自4月份以來(lái)，國務(wù)院各部委及地方密集出臺“穩增長(cháng)”措施，而在“微刺激”政策的主導下，地方政府爭先出臺刺激政策。
　　截至目前，廣東、海南、天津、河北、黑龍江、貴州等省市已先后推出大規模的投資計劃，據不完全統計，地方投資項目規模已經(jīng)累計逾10萬(wàn)億元。
　　如此大規模的投資，資金來(lái)源備受業(yè)界關(guān)注�！吨袊�企業(yè)報》記者調查發(fā)現，在表內信貸普遍收緊的背景下，一些銀行仍然通過(guò)表外理財和部分同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)暗地輸血地方投資項目。
　　“風(fēng)險不容小覷�！币患夜煞葜沏y行內部人士劉子越表示，“如果以土地收入為主的地方財政不能如期還債，流動(dòng)性的漏洞就會(huì )出現，進(jìn)而波及整個(gè)融資平臺的資金鏈條，地方政府將面臨債務(wù)風(fēng)險問(wèn)題�！�

　　經(jīng)濟下行地方政府爭先出臺刺激政策

　　“經(jīng)濟下行，是目前地方政府出臺刺激政策的主要原因�！便y河證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東對《中國企業(yè)報》記者表示。
　　國家統計局公布的數據顯示，今年第一季度，除安徽省外，全國其他省份的GDP增速均未達到年度預期目標。其中，黑龍江省位列全國倒數第一，GDP增速僅為4.1%，不到預期增速的一半。
　　不過(guò)，雖然地方政府推出體量高達10萬(wàn)億元的投資刺激措施，但有專(zhuān)家表示，在投資項目在選擇上，與2009年4萬(wàn)億元強刺激有很大不同。
　　“2009年是大干快上，饑不擇食，包括鋼鐵水泥和重化工等傳統落后產(chǎn)能一哄而上�！敝匈Y東方投資基金研究員張艷軍在接受《中國企業(yè)報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，目前來(lái)看，地方政府上的項目有選擇性，關(guān)系到民生的基建投資等比較多，從目前各個(gè)地方所推出的主要項目來(lái)看，大多數都是既有利于穩增長(cháng)，又有利于調結構，同時(shí)惠民生的這樣一些投資，比如說(shuō)城際的鐵路、公路、水利設施、市政等一些基礎設施。

　　銀行表內信貸收緊 地方政府籌資難

　　盡管地方政府爭相出臺大手筆投資計劃，但一個(gè)不容忽視的事實(shí)卻是資金的吃緊。
　　而《中國企業(yè)報》記者了解到，在地方政府推出的投資項目中，只有棚戶(hù)區改造等項目能夠獲得中央的資金支持，其他項目的資金來(lái)源仍待解。而由于財政收入增速回落明顯，一些地方甚至出現運轉困難的狀況。
　　近日，《中國企業(yè)報》記者走訪(fǎng)湖南某縣政府融資平臺時(shí)發(fā)現，當地銀行已收緊了對地方政府平臺的信貸規模。
　　“現在信貸環(huán)境趨緊、大銀行都無(wú)法滿(mǎn)足信貸需求。我們的項目幾乎沒(méi)法在銀行順利融資�！痹摽h一位融資平臺內部人士劉槐平對記者透露，“今年房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，土地拍賣(mài)規模的下降，讓政府依靠"土地財政"的套路越來(lái)越難走通�！�
　　而作為解決地方融資難的另一項重要舉措， “自發(fā)自還”地方債似乎也難解地方政府資金之渴。以廣東省為例，此次廣東省的發(fā)債額度為148億元，規模居10個(gè)試點(diǎn)省份中的第二位。而《中國企業(yè)報》記者發(fā)現，這與4月9日廣東省發(fā)改委公布的2014年重點(diǎn)建設項目計劃3.67萬(wàn)億的資金需求顯然無(wú)法匹配。

　　銀行表外業(yè)務(wù)“暗地”輸血

　　而在這種背景下，銀行的表外業(yè)務(wù)便再一次回到各地融資平臺的視野中。有銀行人士向《中國企業(yè)報》記者透露，銀行資金仍然通過(guò)同業(yè)和理財等表外業(yè)務(wù)源源不斷地輸送到政府融資平臺。
　　“現在土地出讓金收入收緊，地方政府資金缺口太大了，”某縣融資平臺內部人士向《中國企業(yè)報》記者說(shuō)，“這幾年一直是還債高峰，我們對接的銀行都暗示我們找信托產(chǎn)品的融資項目。雖然信托產(chǎn)品融資成本相對銀行較高，但它的審批流程相對銀行基本不受政策面約束，資金到位迅速�！�
　　《中國企業(yè)報》記者查閱統計數據發(fā)現，2014年上半年中江國際信托（下稱(chēng)“中江信托”）投向“基礎設施”的信托產(chǎn)品發(fā)行數量占中江信托上半年集合信托發(fā)行總數的51.71%。而其政信融資所涉范圍，則包括都江堰、什邡、簡(jiǎn)陽(yáng)等多地市、區、縣級政府下轄的融資平臺或土地儲備中心。
　　而《中國企業(yè)報》記者發(fā)現,由財通資產(chǎn)管理公司（基金子公司）發(fā)起的常州安置房項目近期表現火爆，融資方為常州鐘樓經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區投資建設有限公司，資金運用于松濤苑拆遷安置房項目一期工程的后續投資建設。
　　而據相關(guān)人士透露，無(wú)論是中江信托政信類(lèi)項目還是常州安置房項目，背后提供支撐的，似乎仍然來(lái)自地方財政的“潛在兜底”。
　　2012年年底，財政部等四部委聯(lián)合發(fā)布的 “463號文”（對融資平臺因承擔公益性項目借道信托融資行為進(jìn)行限制，并強調各級政府不得出具擔保函、承諾函、安慰函等直接或擔保的協(xié)議），一度被認為政信合作類(lèi)產(chǎn)品規模收緊的信號，但真實(shí)情況卻并非如此。
　　“由于監管不嚴，之前的承諾函換個(gè)名字，比如常州安置房項目提到了財政局出具安排函，另外還有說(shuō)明函等新的代表名詞，都是一個(gè)概念�！眲⒆釉酵嘎�。
　　“現在基建類(lèi)融資還承擔了公益類(lèi)項目，沒(méi)有明確的現金流，實(shí)際上就形成了政府的債務(wù)�！痹趧⒆釉娇磥�(lái)，如果這一期還不起，還可以重新發(fā)一個(gè)信托計劃（資管計劃）來(lái)接盤(pán)，不過(guò)有些級別低的政府調動(dòng)的資源有限，財政太弱，就會(huì )出現債務(wù)問(wèn)題。