澳元/美元周一(6月23日)強勢走高，距離前期高點(diǎn)阻力0.9460僅一步之遙，日內澳元的走強主要是受到中國PMI數據表現轉好，但是澳元匯率在過(guò)去三個(gè)月大幅反彈，主要受套利交易驅動(dòng)，特別是在匯市低波動(dòng)環(huán)境下，在套息交易大行其道的情況下，鐵礦石投資衰減等基本面不利因素被市場(chǎng)投機者可以忽略了。

　　美聯(lián)儲決議提振風(fēng)險偏好 套息交易如火如荼

　　自今年三月中旬以來(lái)，澳元兌十國集團(G10)國家貨幣至少上漲了1%；鑒于歐洲央行(ECB)本月實(shí)施負存款利率，貿易加權指數已經(jīng)攀升至自去年(2013年)11月以來(lái)的最高位。押注澳元上漲的凈期貨頭寸是自2013年4月以來(lái)最多的。
　　澳元匯率大幅反彈，原因是歐洲、美國及日本的寬松環(huán)境鼓勵投資者在這些國家以較低的成本借入資金，利用套利交易在海外尋求高回報。
　　Commonwealth Bank駐澳大利亞悉尼的貨幣策略師Joseph Capurso表示，澳洲聯(lián)儲對澳洲經(jīng)濟仍然謹慎；澳洲聯(lián)儲不希望市場(chǎng)押注高利率，因更高的利率預期將推高澳元匯率。
　　法國農業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)高級外匯策略分析師Adam Myers表示，美聯(lián)儲決議的偏鴿言論對風(fēng)險資產(chǎn)構成利好，澳元再度成為關(guān)鍵的受益資產(chǎn)。
　　Adam Myers表示，事實(shí)上，受到澳洲國內財政環(huán)境限制和澳洲聯(lián)儲政策的謹慎，過(guò)去一個(gè)月來(lái)外資對澳洲資產(chǎn)的買(mǎi)興已有所趨淡。但隨著(zhù)美聯(lián)儲決議鴿派言論的釋出，這令得澳元/美元本周將再度走高。
　　澳洲聯(lián)儲在紀要中也提到了外匯市場(chǎng)當前的低波動(dòng)環(huán)境，一些分析師認為低波動(dòng)環(huán)境將助長(cháng)套利交易需求。

　　基本面因素錯綜復雜 澳洲聯(lián)儲上下兩難

　　澳洲聯(lián)儲(RBA)此前公布的6月會(huì )議紀要顯示，將在一段時(shí)間內將利率維持在低位，該聯(lián)儲并警告稱(chēng)澳元匯率依然過(guò)高。紀要整體呈現鴿派，決策者預計未來(lái)一整年經(jīng)濟增長(cháng)欠佳。
　　會(huì )議紀要顯示：“低利率正支持需求，但很難判斷這是否足以抵消礦業(yè)投資大幅減少和財政收緊的影響，這些不確定性可能需要一些時(shí)間才能解決，這也是低利率需要再維持’一段時(shí)間‘的原因之一�！�
　　自去年8月降息以來(lái)，澳洲聯(lián)儲一直將基準利率維持在紀錄低點(diǎn)2.5%，金融市場(chǎng)猜測至少年內將“按兵不動(dòng)”。
　　花旗銀行(Citibank)首席經(jīng)濟學(xué)家Paul Brennan表示，澳大利亞經(jīng)濟前景在五個(gè)方面表現異常，這可能令澳洲聯(lián)儲(RBA)的政策選擇復雜化。
　　這五個(gè)方面包括：
　　1.強勁的經(jīng)濟增速并未帶來(lái)強勁的收入增長(cháng)；
　　2.與生產(chǎn)增速相比，需求增速要疲弱得多；
　　3.房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，但消費者支出并不強勁；
　　4.盡管消費者信心較弱，但企業(yè)仍滿(mǎn)懷信心；
　　5.基準利率水平目前處在歷史低位，但澳元匯率依然處于相對較高水準。

　　基本面現金流究竟誰(shuí)主沉��？

　　頂級投行摩根士丹利和高盛對澳元的看法卻呈現出截然不同的觀(guān)點(diǎn)，其實(shí)仔細觀(guān)察可以發(fā)現，只不過(guò)是解讀角度不同，摩根士丹利是從現金流向的角度出發(fā)，而高盛從經(jīng)濟基本面分析這一問(wèn)題。
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)預計2014末澳元兌美元或將升至平價(jià)水平。
　　摩根士丹利解釋道，“我們持此樂(lè )觀(guān)離場(chǎng)的主要驅動(dòng)因素是，我們預計全球市場(chǎng)對澳大利亞高收益AAA評級的債券需求導致流入澳大利亞的資金進(jìn)一步增強。粗略估計，現在每月流入澳大的外國資金折合成澳元計算達到55億，這些資金全球投資者都用來(lái)購買(mǎi)新發(fā)行的澳大利亞國債�！�
　　摩根士丹利補充道，“盡管貿易項目上對澳元的需求進(jìn)一步下滑，但我們認為這是可以實(shí)現的，外部助力因素是千載難逢的出口量的增加�！�
　　但是高盛集團(Goldman Sachs)認為，一旦基本面因素占據主導，我們預計澳元將會(huì )貶值。我們預計澳大利亞的宏觀(guān)活動(dòng)依然維持疲軟，其程度可能足以導致澳聯(lián)儲在7月份再次降息。這一點(diǎn)似乎并沒(méi)有定價(jià)在利率市場(chǎng)中。
　　“隨著(zhù)一些主要大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下跌，我們預計澳大利亞的貿易條件將會(huì )繼續惡化。我們對鐵礦石價(jià)格2015年的預期是每噸80美元，大大低于111美元的平均市場(chǎng)預期。對于澳大利亞的貿易條件，不僅僅是我們預計將會(huì )急劇惡化，澳聯(lián)儲和澳財政部同樣預測大幅下降。與此同時(shí)，我們預計美國經(jīng)濟將會(huì )加速，美國利率將會(huì )上升。為了判斷澳元兌美元將會(huì )貶值多大幅度，我們綜合考慮了息差和相對貿易條件這兩個(gè)傳統驅動(dòng)力。
　　“根據我們對相對貿易條件和息差的假設，澳元對美元可能出現大幅貶值，跌至0.85左右。