣在此期間的實(shí)際升值幅度為7%，這意味著(zhù)人民幣在這段時(shí)期升值過(guò)快，彌補了升值幅度不足的那段時(shí)期。他們因此得出結論說(shuō)，人民幣在2014年的幣值合理。凱斯勒和薩伯拉曼尼安認為，以上結論可能意味著(zhù)，中國的重商主義可能會(huì )結束，反對人民幣目前匯率水平的經(jīng)濟體和政治家也可以歇一歇了。
　　世界銀行剛剛根據PPP，重新估計了不同經(jīng)濟體的規模。PPP的計算方式是通過(guò)比較相同的商品或服務(wù)在不同國家銷(xiāo)售的不同價(jià)格，來(lái)估計兩國消費者的相對財富，而不是通過(guò)單一的匯率比較。這樣的比較通常會(huì )顯示出，發(fā)展中國家的消費者的購買(mǎi)力不像人們想像的那么弱。但是，當消費者以名義匯率購買(mǎi)進(jìn)口商品時(shí)，必須根據名義匯率把本國貨幣換成進(jìn)口商品來(lái)源國的貨幣，如把人民幣轉換成美元或者歐元。這時(shí)，發(fā)展中經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體，中國和美國、歐盟消費者之間平均薪資的差距便顯現出來(lái)。PPP自然無(wú)法改變這一點(diǎn)。
　　值得注意的是，美國工商業(yè)協(xié)會(huì )經(jīng)濟學(xué)家托納爾森（Alan Tonelson）并不認同凱斯勒和薩伯拉曼尼安的上述研究結果。托納爾森在給《華爾街日報》的電子郵件中寫(xiě)道，雖然過(guò)去10年間人民幣已大幅升值，但不應為人民幣回歸合理價(jià)值的走勢所迷惑，因為其間中國經(jīng)濟基本面的改善比美國更引人注目。他認為，完全有理由相信，人民幣在這段時(shí)期的升值并沒(méi)有使其更接近合理價(jià)值。因為如果人民幣能自由交易，其升值幅度會(huì )大得多。
　　從重商主義立場(chǎng)出發(fā)，所有國家政府在通過(guò)擴大出口保持本國經(jīng)濟增長(cháng)時(shí)，都會(huì )采取本幣貶值的策略。毫不奇怪，鑒于中國的多年高貿易順差狀況，美國和中國的很多貿易伙伴都會(huì )指責中國蓄意壓低人民幣，并試圖通過(guò)對貨幣幣值的估算來(lái)證明這一點(diǎn)。代表美國出口商利益的美國工商業(yè)協(xié)會(huì )就經(jīng)常指責中國使用包括貨幣貶值在內的各種手段使本國出口商獲得競爭優(yōu)勢。自美國出現對中國的高額貿易逆差后，美國國會(huì )始終向中國的匯率政策施壓。相反，美國政府和國會(huì )絕口不提Fed（美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )）的定量寬松措施如何實(shí)際上壓低了美元。
　　我相信，僅僅引入PPP計算方式，遠不能結束人民幣匯率之爭。不同經(jīng)濟學(xué)家對一種貨幣的幣值進(jìn)行任何估算都帶有一定主觀(guān)性，不同的方法更會(huì )得出不同的結論。即使彼得森國際經(jīng)濟研究所發(fā)表上述研究結果、幫助中國政府證明人民幣匯率水平合理，包括美國國會(huì )在內的政治勢力也不會(huì )認真對待。而不以PPP作為標準計算工具的IMF估計，中國的貿易順差還將在未來(lái)幾年繼續擴大。
　　所以，一切取決于人民幣匯率形成機制市場(chǎng)化改革進(jìn)程。只有人民幣真正實(shí)現自由兌換，對匯率扭曲的攻擊才會(huì )顯得蒼白無(wú)力。