人民幣對美元即期匯率10日強勢上漲154基點(diǎn)。這顯示，人民幣對美元匯率中間價(jià)近日連續上漲，正促使投資者調整對人民幣匯率走勢的心理預期。分析人士認為，前期央行調控目標已基本實(shí)現，應適時(shí)糾偏市場(chǎng)悲觀(guān)預期，避免人民幣持續貶值給經(jīng)濟帶來(lái)過(guò)度負面的影響，對于當前經(jīng)濟穩增長(cháng)、防控金融風(fēng)險、降低融資成本是有利的，同時(shí)基本面出現的一些積極變化有助于緩解人民幣貶值壓力。盡管人民幣重現單邊升值動(dòng)力不足，但階段性持續貶值或已結束。
　　外貿順差數據一定程度上解釋了短期人民幣匯率波動(dòng)。5月貿易順差為359.2億美元，同比增長(cháng)74.9%，順差規模連續3個(gè)月環(huán)比擴大。外貿盈余增多，特別是月度數據遠超預期，本身就對人民幣匯率走勢起到支持作用。不過(guò)，人民幣對美元匯率中間價(jià)突然掉頭走高，與國際市場(chǎng)美元走勢并不一致，單靠市場(chǎng)因素無(wú)法完全解釋。人民幣匯率中間價(jià)一向被市場(chǎng)視為觀(guān)察央行匯率政策指引的重要窗口，連日來(lái)人民幣對美元匯率中間價(jià)顯著(zhù)上漲引發(fā)市場(chǎng)對匯率政策的揣測就不難理解了。
　　經(jīng)過(guò)2月以來(lái)的持續貶值，無(wú)論是外匯市場(chǎng)人民幣匯率走勢和預期，還是私人部門(mén)持匯意愿、跨境資本流動(dòng)，均出現較明顯變化。預期分化增強人民幣匯率波動(dòng)，企業(yè)和機構著(zhù)手調整外幣資產(chǎn)負債配置，套利成本上升減少跨境套利資金流入。應該說(shuō)，前期央行調控目標已基本實(shí)現，人民幣貶值副作用在積累，應適時(shí)糾偏市場(chǎng)對人民幣匯率悲觀(guān)預期，避免人民幣持續貶值給經(jīng)濟帶來(lái)過(guò)度負面的影響。
　　一方面，人民幣如繼續大幅貶值，則可能沖擊國內資產(chǎn)價(jià)格和金融市場(chǎng)穩定。人民幣貶值可能加劇短期資本流出，直接影響國內資產(chǎn)價(jià)格。此前在人民幣長(cháng)期單邊升值過(guò)程中，國內企業(yè)具有明顯的負債外幣化傾向，導致各類(lèi)顯隱性外債堆積，積累大量匯率風(fēng)險敞口。一旦人民幣步入持續貶值通道，外幣負債成本壓力可能劇增，加劇企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和運營(yíng)壓力，進(jìn)而沖擊國內金融市場(chǎng)。
　　另一方面，人民幣如繼續大幅貶值，有違降低融資成本的宏觀(guān)政策取向。由于前期人民幣持續貶值，匯率波動(dòng)性加大，新增外匯占款顯著(zhù)回落，這意味著(zhù)低成本資金供給減少，如沒(méi)有下調存款準備金率等主動(dòng)措施跟進(jìn)，市場(chǎng)資金成本可能上升，與有關(guān)部門(mén)著(zhù)力降低社會(huì )融資成本的目標不符。保持人民幣匯率相對穩定、合理引導外匯資金流入對當前經(jīng)濟穩增長(cháng)、降低融資成本是有利的。
　　判斷人民幣貶值壓力是否消除的核心在于經(jīng)濟狀況。近期，經(jīng)濟基本面出現一些積極變化，有助于緩解人民幣貶值壓力。結合5月經(jīng)濟數據看，我國經(jīng)濟短期企穩跡象更趨明確，在出口改善、穩增長(cháng)政策成效漸顯支撐下，市場(chǎng)對經(jīng)濟增長(cháng)的預期有所改善，或許有助于緩和較悲觀(guān)的人民幣匯率走勢預期。
　　短期內人民幣對美元匯率中間價(jià)走高，不意味著(zhù)央行會(huì )引導或縱容人民幣重新單邊升值。在歐洲央行進(jìn)一步推行寬松貨幣政策之際，我國央行如重新引導人民幣走向升值，既與前期政策方向不符，也不利于維護人民幣匯率形成機制市場(chǎng)化改革取得的積極成果。當前國內經(jīng)濟增速下行壓力依然較大，貨幣政策逐步放松趨勢不改，人民幣缺乏單邊持續升值內在動(dòng)力。
　　人民幣階段性持續貶值或已結束，但重現階段性升值還有待經(jīng)濟增速上行拐點(diǎn)確立。當前人民幣在岸與離岸即期匯率、在岸即期匯率與離岸遠期匯率基本接近，顯示海內外市場(chǎng)對人民幣對美元匯率現狀比較認可。