上周歐洲央行在議息會(huì )議后推出了一攬子的寬松組合拳，標志著(zhù)2012年末以來(lái)“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局。美聯(lián)儲定于下周二到周三召開(kāi)貨幣政策會(huì )議。目前市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將在明年開(kāi)啟升息通道，美元指數延續低位反彈的走勢，短線(xiàn)看漲空間相對有限。
　　歐洲央行上周不僅下調三大基準利率，實(shí)施負隔夜存款利率，還宣布實(shí)施定向長(cháng)期再融資操作、籌備購買(mǎi)私人部門(mén)資產(chǎn)支持證券等一系列寬松措施。歐洲央行行長(cháng)還表示，如有必要，歐洲央行還將采取繼續降息等進(jìn)一步的寬松措施。但市場(chǎng)早已預期歐洲央行將有所行動(dòng)，央行會(huì )議沒(méi)有帶來(lái)任何超出市場(chǎng)預期的東西。歐洲央行將存款利率下調10個(gè)基點(diǎn)和購債沖銷(xiāo)已經(jīng)完全反應在匯價(jià)中，而長(cháng)期再融資帶來(lái)的資產(chǎn)負債表擴張有限。
　　歐洲央行最新的一系列寬松措施標志著(zhù)2012年末以來(lái)“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局，但這卻加劇了當前美聯(lián)儲所面臨的全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩和極低利率環(huán)境等因素的影響，促使投資者紛紛尋找高風(fēng)險高收益的資產(chǎn)，因而美國股市和美國政府債券市場(chǎng)吸引了因歐元區寬松而流出的資金。上周五美國公布非農就業(yè)報告之后，關(guān)于超寬松政策將持續一段時(shí)間的觀(guān)點(diǎn)維持不變。美國5月非農就業(yè)崗位增幅低于4月的28.2萬(wàn)個(gè)，但仍連續第四個(gè)月增幅在20萬(wàn)個(gè)以上。美聯(lián)儲定于下周二到周三召開(kāi)貨幣政策會(huì )議。在會(huì )議之后，美聯(lián)儲將公布新的經(jīng)濟預估報告。目前市場(chǎng)預期美聯(lián)儲將在明年開(kāi)啟升息的行動(dòng)，這也是自2006年之后，美聯(lián)儲首次采取升息的措施。而當美聯(lián)儲確實(shí)開(kāi)始加息時(shí)，其或將不再采用聯(lián)邦基金利率目標區間，而是像金融危機之前那樣，重新設定特定的利率水準。
　　從圖上看，美元指數延續低位反彈的走勢，但短線(xiàn)尚沒(méi)有再度創(chuàng )出新高。日線(xiàn)圖均線(xiàn)系統保持依托排列，道氏高點(diǎn)阻力80.55已被升破，美元指數的上方空間被進(jìn)一步打開(kāi)。4小時(shí)圖主趨勢向上，但上周高點(diǎn)80.95遲遲未能升破，短線(xiàn)美元指數的看漲空間相對有限。預計美元指數將繼續沖擊此點(diǎn)位，突破后將向81.40一線(xiàn)發(fā)起挑戰。
　　另一只需要注意的貨幣是日元�，F在市場(chǎng)普遍預計日本央行本周五將會(huì )維持貨幣政策不變，不過(guò)可能會(huì )略微上修對海外經(jīng)濟成長(cháng)的評估，顯示出其有信心在不加大刺激舉措的情況下，日本經(jīng)濟有望在明年實(shí)現通脹率目標。市場(chǎng)對于日本央行短期內放寬貨幣政策的預期已顯著(zhù)降溫，業(yè)內人士普遍預計央行不會(huì )在7月前放寬貨幣政策。優(yōu)于預期的日本4月核心CPI數據以及在消費稅上調之后的經(jīng)濟彈性，使得市場(chǎng)看淡日本央行未來(lái)行動(dòng)的風(fēng)險。隨著(zhù)市場(chǎng)預期產(chǎn)生了顯著(zhù)變化，未來(lái)2-3次的日本央行會(huì )議多半不會(huì )營(yíng)造美元兌日元的重大上行風(fēng)險。因此日本央行最早的行動(dòng)時(shí)點(diǎn)也許會(huì )在今年10月，短期內日本央行會(huì )議不會(huì )成為日元走弱的催化劑。
　　作為擴張性量化寬松政策的一部分，日本央行現在每月會(huì )購入大約70%的政府發(fā)行債券，而日本央行行長(cháng)黑田東彥上周在面對國會(huì )立法者時(shí)表示，通脹正朝著(zhù)既定的目標提升。日本4月核心CPI同比增幅已達到3.2%，與去年同期下降0.4%的情況完全不可同日而語(yǔ)。剔除4月上調消費稅的影響，央行偏好的衡量物價(jià)水平的具體指標同比提升1.5%。黑田東彥預計，通脹多半能在他的任期中段達到2%的目標水平。央行同時(shí)預計，核心通脹會(huì )在1.25%的水平附近徘徊一段時(shí)間，之后物價(jià)會(huì )隨著(zhù)通脹預期和就業(yè)市場(chǎng)收緊而加速提升。我們感覺(jué)日本央行的預期有些過(guò)分樂(lè )觀(guān)，日元兌美元去年18%的跌幅幫助提升了進(jìn)口成本，日本央行需要增加政策寬松力量來(lái)維持這一勢頭，2%的通脹目標的實(shí)現難度對于日本央行來(lái)說(shuō)確實(shí)不小。