去年還是愁云慘霧的債券市場(chǎng)，今年卻不斷收到政策“禮包”。繼年初以來(lái)信用債的狂飆、4月份以來(lái)利率債的群舞之后，五部委剛剛發(fā)布的《關(guān)于規范金融機構同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》或將進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)的上揚。
　　有債基經(jīng)理向中國證券報記者表示，由于利率債此前上漲過(guò)快，此前業(yè)內普遍預計債市將會(huì )出現小幅盤(pán)整，但《通知》下發(fā)后，銀行對非標資產(chǎn)需求的逐步壓縮，會(huì )催生對利率債的更多買(mǎi)入需求，債市的“暖春”仍將延續，而信用債也有可能因為無(wú)風(fēng)險利率的進(jìn)一步下行而獲得新的投資機會(huì )。

　　債市上升通道打開(kāi)

　　多家債基的基金經(jīng)理在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，在流動(dòng)性相對寬松、市場(chǎng)利率中樞明顯下降以及政策暖風(fēng)不斷的背景下，債券市場(chǎng)的上升通道已經(jīng)打開(kāi)。
　　萬(wàn)家基金固定收益部副總監、萬(wàn)家增強收益基金經(jīng)理孫馳稱(chēng)，目前債券市場(chǎng)已經(jīng)走出了上升通道，這種趨勢將會(huì )延續一段時(shí)間，除非出現強有力的利空，否則這種趨勢不會(huì )被逆轉�！霸谶@個(gè)判斷基礎上，我覺(jué)得債券市場(chǎng)仍然值得繼續投資，不過(guò)未來(lái)仍然是‘多空交織’的過(guò)程，上升趨勢中會(huì )曲折不斷�！睂O馳說(shuō)。
　　孫馳進(jìn)一步表示，在監管部門(mén)加強對非標資產(chǎn)的監管后，銀行將不得不壓縮非標資產(chǎn)配置，因此而“擠壓”出來(lái)的部分資金將會(huì )轉移至債市投資上，從而短期內放大債券市場(chǎng)的需求，導致債市近期的強勁上揚。而《通知》出爐，這種需求將會(huì )得到進(jìn)一步強化，支撐債券市場(chǎng)進(jìn)一步上揚。
　　某債基基金經(jīng)理向記者表示，宏觀(guān)經(jīng)濟的悲觀(guān)預期也是刺激債券市場(chǎng)走強的重要原因。雖然近期出臺了一些“穩增長(cháng)”的政策，但相對于目前體量已經(jīng)相當龐大的中國經(jīng)濟，這些政策力度顯然阻止不了經(jīng)濟增速的繼續下滑，加上貨幣政策依然是穩中偏緊的態(tài)勢，市場(chǎng)對經(jīng)濟進(jìn)一步下滑的預期較濃，而這些預期將會(huì )繼續支持債市走牛。

　　部分信用債或被“錯殺”

　　值得注意的是，雖然債券市場(chǎng)今年以來(lái)表現強勁，但并非所有的債基都能抓住這樣一波行情。WIND數據顯示，截至5月16日，今年以來(lái)業(yè)績(jì)領(lǐng)跑的債基收益率已經(jīng)超過(guò)10%，但排名靠后的債基收益率竟然為負數。業(yè)內人士表示，這種業(yè)績(jì)的兩極分化主要體現在基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置和個(gè)券精選能力有差異，尤其是在信用風(fēng)險逐漸暴露的當下，個(gè)券精選能力決定著(zhù)債基業(yè)績(jì)的好壞。
　　某基金經(jīng)理認為，伴隨著(zhù)信用債、利率債等分別走出一波強勁的上揚行情，資產(chǎn)配置對業(yè)績(jì)的貢獻已經(jīng)較小，而個(gè)券精選對業(yè)績(jì)的貢獻度正在加大。如果選對好的債券，在這一波反彈中能夠跑贏(yíng)市場(chǎng)，那么債基取得的超額收益也會(huì )大幅增加。投資者在選擇債基的時(shí)候，需要關(guān)注基金經(jīng)理精選個(gè)券的能力。
　　孫馳表示，在仔細研究和實(shí)地調研后，發(fā)現其實(shí)有相當一部分信用債的質(zhì)地是很好的，還本付息并不存在問(wèn)題，但由于市場(chǎng)整體的恐慌，這類(lèi)信用債依然被“錯殺”，于是，它們的過(guò)度下跌反而提供了一個(gè)比較好的買(mǎi)點(diǎn)。因此，如果能夠把握住“錯殺”的投資機會(huì )，未來(lái)將會(huì )為債基提供更多的超額收益。