新一輪IPO開(kāi)閘，一些機構投資者正想盡辦法趕上這趟“打新潮”。聯(lián)明股份日前發(fā)布的公告顯示，一款名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊2期集合資金信托計劃”的基金專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品獲得了網(wǎng)下配售資格。實(shí)際上，這是一只為了規避集合信托不能打新的規定而借道基金專(zhuān)戶(hù)的陽(yáng)光私募產(chǎn)品，其模式為較為罕見(jiàn)的“私募+集合信托+基金專(zhuān)戶(hù)”。
相比之下，曾經(jīng)憑借“陽(yáng)光私募”在打新市場(chǎng)一度火熱的集合信托如今已經(jīng)銷(xiāo)聲匿跡。由于正處于信托風(fēng)險暴露期以及追求高收益等因素，信托公司以自有資金參與打新的情況亦并不多見(jiàn)。值得關(guān)注的是，同樣是股權投資，一些信托公司已將眼光放至一級市場(chǎng)，開(kāi)始布局私募股權投資基金，謀求業(yè)務(wù)轉型。
借道基金專(zhuān)戶(hù)
6月20日聯(lián)明股份發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行A股網(wǎng)下發(fā)行結果及網(wǎng)上中簽率公告》顯示，一個(gè)名為“華安基金—民生銀行—平安信托—鴻蘊2期集合資金信托計劃”的配售對象最終以9.93元/股的價(jià)格獲配1127股。公告顯示，該配售對象類(lèi)別為基金公司或其資產(chǎn)管理子公司一對一專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品。
但據業(yè)內人士介紹，該專(zhuān)戶(hù)理財產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上是一只由平安信托發(fā)行的陽(yáng)光私募產(chǎn)品，而繞道基金專(zhuān)戶(hù)，則是為了規避集合信托不能打新的規定。
中國證券業(yè)協(xié)會(huì )去年12月27日發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規范》規定，網(wǎng)下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信托計劃，也不得為在招募說(shuō)明書(shū)、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場(chǎng)價(jià)差為目的申購新股的理財產(chǎn)品等證券投資產(chǎn)品。
據平安信托官網(wǎng)顯示，這只名為“鴻蘊2期集合資金信托計劃”成立于2014年2月28日，由深圳市明曜投資管理有限公司代表委托人下達投資指令，明曜投資則是一家私募基金管理公司。深圳市明曜投資管理有限公司董事長(cháng)、投資總監曾昭雄對中國證券報記者證實(shí)，該產(chǎn)品正是其公司旗下的一只陽(yáng)光私募產(chǎn)品。
值得注意的是，平安信托官網(wǎng)資料顯示，該集合資金信托計劃成立11個(gè)月內，主要投資于目標基金專(zhuān)戶(hù)，謀求信托財產(chǎn)的增值，其中A、B類(lèi)以4:1比例認購信托計劃，B類(lèi)以其認購資金為限，為A類(lèi)份額的本金提供安全墊，產(chǎn)品設置預警止損線(xiàn)，在虧損至A類(lèi)本金之前止損。11個(gè)月后，基金專(zhuān)戶(hù)全部變現，轉為主動(dòng)管理型信托計劃，A、B類(lèi)不再有優(yōu)先劣后之分，分開(kāi)估值，取消止損，預警調為85，但不需追加資金，也無(wú)需減倉，委托人代表收取特定信托利益。
對于這一交易結構，曾昭雄對中國證券報記者表示：“這只產(chǎn)品并不是為了打新才成立的，但我們注重對投資者的絕對回報，所以不會(huì )放棄打新股的機會(huì )�！蓖瑫r(shí)，他也表示，繞道基金專(zhuān)戶(hù)，確實(shí)是為了規避集合信托不能打新的規定。
信托打新者寡
事實(shí)上，這種以“私募+集合信托+基金專(zhuān)戶(hù)”參與打新的模式在去年末就被人提出，不過(guò)，從目前已經(jīng)公布網(wǎng)下配售情況的4只股票來(lái)看，這一模式并不多見(jiàn)。彼時(shí)，一些陽(yáng)光私募人士認為，如果陽(yáng)光私募再繞道基金專(zhuān)戶(hù)，無(wú)疑又增加了發(fā)行成本，而直接走基金專(zhuān)戶(hù)的通道打新，或是一種有效途徑。事實(shí)上，從目前公布的網(wǎng)下配售情況看，確實(shí)有不少一對多的基金專(zhuān)戶(hù)參與了網(wǎng)下申購，而其中一些產(chǎn)品的背后，或隱藏著(zhù)私募基金。
與此相對應，曾經(jīng)憑借陽(yáng)光私募在打新市場(chǎng)上一度火熱的集合信托，如今已銷(xiāo)聲匿跡。一位信托公司高管回憶，當時(shí)集合信托參與打新，除了固定的報酬之外，還會(huì )有業(yè)績(jì)分成，這讓一些信托公司賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
然而，受制于集合信托不能打新的規定，如今信托更多的是以自有資金參與，不過(guò)，從目前的情況來(lái)看，這樣的公司亦不多見(jiàn)。據中國證券報記者統計，在全部68家信托公司中，目前只有華宸信托、華鑫國際信托、陸家嘴國際信托、興業(yè)國際信托、重慶國際信托、天津信托、昆侖信托、廈門(mén)信托等8家信托公司參與了新股的網(wǎng)下申購。
對此，前述信托公司高管認為，信托公司鮮有以自有資金打新，主要是出于風(fēng)險和收益兩方面的考慮。一方面，當前集合信托處于風(fēng)險暴露期，各家信托公司需要保持一定的資金流動(dòng)性以應對可能出現的“剛性?xún)陡丁�；另一方面，股市二級市�?chǎng)不景氣，信托公司會(huì )謀求其他更高收益的投資手段。
布局私募股權投資
同樣是股權投資，一些信托公司已將眼光放至一級市場(chǎng)，開(kāi)始布局私募股權投資基金，并視之為轉型方向之一。
中國證券報記者獲悉，日前，中融信托為其全資PE子公司增資4億元，使得這家名為北京中融鼎新投資管理有限公司PE的注冊資本達到5億元，與此同時(shí)，又為其招兵買(mǎi)馬，大舉招募管理人員。
在此之前，上海信托亦宣布成立了PE子公司—上海浦耀信曄投資管理有限公司。工商資料顯示，這家PE機構的注冊資本為1000萬(wàn)元，股東包括上海信托、漢禹投資顧問(wèn)（上海）有限公司、鼎浦投資咨詢(xún)（上海）有限公司。上海信托副總經(jīng)理、浦信資本董事長(cháng)杜娜偉曾公開(kāi)表示，上海信托已經(jīng)將PE業(yè)務(wù)視為信托轉型的一個(gè)重要方向進(jìn)行探索，成為公司長(cháng)線(xiàn)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域。
此外，另?yè)襟w報道，包括華能貴誠信托、華寶信托在內的多家信托公司，亦在籌備PE子公司，準備開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。
事實(shí)上，開(kāi)展真正的股權投資，亦被監管層認為是信托轉型的方向之一。例如，《中國銀監會(huì )辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險監管的指導意見(jiàn)》（99號文）就指出，大力發(fā)展真正的股權投資，支持符合條件的信托公司設立直接投資專(zhuān)業(yè)子公司。鼓勵開(kāi)展并購業(yè)務(wù)，積極參與企業(yè)并購重組，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉型。