今年上半年，在宏觀(guān)經(jīng)濟基本面持續疲軟、通脹水平低位運行的市場(chǎng)環(huán)境下，貨幣政策小幅預調微調并轉向相對寬松，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、定向降準等手段向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，貨幣市場(chǎng)資金利率呈現持續下行態(tài)勢。在流動(dòng)性寬松的推動(dòng)下，上半年債券市場(chǎng)大幅走牛，收益率曲線(xiàn)陡峭化下行，債券型基金在此形勢下實(shí)現平均5.45%的投資回報，成為表現最為出彩的一類(lèi)基金。

　　信用債主題基金漲幅居首

　　從債券基金的投資類(lèi)型上來(lái)看，26只債券指數型產(chǎn)品及相應聯(lián)接型產(chǎn)品均獲得正回報，平均凈值漲幅達到4.59%。其中，國聯(lián)安中債上漲6.15%居首；兩只國債ETF及其聯(lián)接基金則漲幅均在4%左右。
　　576只主動(dòng)債券型基金平均漲幅達到5.49%，表現顯著(zhù)優(yōu)于被動(dòng)債券型產(chǎn)品：二級債基、一級債基以及純債基金分別上漲5.63%、5.61%、5.55%；可轉債基金則受股票市場(chǎng)拖累，漲幅僅為2.76%。具體來(lái)看，杠桿水平相對較高、配置以城投債為主的基金占據漲幅榜前列；而僅有6只基金出現小幅下跌，華寶可轉債、華安可轉債以及銀華永泰積極債券跌幅均在2%以上，主要受其重配的民生轉債、重工轉債、同仁轉債等出現下跌所拖累。
　　從債券基金的投資主題上來(lái)看，上半年信用債、利率債主題基金漲幅分別達5.71%、4.19%，而可轉債主題基金漲幅僅為2.92%。就基金公司而言，上半年可比的72家債券基金公司中僅益民基金出現小幅下跌，其余則全數上漲，新華基金、金鷹基金、興全基金整體漲幅則均在10%以上。

　　下半年債市轉向慢牛

　　展望下半年的債券市場(chǎng)，債市短期或有微調，但中長(cháng)期慢牛行情依舊。
　　前期的微刺激措施成效逐步顯現，近期披露的多項經(jīng)濟數據顯示出經(jīng)濟基本面有底部企穩的跡象。同時(shí)，部分機構獲利了結的沖動(dòng)有所加劇，短期內債市情緒趨于謹慎，或出現小幅震蕩回調。
　　但從中長(cháng)期來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)延續下行態(tài)勢，實(shí)體經(jīng)濟融資成本繼續居高不下。預期政策總體仍將以微刺激為主，通過(guò)定向寬松而不是全面放松的方式來(lái)提供流動(dòng)性，以維持經(jīng)濟的底線(xiàn)增速。在此形勢下，債券市場(chǎng)的慢牛行情有望持續。
　　在具體投資品種及基金的選擇上，繼續看好中高等級信用債及城投債的投資機會(huì )，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以上述兩類(lèi)券種為配置重點(diǎn)、中長(cháng)期業(yè)績(jì)穩健出色的基金產(chǎn)品，如建信雙息、中銀雙利債券、國投中高等級債券、長(cháng)城積極增利債券、諾安優(yōu)化債券等。