《經(jīng)濟參考報》記者在研讀江蘇可一文化產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“可一文化”)招股書(shū)時(shí)發(fā)現，其2013年政府補助激增至當年凈利潤四成，上市前夕存在粉飾報表之嫌；其擬募投項目“人人通教育卡”涉嫌違規，投資前景不明。此外，其招股書(shū)自揭17項各種風(fēng)險，成為揭示風(fēng)險最多的擬上市公司之一。
政府補助激增涉嫌粉飾報表
可一文化招股書(shū)顯示，其2011年、2012年和2013年政府補助金額分別為120.00萬(wàn)元、216.80萬(wàn)元及2050.51萬(wàn)元，而2011年至2013年的凈利潤分別為2358.02萬(wàn)元、4018.26萬(wàn)元和4919.24萬(wàn)元，政府補助分別占當年凈利潤的5.09%、5.40%及41.68%。如果扣除政府補助，其2011年至2013年的凈利潤分別為2238.02萬(wàn)元、3801.46萬(wàn)元和2868.73萬(wàn)元，2013年凈利潤同比下降24.54%，呈下降趨勢。業(yè)內人士就此指出，政府補助金額從日常年份的一二百萬(wàn)元激增至上市前夕的2000多萬(wàn)元，既違背常理又不具有可持續性，存在借政府補助粉飾報表之嫌。
《經(jīng)濟參考報》記者進(jìn)一步梳理發(fā)現，對可一文化予以補助的單位包括南京市棲霞區政府、南京市發(fā)改委、鼓樓區財政局等十多個(gè)部門(mén)，補助金額從0.88萬(wàn)元到1175萬(wàn)元不等，補助時(shí)間集中在2013年。最大的一筆政府補助發(fā)生在2013年，補助內容為“南京市棲霞區人民政府企業(yè)扶持專(zhuān)項資金1175萬(wàn)元”，招股書(shū)的解釋是“根據南京市棲霞區堯化街道出具的《證明》，可一文化獲得企業(yè)扶持專(zhuān)項資金1175萬(wàn)元”，但招股書(shū)未詳細闡述補助原因。2013年，可一文化還獲得南京市文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項資金扶持300萬(wàn)元。
此外，2011年至2013年，可一文化相繼獲得“江蘇省省級現代服務(wù)業(yè)(文化產(chǎn)業(yè))發(fā)展專(zhuān)項引導資金”100萬(wàn)元、100萬(wàn)元和80萬(wàn)元的補助資金；2012年、2013年，可一文化分別獲得“南京市棲霞區人民政府2012-2013年度扶持企業(yè)上市獎勵資金”116.80萬(wàn)元和223.33萬(wàn)元，其獎勵理由是自2011年起連續三年按區級實(shí)際留成財力的50%-80%對企業(yè)予以扶持。
教育人人通項目盈利模式涉嫌違規
可一文化本次上市擬募集資金3.39億元，其中投向教育人人通項目6676.62萬(wàn)元。招股書(shū)稱(chēng)，為了順應教育信息化對網(wǎng)絡(luò )學(xué)習空間的需要、適應移動(dòng)在線(xiàn)教育發(fā)展趨勢的需要以及開(kāi)拓新的戰略業(yè)務(wù)的需要，特通過(guò)控股公司江蘇三源教育實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三源教育”)實(shí)施教育人人通項目建設。
招股書(shū)顯示，教育人人通項目建設期為3年，包括人人通學(xué)習空間、人人通客戶(hù)端、人人通教育卡、人人通資源平臺、人人通支撐平臺五個(gè)子項目，其中人人通教育卡系統包含教育專(zhuān)網(wǎng)、教育卡(教師、學(xué)生教育卡)、教育通訊卡(即時(shí)通訊的SIM卡)等內容。在分析投資前景時(shí)招股書(shū)指出，教育人人通項目的經(jīng)濟計算期定為5年，預計可實(shí)現總收入2.05億元、凈利潤3584.41萬(wàn)元，收入凈利潤率高達17.52%，靜態(tài)投資回收期為3.56年。
該項目的收入從何而來(lái)？可一文化招股書(shū)稱(chēng)，收入主要來(lái)源于各地教育行政部門(mén)，如人人通空間運營(yíng)方面向每個(gè)教育機構收取教育人人通初始建設費7000元，并收取年度使用服務(wù)費為平均每年每個(gè)空間22元。事實(shí)上，更多的收入來(lái)自于接入人人通平臺費用。招股書(shū)稱(chēng)，由于教育卡發(fā)放時(shí)，會(huì )附帶一張手機卡給家長(cháng)使用，根據目前公司業(yè)務(wù)分成模式，擬定中國聯(lián)通和中國電信為每卡15元的在網(wǎng)服務(wù)費，中國移動(dòng)每地市每年接入費100萬(wàn)元。公司預計，開(kāi)通人人通空間的比例約為33%，計劃教育卡發(fā)放進(jìn)度為第一年徐州50萬(wàn)、連云港5萬(wàn)，第五年覆蓋鎮江、鹽城、宿遷全部和泰州、揚州、南通、淮安的90%。此外，招股書(shū)在談及公司的經(jīng)營(yíng)模式時(shí)稱(chēng)，公司與基礎運營(yíng)商(或合作方)合作分成主要在人人通教育卡服務(wù)業(yè)務(wù)中，結算數額與教育卡覆蓋用戶(hù)數產(chǎn)生的營(yíng)收有直接關(guān)系。公司與運營(yíng)商簽署的相關(guān)協(xié)議僅約定結算比例或結算金額，每月根據當月平臺中在網(wǎng)用戶(hù)所產(chǎn)生的總收入的5%進(jìn)行結算。因此用戶(hù)訂閱資費、結算用戶(hù)數和結算比例就是影響該模式下公司收入的主要因素。
