對于中期的市場(chǎng)走勢，曾于四月初拋出“400點(diǎn)大反彈”論調的國泰君安在最新發(fā)布的中期策略中表示，繼續堅持看多觀(guān)點(diǎn)，認為恐慌是當前市場(chǎng)估值提升的主要障礙，年內市場(chǎng)存在20%反彈空間。
　　“恐慌是當前市場(chǎng)估值提升的主要障礙，但也是進(jìn)攻的號角。A股正在進(jìn)入戰略買(mǎi)點(diǎn)和戰術(shù)買(mǎi)點(diǎn)的疊加期，還是要高舉看多A股的大旗�！眹�泰君安策略分析師喬永遠強調，“當前的風(fēng)險溢價(jià)已經(jīng)到了極致，在別人恐懼的時(shí)候買(mǎi)入，這是比較好的時(shí)點(diǎn)�！�
　　國泰君安在中期策略中表示，盡管對當前經(jīng)濟前景預期普遍悲觀(guān)，但其先前假設的無(wú)風(fēng)險利率下降已經(jīng)得到市場(chǎng)驗證和共識，而對市場(chǎng)前景的認識，則應被歸類(lèi)為恐慌�？只挪坏�制約市場(chǎng)估值，也在制約經(jīng)濟增長(cháng)。受制于增長(cháng)轉軌壓力、地產(chǎn)市場(chǎng)震蕩、信用風(fēng)險暴露以及監管規范化因素，風(fēng)險溢價(jià)持續高企甚至進(jìn)一步上升是制約估值的核心因素。當前A股中藍籌股風(fēng)險溢價(jià)甚至已經(jīng)超越2013年“錢(qián)荒”高峰時(shí)期，全市場(chǎng)恐慌水平也與歷史高點(diǎn)接近。
　　國泰君安指出，5月23日高層提出金融政策“應適時(shí)適度預調微調”可以視為調控政策的積極且重要轉向，此舉也將幫助市場(chǎng)緩解恐慌情緒。重建社會(huì )和市場(chǎng)信心、打消恐慌認識是穩增長(cháng)政策的重要目標。市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)回落將成為觸發(fā)市場(chǎng)反彈的重要催化劑。在底部區域中，國泰君安建議及早以攻代守，對估值修復進(jìn)行布局，抓住流動(dòng)性寬松的機遇，積極配置。展望未來(lái)半年，國泰君安維持對于全市場(chǎng)20%反彈空間的判斷，推薦藍籌為主、優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股為輔的配置策略。
　　對于中國宏觀(guān)經(jīng)濟下半年可能面對的另一個(gè)最大風(fēng)險，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜認為，實(shí)體經(jīng)濟的改革落后于金融改革。隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金“寶寶”們的成長(cháng)，利率市場(chǎng)化已經(jīng)在發(fā)生，而且越來(lái)越徹底，但是和金融改革相配套的實(shí)體改革卻沒(méi)有跟上。無(wú)論是國企改革還是財政改革，總之實(shí)體經(jīng)濟的改革都沒(méi)有跟上金融改革的步伐，這是金融體系和實(shí)體經(jīng)濟之間改革進(jìn)程和深度的不對稱(chēng)，這個(gè)風(fēng)險目前集中在金融體系內部。
　　而化解上述風(fēng)險，林采宜認為要靠五個(gè)方面的改革：首先是解除壟斷，刺激民間投資；第二是實(shí)現資源價(jià)格的市場(chǎng)化，創(chuàng )造公平競爭的環(huán)境；第三是深化國企改革，通過(guò)治理結構的改革來(lái)提高國有資產(chǎn)的回報率；第四是結構性減稅，這是刺激經(jīng)濟活力最有效也是最直接的手段；第五是擴大民生支出在財政預算的比例，推動(dòng)社保管理體制改革。
　　對于市場(chǎng)近期最為關(guān)注的房地產(chǎn)下行風(fēng)險問(wèn)題，“未來(lái)幾年中國整體房地產(chǎn)價(jià)格出現懸崖式下跌的可能性較小，但部分二三線(xiàn)城市，尤其是房地產(chǎn)庫存大量積壓的城市，或會(huì )出現房?jì)r(jià)下跌三成的可能性�！绷植梢吮硎�，如果房地產(chǎn)下行是溫和的“軟著(zhù)陸”，從長(cháng)期來(lái)看有助于國民經(jīng)濟的健康和提高資源配置的效率，若是懸崖式的下降，可能對投資和消費都會(huì )構成比較大的殺傷力，短期對經(jīng)濟造成比較大的沖擊。