近期玻璃期貨持續下跌，期貨各合約創(chuàng )2012年12月上市以來(lái)的新低，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。綜合各方面的情況來(lái)看，雖然短期內玻璃期貨難以繼續戮力下探，但今年下半年玻璃期貨及玻璃行業(yè)將要面對更大的考驗，玻璃的冬天才剛剛開(kāi)始。
　　玻璃近期的大幅下挫，核心因素是近年來(lái)積累的結構性矛盾，導火索是近日來(lái)的系列風(fēng)險事件。這一結構性矛盾終于自今年2月開(kāi)始對玻璃價(jià)格造成持續重大殺傷；而全行業(yè)資金面吃緊，終于在近日壓垮了行業(yè)巨擘江蘇華爾潤，同時(shí)華中、華北地區近期連續降價(jià)則成為此波下跌行情的導火索。
　　供需失衡愈加深重是玻璃行業(yè)結構性矛盾的關(guān)鍵。在產(chǎn)能方面，玻璃行業(yè)在2013投產(chǎn)新的生產(chǎn)線(xiàn)29條，在此基礎上2014年到目前為止又投產(chǎn)新線(xiàn)8條�？偖a(chǎn)能由2013年初9.4億重量箱擴大到目前的11.2億重量箱，僅僅1年半時(shí)間產(chǎn)能擴大23.4%，即便如此玻璃產(chǎn)能的瘋狂擴張仍未結束，預計今年下半年至少仍將有10條新線(xiàn)投產(chǎn)，合計日產(chǎn)能達9100噸/天。與玻璃產(chǎn)能的高歌猛進(jìn)相對的卻是房地產(chǎn)市場(chǎng)秋風(fēng)蕭瑟。目前國內市場(chǎng)平板玻璃主要需求仍然來(lái)自房地產(chǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)自2014年2月以來(lái)持續低迷，國內地產(chǎn)市場(chǎng)成交放緩，開(kāi)發(fā)周期延長(cháng)、去庫存周期拉長(cháng)已經(jīng)成為基本趨勢。
　　正是在上述結構性壓力的沖擊下，自今年2月以來(lái)，玻璃行業(yè)各項經(jīng)濟指標持續惡化。國內主要生產(chǎn)廠(chǎng)家庫存由3092萬(wàn)重量箱增加到5月16日的3203萬(wàn)重量箱，目前廠(chǎng)家庫存同比上漲了13.6%。在市場(chǎng)價(jià)格方面，2月初以來(lái)江蘇華爾潤下跌了128元/噸，跌幅8.6%；河北沙河安全下跌了56元/噸，跌幅4.6%；武漢長(cháng)利下跌了96元/噸，跌幅7.2%。需要指出的是通常1-2月是行業(yè)季節性需求淡季，廠(chǎng)家庫存通常當是年內高點(diǎn)，價(jià)格處于年內底部。隨著(zhù)天氣轉暖地產(chǎn)開(kāi)工的增多，廠(chǎng)家庫存逐步下降，市場(chǎng)價(jià)格逐步走高，到10月左右價(jià)格處于年內高點(diǎn)，庫存處于低點(diǎn)。但今年地產(chǎn)的低迷已經(jīng)讓這一傳統規律無(wú)效。玻璃產(chǎn)業(yè)的結構性陰云讓玻璃市場(chǎng)無(wú)法抬頭之時(shí)，重擊期現兩個(gè)市場(chǎng)的暴雷在近日炸響：國內最大的玻璃生產(chǎn)企業(yè)華爾潤集團陷入資金困境，集團1.02億資產(chǎn)被法院凍結。但華爾潤不是特例。正因為資金吃緊而需求疲軟，支出上的剛性，5月20日武漢長(cháng)利時(shí)隔1個(gè)月后再次大幅降價(jià)也就不令人意外了，國內重要生產(chǎn)基地河北沙河也在同一天大幅降價(jià)。華爾潤陷入資金困境使得市場(chǎng)有理由猜想華爾潤為了盡快回收資金而率先挑起價(jià)格戰，造成了玻璃期貨市場(chǎng)更加悲觀(guān)的價(jià)格預期。
　　雖然目前的玻璃期貨價(jià)格有超跌的嫌疑，但未來(lái)的反彈幅度可能比較有限。目前現貨市場(chǎng)各廠(chǎng)庫價(jià)格折算到期貨盤(pán)面后，價(jià)格最低的是武漢長(cháng)利，市場(chǎng)報價(jià)1232元/噸，考慮升貼水后為1202元/噸，從前期情況看，玻璃期貨09合約僅在少數時(shí)間內能夠升水現貨，未來(lái)玻璃期貨價(jià)格反彈，如果能到現貨與現貨平水狀態(tài)，必會(huì )引來(lái)空頭再次打壓�？紤]到玻璃期貨的交割為全廠(chǎng)庫交割，對空方較為有利，盤(pán)面價(jià)格本就應該貼水現貨，這樣才能讓多頭更加有意愿到期貨市場(chǎng)買(mǎi)入，因此玻璃期貨盤(pán)面價(jià)格貼水現貨20-30元/噸是比較合理。
　　未來(lái)，鑒于玻璃行業(yè)的結構性矛盾的存在，玻璃價(jià)格將會(huì )是長(cháng)期弱勢格局。尤其在地產(chǎn)市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)低迷期會(huì )表現的尤為明顯。鑒于今年一季度地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的迅速放緩，對玻璃市場(chǎng)的不利影響將會(huì )在今年四季度反應出來(lái)，今年四季度以及2015年1季度的玻璃市場(chǎng)將會(huì )迎來(lái)真正的考驗。因此玻璃期貨1501合約才是真正的空頭合約，未來(lái)?yè)羝?100元/噸的心理支撐只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。玻璃1501合約最終將是沒(méi)有最低只有更低。