德拉吉上周釋出負利率這一大規模殺傷性武器，不少市場(chǎng)人士認為歐元將淪為融資貨幣，將繼續大幅打壓匯市的波動(dòng)性，有分析師預測隨著(zhù)歐元區債券收益率已經(jīng)持續在低位，債券收益率還維持在較高水國家的貨幣有望進(jìn)一步上漲。
巴克萊(Barclays)認為，歐洲央行本次的舉措進(jìn)一步鞏固了全球性貨幣寬松的環(huán)境，這刺激了套利交易，歐元將成為重要的融資貨幣。股市繼續高歌猛進(jìn)，匯市波動(dòng)性繼續下降依然將延續一段時(shí)間，會(huì )議后做空歐元/美元的波動(dòng)率將是非常好的選擇。
紐約梅隆銀行(BoNYM)首席貨幣策略師Simon
Derrick本周末表示：歐元區外圍國家債券收益率持續走低，當西班牙和美國的國債都是一個(gè)收益時(shí)，你為何還要買(mǎi)西班牙國債？這看上去好像意味著(zhù)以歐元為目標的套利交易將不復存在了(當然歐元作為多元化外儲的選項之一需求還在)。歐洲央行方面似乎本次政策在阻止銀行們囤積歐元區各國的債券。不過(guò)也將加速市場(chǎng)上的投資者尋找收益的腳步，就像投資者們在今年2月的所作所為。
我們可以看到，今年表現最強勁的貨幣都是(該國國債)較美國國債收益率高出很多的貨幣。比如2年期巴西國債與2年期美國國債的收益率差值達到11.24%，同時(shí)印度和美國的差距達7.82%，土耳其和美國差7.575%，南非和美國差6.815%，但相對應的是西班牙/美國的收益率差只有8個(gè)基點(diǎn)。與利差一致的是匯率的走勢，美元對土耳其里拉的匯率自2月以來(lái)下跌6.94%，對巴西雷亞爾跌6.4%，對印度盧比跌5.64，對南非蘭特跌4.5%，同樣，歐元/美元價(jià)格與5個(gè)月前相比基本走平。
套利交易的一個(gè)特點(diǎn)就是會(huì )導致市場(chǎng)波動(dòng)性越來(lái)越低，因為當越來(lái)越多的交易者涌入套利交易市場(chǎng)，目標貨幣的每一次下跌都會(huì )有更多的買(mǎi)家進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)。
西班牙10年期國債的收益率今天已低于美國10年期國債，這樣的情況已4年多未見(jiàn)：
德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家Jim
Reid表示雖然德拉吉的措施降低了融資成本，但他和他的大部分同事及客戶(hù)都覺(jué)得這很難傳導至實(shí)體經(jīng)濟，最終反而是為套利交易提供了土壤，Reid認為這種情緒在未來(lái)一段時(shí)間內將主宰市場(chǎng)。
但考慮到當前外匯市場(chǎng)的波動(dòng)性已經(jīng)處于歷史低位，投資者對此還需引起注意。
也就是說(shuō)，波動(dòng)性停留在低位時(shí)間越長(cháng)，就有越多倉位建立，因為投資者們相信這種情況會(huì )延續下去，就像上文中提到的Derrick所說(shuō)，套利交易的一個(gè)重要特性就是忽略基本面，Derrick對此表示：一個(gè)很明顯的例子就是歐洲債市和外匯市場(chǎng)無(wú)視了近期的歐洲議會(huì )選舉可能帶來(lái)的影響，貨幣期權市場(chǎng)也無(wú)視了明年英國大選的結果(卡梅倫稱(chēng)繼續當選將就英國退出歐盟舉行公投)，同樣，南非蘭特的走勢也完全不顧持續了5個(gè)月的大罷工對該國鉑金工業(yè)的重大打擊。
不過(guò)即便大家都意識到了市場(chǎng)與現實(shí)已經(jīng)脫節，但這不意味著(zhù)泡沫很快會(huì )破裂。事實(shí)上，我們預測因為上述的5個(gè)國家中高收益率依然存在的情況下，這個(gè)泡沫還有進(jìn)一步膨脹的空間�？傊菽档脑酱�，破裂的時(shí)候也越慘，“forewarned
is forearmed”投資者們還是要做好一定準備。