本周以來(lái)，市場(chǎng)再次出現了反彈受阻，上證指數已經(jīng)連續下跌3日，周四最低探至2017點(diǎn)，再次回落到前期反彈的起點(diǎn)。我們認為，這很可能意味著(zhù)本輪反彈暫時(shí)結束，市場(chǎng)很可能繼續回落至2000平臺震蕩，但考慮到經(jīng)濟維穩的預期仍在，市場(chǎng)消化利空后仍有望企穩反彈。
　　上周五，市場(chǎng)反彈突破前期市場(chǎng)的阻力位2050點(diǎn)和半年線(xiàn)后，本周一市場(chǎng)的繼續活躍曾讓多頭對于后市有著(zhù)較好的預期，但是周二后市場(chǎng)卻風(fēng)云突變，上證指數再次出現上漲乏力。我們認為，導致市場(chǎng)反彈受阻的原因包括以下方面。
　　第一，技術(shù)層面的壓力。如今年以來(lái)，上證指數也都曾在2月、4月反彈收復半年線(xiàn)，但是運行不到一兩個(gè)交易日，都隨后出現了明顯回落，這種潛在的壓力也抑制了這次的反彈，市場(chǎng)也再次遇阻。
　　第二，本周進(jìn)入新股申購的密集期，從周三開(kāi)始會(huì )有數千億市場(chǎng)資金依次進(jìn)入凍結期，并一直延續到下周，其中最多的一天凍結資金在下周一，預計屆時(shí)可能累計會(huì )有4000-6000億元資金處于凍結狀態(tài)中。這也直接引發(fā)金融市場(chǎng)利率水平的異常。如6月18日新股申購當日，上海質(zhì)押式回購1天期GC001年化利率上漲至12.730%，漲幅高達484.03%，在收盤(pán)前沖高到30%；回購2天期GC002利率上漲至12.215%，漲幅高達379.35%，在收盤(pán)前沖到16%，其他品種也均有不同程度的上漲。因此也不排除諸多機構為了獲得資金申購新股，而拋售二級市場(chǎng)股票，由此也帶來(lái)市場(chǎng)較大的做空力量。
　　第三，周三晚公布5月份70個(gè)大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格變動(dòng)情況，數據顯示5月份70個(gè)大中城市的價(jià)格環(huán)比上漲的城市只有15個(gè)，比上月少29個(gè)，而整體放緩環(huán)比負增長(cháng)0.1%，這也正式意味著(zhù)房?jì)r(jià)全面步入環(huán)比負增長(cháng)，進(jìn)入下跌周期。而考慮到本輪房地產(chǎn)周期強度弱于2009年、2012年，如2009年房?jì)r(jià)環(huán)比上漲最高達到2%，同比上漲達到15%，2013年房?jì)r(jià)環(huán)比上漲最高達到1%，同比上漲9%，這也意味著(zhù)本輪房地產(chǎn)下跌的時(shí)間和幅度都超過(guò)上一輪，房?jì)r(jià)環(huán)比下降可能持續到明年上半年，房地產(chǎn)投資增速也會(huì )持續下行拖累經(jīng)濟增長(cháng)，市場(chǎng)也再度擔心房地產(chǎn)景氣度下滑對于市場(chǎng)的沖擊。
　　第四，本周為期指交割周，按照以往規律，弱勢期間空方往往帶頭增倉反攻，如近期空頭主力席位加碼明顯，IF1407合約凈空創(chuàng )出新高水平，空方也有較強的動(dòng)力在臨近的結算日利用權重股打壓股指獲利，從而帶來(lái)市場(chǎng)的做空壓力。
　　盡管市場(chǎng)再次反彈受挫，但是我們認為，考慮到以下因素，市場(chǎng)繼續下跌的空間應不大，2000點(diǎn)市場(chǎng)仍難以有效跌破。
　　第一，政府穩增長(cháng)意圖更加明確。如李克強總理近期在英國的講話(huà)中提到，中國經(jīng)濟不會(huì )出現硬著(zhù)陸的情況，而且保證中國GDP增速不會(huì )跌破7.5%，CPI不會(huì )突破3.5%�？紤]到我國一季度的GDP只有7.4%，是低于7.5%的增長(cháng)目標的，在這種情況下，除非未來(lái)三個(gè)季度的平均數值能夠高于7.6%，才能使得全年的數字順利完成7.5%的增長(cháng)目標。這也意味著(zhù)，下半年政府不得不加大穩增長(cháng)的力度，確保下半年經(jīng)濟企穩回升。
　　第二，央行也釋放了更為積極的貨幣政策放松信號。如原本央行定向降準主要針對城商行和農村商業(yè)銀行，但是近期經(jīng)過(guò)股份制銀行申請，范圍擴大至股份制銀行，如6月16日民生、招商、興業(yè)和寧波銀行陸續確認定向降準0.5%，自此這次定向降準累積釋放基礎貨幣約2000億元，超出市場(chǎng)預期的1000億元水平，而不排除為了穩增長(cháng)需要，下半年央行還會(huì )繼續放松貨幣政策，如近期媒體報道央行將推出PSL(抵押補充貸款)，其作用是補充或者替代再貸款，緩解金融機構流動(dòng)性壓力，降低金融機構乃至實(shí)體經(jīng)濟的融資成本�！�
　　因此，我們認為市場(chǎng)下跌難以持續，回落到2000點(diǎn)平臺后有望企穩，而當一些負面利空因素減弱后，如下周三之后，隨著(zhù)打新資金的解禁，部分資金將回歸二級市場(chǎng)，市場(chǎng)仍有望出現小幅反彈。