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近期，受銀行間資金面整體趨松的影響，利率債收益率出現了一定幅度的下探。
一位參與交投的商行交易員稱(chēng)，“月末前場(chǎng)內流動(dòng)性的持續寬松，促使機構觀(guān)望情緒有所消退，并積極入場(chǎng)吸籌，這也是造成當前一、二級市場(chǎng)現券收益率齊步下行的重要原因�！�
“我們認為，央行公開(kāi)市場(chǎng)經(jīng)資金回籠規模的減碼，將有效緩解市場(chǎng)對跨月資金面的擔憂(yōu)，從而也將有效緩解跨月資金價(jià)格上升的空間�！睎|莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍如是稱(chēng)。
毫無(wú)疑問(wèn)，資金面趨松和市場(chǎng)機構交投熱情尚存的支撐，有利于維持目前利率債的牛市行情。
“不過(guò)，我們認為，收益率的大幅下行依然需要新的催化因素�！眹┚矀芯繄F隊分析師徐寒飛認為，“牛市欲速則不達，新一輪趨勢的形成需要時(shí)間，在市場(chǎng)風(fēng)格切換過(guò)程中，投資者可以順勢而為，但切忌盲目追漲�！�
不僅如此，徐寒飛還表示，當前也不宜高估公開(kāi)市場(chǎng)操作的作用。
“今年雖然不會(huì )出現類(lèi)似2013年的錢(qián)荒，但資金成本局部短期上行仍然是大概率事件，短期會(huì )對債市產(chǎn)生一定的負面影響�！毙旌w坦言，“一方面，從2011年至今的歷史經(jīng)驗來(lái)看，雖然央行6月份均會(huì )在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行凈投放(2011、2012、2013年6月份凈投放分別為4160億元、2940億元、3050億元)，可資金成本還是出現了明顯上行(近三年6月份R007平均上行幅度在200BPS左右)。由此推測，即便央行縮小正回購力度有利于穩定市場(chǎng)流動(dòng)性預期，可資金成本趨勢性上行難以避免，這將構成收益率進(jìn)一步下行的阻力�！�
另一方面，對于最近市場(chǎng)盛傳的再貸款消息，業(yè)界普遍認為，雖然再貸款短期會(huì )對資金面形成支撐，但可能會(huì )被實(shí)體經(jīng)濟貨幣信貸需求反彈導致的中長(cháng)期資金緊張所對沖，總體來(lái)看未必能夠明顯降低收益率水平。
綜上所述，目前流動(dòng)性的寬�？赡芤呀�(jīng)難以成為收益率繼續大幅下行的推動(dòng)因素。
多位受訪(fǎng)的一線(xiàn)交易員均向記者表示，當前債市收益率在走出快速下行的通道之后，將步入震蕩顛簸期，在基本面和流動(dòng)性預期發(fā)生趨勢性改變前，債市難有確定的前進(jìn)方向，大概率會(huì )受一些短期因素的影響形成區間內上下波動(dòng)的走勢。同時(shí)，考慮到最近基本面出現企穩跡象且半年末季節性緊張時(shí)點(diǎn)將至，因此仍建議投資者采取高拋低吸的區間交易策略，不宜過(guò)多主動(dòng)追漲殺跌。
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