《經(jīng)濟參考報》記者進(jìn)一步調查發(fā)現，教育人人通業(yè)務(wù)在推廣過(guò)程中因涉嫌違規捆綁收費被江蘇省教育廳叫停整頓，可一文化這一募投項目前景令人擔憂(yōu)。
據了解，從2013年起，江蘇省啟動(dòng)《江蘇省中小學(xué)教育卡(教師教育卡、學(xué)生教育卡)》項目試點(diǎn)工作。記者搜尋發(fā)現一個(gè)名為“江蘇省中小學(xué)教育卡”的網(wǎng)站，該網(wǎng)站主管單位為江蘇省教育廳，主辦單位為江蘇省教育管理信息中心、江蘇省電化教育館，技術(shù)支持和版權所有均為三源教育。網(wǎng)站顯示，教育卡屬于江蘇省教育廳統一發(fā)放的公益行為，不收取費用，不過(guò)補辦教育卡需收取工本費20元，由教育卡管理中心開(kāi)具收據。而教育通訊卡則是與學(xué)生卡和教師卡配套的通訊卡，作為教育卡的一部分一起通過(guò)學(xué)校下發(fā)給學(xué)生家長(cháng)，家長(cháng)能借助該卡與老師和其他家長(cháng)進(jìn)行各種互動(dòng)交流。
今年初，徐州市泉山區第十三中學(xué)家長(cháng)向新華網(wǎng)江蘇頻道投訴稱(chēng)，2013年起，徐州在江蘇率先向11萬(wàn)中小學(xué)師生發(fā)放教育卡，而發(fā)卡過(guò)程中聯(lián)通公司捆綁銷(xiāo)售一種教育通訊卡，要求必須為每張卡充值50元后方能激活教育卡，此舉涉嫌違規捆綁銷(xiāo)售。新華網(wǎng)江蘇頻道報道后引起了江蘇省教育廳的重視，江蘇省教育管理信息中心約談聯(lián)通等運營(yíng)商，要求加強對發(fā)卡業(yè)務(wù)的審核，堅決杜絕捆綁教育卡進(jìn)行收費等違規行為。此外，2013年2月22日，《新華日報》“記者來(lái)信”專(zhuān)欄刊發(fā)的《教育卡為何捆綁手機卡？》一文指出，家長(cháng)反映，徐州西苑二小和求是小學(xué)是教育卡的試點(diǎn)單位，隨卡發(fā)放的教育通訊卡實(shí)際是一張聯(lián)通手機SIM卡。家長(cháng)質(zhì)疑，為什么有關(guān)部門(mén)不把信息直接發(fā)到家長(cháng)現有的手機號上，為什么非要辦新卡？還有家長(cháng)表示，“每天揣著(zhù)一個(gè)只能接收教育信息的手機，真的很別扭”。
蘇北一位不愿透露姓名的小學(xué)校長(cháng)指出，企業(yè)不能依賴(lài)教育行政部門(mén)的行政命令來(lái)打學(xué)生和老師的主意，這樣賺取利潤既違背了市場(chǎng)的公平、公正又在社會(huì )上產(chǎn)生了極壞的影響。
招股書(shū)自揭17項風(fēng)險
《經(jīng)濟參考報》記者注意到，可一文化在其招股書(shū)中“風(fēng)險因素”章節共揭示了17項風(fēng)險，提請投資者認真考慮，并認為可能直接或間接對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財務(wù)狀況和持續盈利能力產(chǎn)生不利影響。
這17項風(fēng)險包括行業(yè)監管風(fēng)險、選題偏離市場(chǎng)風(fēng)險、傳統紙質(zhì)媒介被新媒介替代風(fēng)險、數字化轉型失敗風(fēng)險、教育現代化建設項目風(fēng)險、出版社依賴(lài)風(fēng)險、教育政策風(fēng)險、知識產(chǎn)權保護風(fēng)險、稅收優(yōu)惠風(fēng)險、管理風(fēng)險、實(shí)際控制人控制風(fēng)險、流動(dòng)資金短缺風(fēng)險、存貨積壓風(fēng)險、應收賬款回收風(fēng)險、凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險、募投項目實(shí)施風(fēng)險和股市風(fēng)險。
在談及募投項目實(shí)施風(fēng)險時(shí)，招股書(shū)稱(chēng)，雖然本公司對此次投資項目經(jīng)過(guò)了慎重的可行性研究論證，但不排除由于市場(chǎng)環(huán)境的變化或不可抗力因素，使募集資金投資項目的實(shí)際效益與可行性研究報告存在一定的差異。同時(shí)，募投項目建成后，將增加公司的折舊與攤銷(xiāo)費用。如果募集資金項目實(shí)際收益與預期差距較大，則存在因折舊與攤銷(xiāo)的增加而導致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險。
記者發(fā)現，在證監會(huì )網(wǎng)站目前已經(jīng)預披露的300多家擬上市公司招股書(shū)中，可一文化自揭17項風(fēng)險，屬于揭示風(fēng)險最多的公司之一，如此之多的風(fēng)險值得引起投資者的注意�！ �