今年以來(lái)，股市業(yè)績(jì)表現并未如預期般“一馬當先”，而債券基金卻一改“熊途”，成為今年以來(lái)賺錢(qián)的基金品種。而進(jìn)入5月份，市場(chǎng)人士指出，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒已經(jīng)經(jīng)過(guò)了集中釋放，整體估值大幅降低，部分股票已經(jīng)顯現出較好的投資價(jià)值，主題投資機會(huì )依然可持續關(guān)注，投資者可重點(diǎn)關(guān)注穩健特征的成長(cháng)風(fēng)格基金。
市場(chǎng)乏力 偏股基金低迷
在國內經(jīng)濟增速持續下行以及新股IPO重啟預期打壓市場(chǎng)信心等因素作用下，A股持續乏力。過(guò)去一周滬深300周跌1.15%，中證500周跌1.33%，中小板指、創(chuàng )業(yè)板指分別跌1.23%、1.92%。29個(gè)中信一級行業(yè)僅有煤炭、有色、非銀金融等7個(gè)板塊小幅上漲，其余皆有不同程度下跌，房地產(chǎn)、電力設備跌幅超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。
同樣，在海外市場(chǎng)，美國一季度受極寒天氣影響，GDP初值年化季率僅增長(cháng)0.1%，遠不及預期的1.2%。不過(guò)隨后一系列數據均預示二季度美國經(jīng)濟將大幅度改善。然而黃金大漲反映出海外市場(chǎng)對于地緣風(fēng)險的擔憂(yōu)，超過(guò)了美國經(jīng)濟數據好轉帶來(lái)的信心。隨著(zhù)海內外股市均出現不同程度下行，凱石工場(chǎng)統計范圍內的各類(lèi)型公募基金當中權益類(lèi)均有損失，尤以權益類(lèi)倉位較重的偏積極型產(chǎn)品跌幅居前，跌幅與市場(chǎng)基本相當。投資于各地域的QDII基金漲跌互現，房地產(chǎn)和石油資源主題基金多取得正收益。
凱石工場(chǎng)統計顯示，在市場(chǎng)普跌環(huán)境下，各類(lèi)型權益類(lèi)基金毫無(wú)懸念地多數收跌。其中，股票倉位相對較重的股票-主動(dòng)型、股票-指數型、混合-偏股型以及混合-靈活型平均周收益皆損失超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。納入統計的376只股票-主動(dòng)型基金平均收益-1.47%，在各類(lèi)基金中墊底，統計期內僅有12只上漲，其中僅長(cháng)信金利趨勢漲幅超過(guò)1%，有138只跑贏(yíng)同期滬深300指數。股票-指數型240只基金當中有14只上漲�；旌闲突鹬袡嘁骖�(lèi)占比較重的混合-偏股型的34只基金中，僅2只上漲，平均收益-1.05%�；旌�-靈活型166只產(chǎn)品有10只漲。
從持倉情況來(lái)看，好買(mǎi)基金研究中心研究員白巖指出，公募基金倉位繼續下降逾1個(gè)百分點(diǎn)，主動(dòng)調倉與名義調倉的方向、幅度基本一致。目前，公募基金倉位總體處于偏低水平，對市場(chǎng)影響偏于利多。行業(yè)配置方面，倉位配置繼續呈現出減持醫藥、家電、食品飲料等防御性板塊的態(tài)勢，房地產(chǎn)和石油石化等周期性板塊均呈現加倉態(tài)勢，顯示公募基金的進(jìn)攻性繼續強化，市場(chǎng)反彈或在醞釀之中�！�
債基回暖表現搶眼
相比于權益類(lèi)基金的低迷，在貨幣寬松的大環(huán)境下，過(guò)去一周債市延續漲勢，銀行間市場(chǎng)7天質(zhì)押式回購加權利率從4%下降到3.20%，資金預期向好推動(dòng)債券市場(chǎng)持續走強，中債國債總財富指數上漲1.13%，中債企業(yè)債總指數上漲0.78%；各類(lèi)券種普遍上漲，尤其金融債漲幅居前，信用債表現繼續向好，高收益債指數和城投債指數均持續小幅上漲，但高收益債在評級調整期來(lái)臨時(shí)仍面臨一定估值壓力。
