全球貨幣體系迎來(lái)新常態(tài)——多元貨幣體系取代美元主導的貨幣體系。這是以歐元成功上位并已安全運行14年為標志。
　　今年是布雷頓森林體系建立70周年。曾有功于全球經(jīng)濟的布雷頓森林體系已崩潰40多年，但新的國際貨幣體系框架仍未建立。新的貨幣戰爭仍會(huì )出現，而且可能性是增大而不是減小。
　　所謂國際貨幣體系新常態(tài)，是指未來(lái)不可能再回到單元主權貨幣為主導的時(shí)代了�；蛟S市場(chǎng)模式會(huì )發(fā)生基礎性變化。
　　目前，全球貨幣體系事實(shí)上已完成二元貨幣儲備體系。IMF數據顯示：美元占全球央行外匯儲備比例2001年6月觸頂，達到72.7%。截至2013年第三季度，美元在全球央行所持外匯儲備中占據的比重為61.44%，但情況還在起變化。
　　近日，央行副行長(cháng)潘功勝表示，儲備貨幣多元化將是市場(chǎng)選擇的結果，業(yè)界和學(xué)界很有信心，人民幣在未來(lái)多元化的國際貨幣體系當中，能夠占有一席地位。
　　在潘功勝看來(lái)，儲備貨幣的多元化是值得探索的改革方向，多元儲備貨幣體系很難從根本上解決儲備貨幣的內在缺陷，仍將不可避免地面對“特里芬難題”，并且在轉向多元化的貨幣體系過(guò)程當中也可能出現一些新的情況。
　　這表明央行對人民幣國際化的態(tài)度，已然發(fā)生根本性的改變。這源于市場(chǎng)和政策變化的兩個(gè)變量。從市場(chǎng)方面來(lái)看，潘功勝表示，儲備貨幣多元化將是市場(chǎng)選擇的結果，過(guò)去幾年在市場(chǎng)推動(dòng)下，人民幣的國際化使用發(fā)展速度很快。
　　4月份渣打銀行在報告中就指出：有至少40個(gè)國家的央行在中國的人民幣上進(jìn)行了投注，還有更多央行正在準備采取同樣的措施。這個(gè)趨勢在新興市場(chǎng)以及發(fā)達國家同時(shí)出現，按照報告的描述，這些央行正在“向其他貨幣”靠攏，“很多央行正在把人民幣加入自己的投資組合中”。
　　從政策面看，天量外匯儲備已成為中國經(jīng)濟的嚴重負擔。李克強總理此前在非洲訪(fǎng)問(wèn)時(shí)表示，對外貿易不平衡狀態(tài)損害了中國的宏觀(guān)經(jīng)濟，中國巨額的外匯儲備實(shí)際上是國家的一個(gè)沉重負擔。
　　今年以來(lái)的政策都清晰指向——人民幣國際化。但是，人民幣現實(shí)困境與國際化面臨幾大難題：1、資本與貿易項目雙順差不可持續，需要其中之一逆差才能保證國際收支平衡。2、國際儲備貨幣如何解決“特里芬難題”？也即儲備貨幣國應該是貿易逆差國。3、蒙代爾的三元悖論，如何重新取舍？
　　與人民幣困境對應的是，美國經(jīng)濟與美元的雙赤字也不可持續。
　　美元霸權在布雷頓森林體系建立以來(lái)始終存在，即便體系崩塌后依然保持。世人都指責美元霸權、在全球獲取鑄幣稅，并造成新興市場(chǎng)國家匯率波動(dòng)乃至危機發(fā)生。用美國前財長(cháng)康納利的名言可以概括：美元是我們的，麻煩是你們的。
　　無(wú)法否認，美國人用美元霸權獲得了難以計算的經(jīng)濟利益。但事情總有另一面，這恰是諾獎得主弗里德曼所說(shuō)：天下沒(méi)有免費的午餐。
　　美國人早已開(kāi)始反思美元霸權到底給美國帶來(lái)了什么？至少反思的結論包括：美元的國際主導地位是否總體上有利于美國經(jīng)濟，這個(gè)問(wèn)題的答案已經(jīng)不再明晰了。
　　比較有代表性的觀(guān)點(diǎn)是，前世行行長(cháng)佐利克在一篇批判貨幣體系的文章中指出，美元的國際化地位帶來(lái)兩種巨大代價(jià)：第一，其他國家可以通過(guò)買(mǎi)入美元來(lái)壓低本幣匯率，傷害美國的出口和就業(yè)；第二，在經(jīng)濟失衡加劇時(shí)，沒(méi)有壓力迫使美國去調整經(jīng)濟和財政政策，這構成一種道德風(fēng)險。
　　曾經(jīng)高調主張強美元的政策與行為早已消失無(wú)影，取而代之的是弱美元金融政策。當美元不能自貶時(shí)就逼迫他國貨幣升值。
　　過(guò)去幾十年的美元霸權、鑄幣稅之利，總要面對“天下沒(méi)有免費的午餐”這個(gè)經(jīng)濟學(xué)常識。美國人開(kāi)始明白，美元做老大代價(jià)太大�；蛟S，美國人還需要明白，他們應該歡迎人民幣國際化而不是阻撓，如同對待歐元一樣。
　　美元的困境是，財政與貿易雙赤字不可能長(cháng)期維持下去。由于美元霸權存在掩蓋了這種不可持續，使得美國人誤認為這可以永恒。遺憾的是，2008年金融危機終于讓美國人不得不痛苦反思。
　　指責中國顯然沒(méi)道理。但這反映了美元與人民幣的逆向困境——中國的貿易順差用購買(mǎi)美國國債方式彌補了美國的貿易逆差。中國不僅向美國人提供廉價(jià)商品與資金，并且壓低了美國的資金成本。
　　問(wèn)題的另一面，中國又呈現了一種什么狀況？這就是李克強總理所說(shuō)的沉重負擔。最重要的是中美雙方各自經(jīng)濟都需要再平衡。金融危機5年多來(lái)，美國一直在進(jìn)行痛苦的再平衡。而中國也必須開(kāi)始自己的再平衡過(guò)程。
　　在我看來(lái)，人民幣的困境很可能恰是美元的逆困境。反之，亦然。