債券型基金方面，過(guò)去一周共627只債券型基金平均收益0.57%，漲幅較前一周有所擴大。除部分可轉債類(lèi)基金受股市疲弱拖累平均小幅下跌0.03個(gè)百分點(diǎn)外，債券型基金普遍收獲正收益。而根據海通證券綜合數據顯示，截至4月28日，參與統計的728只債券基金(A/C分類(lèi))今年以來(lái)平均凈值增長(cháng)率為2.27%，同期股票型基金和混合型基金的平均凈值增長(cháng)率分別為-5.42%和-2.58%。在所有債券基金中，僅有29只債券基金今年以來(lái)(截至5月8日)的凈值漲幅超過(guò)5%。此外，Wind數據顯示，2004年至2013年，中長(cháng)期純債基金已連續十年獲得正收益，平均年化收益率為5.59%，最高年收益率達16.62%。
對于目前債券基金市場(chǎng)的回暖原因，銀河期貨宏觀(guān)經(jīng)濟研究員趙先衛認為，債券型基金去年的行情并不是特別好，所以今年有一個(gè)相對上漲的機會(huì )；而在整個(gè)經(jīng)濟增速逐漸回落的過(guò)程中，從整個(gè)資產(chǎn)配置來(lái)看，債券的投資機會(huì )相對而言是最好的，今年債券市場(chǎng)也迎來(lái)了一個(gè)牛市行情。
中信證券指出，A股延續震蕩格局的概率較高，債市系統性風(fēng)險小，金融債優(yōu)于國債，中高等級信用債具有較好的配置價(jià)值。報告指出，短期內宏觀(guān)經(jīng)濟的下行可能超過(guò)市場(chǎng)預期，債券市場(chǎng)方面，貨幣政策寬松預期和宏觀(guān)經(jīng)濟疲弱使得系統性風(fēng)險逐步釋放。國債收益率未來(lái)走勢將取決于貨幣政策緩釋預期的落實(shí)情況和債券工序，金融債的相對價(jià)值優(yōu)于國債，中高等級企業(yè)債和城投債都具有較好的配置價(jià)值。
對于后期的債券市場(chǎng)表現，泰達宏利基金表示，相對看好2014年債券市場(chǎng)，若貨幣政策持續保持寬松，預計債市將繼續反彈，一二級市場(chǎng)都將有較多的投資機會(huì )。在后期基金投資方面，泰達宏利進(jìn)一步指出，經(jīng)過(guò)2013年下半年的風(fēng)險釋放，國債、政策性金融債和信用債等收益率均處于歷史的相對高位，流動(dòng)性得以改善，未來(lái)風(fēng)險較小，投資機會(huì )明顯�！�
關(guān)注成長(cháng)風(fēng)格基金的布局機會(huì )
展望5月份市場(chǎng)，泰達宏利最新發(fā)布的月度投資策略觀(guān)點(diǎn)認為，市場(chǎng)將保持區間震蕩的態(tài)勢，目前指數已經(jīng)運行在下行軌道的邊緣，向下的風(fēng)險小于向上的機會(huì )。從宏觀(guān)層面看，預計貨幣政策將保持中性略偏寬松，財政政策轉向積極，以鐵路投資、棚戶(hù)區改造等一系列政策為抓手，助力經(jīng)濟增長(cháng)。
泰達宏利建議，近期可從行業(yè)景氣、結合估值和增長(cháng)潛力的角度出發(fā)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)白馬成長(cháng)股的投資機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注安防、醫藥、清潔能源、消費電子等板塊。從目前的情況看，經(jīng)濟緩慢下滑，庫存周期從被動(dòng)去庫存向主動(dòng)去庫存演變，通脹在底部平穩，銀行間利率水平持平，維持偏松狀態(tài)，實(shí)體經(jīng)濟利率環(huán)比穩定，流動(dòng)性缺口持平，宏觀(guān)政策從溫和緊縮階段向觀(guān)察階段過(guò)渡，從估值水平來(lái)看，藍籌股和白馬成長(cháng)股估值處于歷史底部，估值水平與債券的收益率相比有所低估，上市公司整體盈利能力持平或略有下降�？v觀(guān)全年，年內GDP和CPI有望穩定，短周期趨勢再度消失。成長(cháng)風(fēng)格會(huì )略好于周期風(fēng)格，中、低市盈率的股票會(huì )跑贏(yíng)高市盈率的股票。
國金證券指出，建議投資者核心持有具備穩健特征的成長(cháng)風(fēng)格基金，從組合估值角度關(guān)注組合平均估值水平相對合理的產(chǎn)品。與此同時(shí)，對于投資風(fēng)格較為積極的成長(cháng)風(fēng)格基金，預留倉位等待積極型成長(cháng)風(fēng)格基金調整后的布局機會(huì )。此外主題投資機會(huì )仍然活躍，但與此同時(shí)投資機會(huì )的持續性較差也是當前市場(chǎng)行情的主要特點(diǎn)。在基金產(chǎn)品選擇上，可關(guān)注投資靈活度高的品種。