周一(7月21日)美元兌各主要貨幣變動(dòng)均不大，黃金價(jià)格也表現沉悶；烏克蘭和中東局勢蔓延，加之市場(chǎng)經(jīng)濟基本面消息清淡，地緣政治主導市場(chǎng)情緒，這令避險交易在市場(chǎng)上大行其道，可以說(shuō)金融市場(chǎng)正在等待本周經(jīng)濟數據出爐，以打破現在市場(chǎng)面臨的“僵局”。而市場(chǎng)對美股泡沫破裂的擔憂(yōu)，似乎是撼動(dòng)沉悶的市場(chǎng)一個(gè)信號。
　　而相比匯市的沉悶，市場(chǎng)投資者對美股泡沫破裂的擔憂(yōu)似乎正在升溫。據彭博公布的一項全球調查顯示，過(guò)去兩年來(lái)美國股市持續攀升，這引發(fā)金融專(zhuān)業(yè)人士的擔憂(yōu)，每5位受訪(fǎng)者就有3位表示美股瀕臨泡沫，或者已經(jīng)顯現泡沫。

　　美股泡沫憂(yōu)慮加劇 風(fēng)暴來(lái)臨前的平靜？

　　據7月15-16日對彭博用戶(hù)中的562位投資者、分析師和交易員的季度調查所示，47%的被調查者認為美股已逼近無(wú)法持續的水準，14%稱(chēng)已看到泡沫。
　　受訪(fǎng)者中的近三分之一認為，債信評級較低公司的股票“過(guò)熱”，多數預計六個(gè)月內股市波動(dòng)率將攀升。
　　隨著(zhù)生物科技股的市盈率超過(guò)500倍，超大型并購交易重新出現，債券發(fā)行創(chuàng )新高，市場(chǎng)對資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高的憂(yōu)慮日益加劇。
　　美股上揚推動(dòng)標普500指數已比2007年的前一頂峰超出近30%。
　　Dane Fulmer Investments的負責人、從事股票和債券交易逾40年的受訪(fǎng)者Dane Fulmer說(shuō)道：“風(fēng)暴似乎即將到來(lái)，你不必是一個(gè)專(zhuān)業(yè)氣象預報員也看得見(jiàn)云�！�

　　QE催生資本市場(chǎng)泡沫

　　放眼全球，縱使安倍經(jīng)濟學(xué)配合日本央行(BOJ)祭出的史無(wú)前例的量化質(zhì)化寬松貨幣政策(QQE)刺激近期日本經(jīng)濟大踏步向前，歐洲央行行長(cháng)德拉基(Draghi)為捍衛歐元接近所能的承諾將地區經(jīng)濟拉出泥沼，美聯(lián)儲的三輪量化寬松舉措讓美國經(jīng)濟達到了自持性增長(cháng)的“逃逸速度”。然而這不能成為經(jīng)濟學(xué)家停止批評的理由。
　　央行的這些舉措現在似乎已很難起效了。日本方面，進(jìn)口物價(jià)大幅飆升，但薪資增長(cháng)卻很寒磣，日本經(jīng)濟在2季度深受消費稅上調的影響而大幅滑坡。歐洲方面，歐洲央行行長(cháng)德拉基( Draghi)所在的意大利，其經(jīng)濟增速實(shí)質(zhì)為零�；氐矫绹�，在經(jīng)歷了1季度的嚴重天災后，美國經(jīng)濟的實(shí)際增幅已很難達到所謂的“逃逸速度”。
　　實(shí)際上，市場(chǎng)對于美國全年GDP的增幅預估已降至1.7%，這是金融危機后的最緩增速。相應的，2014年全球經(jīng)濟增速預估的再次下調似乎只是時(shí)間問(wèn)題。
　　全球央行注入的所謂流動(dòng)性究竟刺激到哪兒了？自2013年早些時(shí)候以來(lái)，標普500指數40%漲幅中的4/5是來(lái)自于資本的多級膨脹，而不是疲弱經(jīng)濟所能孕育的企業(yè)營(yíng)收增長(cháng)。
　　這很明顯是拜各大央行的“注水”行動(dòng)所賜，這在當前的經(jīng)濟環(huán)境中顯得格外“自甘墮落”�？紤]到市場(chǎng)不穩和阻礙經(jīng)濟發(fā)展的各種因素，未來(lái)企業(yè)收益的資本化率將呈逐級下跌的趨勢。
　　這也意味著(zhù)，未來(lái)的企業(yè)收益要遠比歷史名義市盈率所提示的要低，而不是更高。因此股票市盈率上升只是貨幣計劃所誘發(fā)的大規模金融轉移的一大表象。

　　債券市場(chǎng)告訴你低波動(dòng)率或已接近尾聲

　　進(jìn)入2014年之后，整個(gè)資本市場(chǎng)的波動(dòng)率就開(kāi)始異常疲軟，在外匯市場(chǎng)上尤為明顯。交易量最大的歐元兌美元通常日內波動(dòng)僅有30-50點(diǎn)，遠遠低于過(guò)往年份100點(diǎn)/日的幅度。對于投資者而言，關(guān)注美國債市可能不失為一種參考方法。
　　美林分析師MacNeil Curry表示一些債市的跡象顯示市場(chǎng)的波動(dòng)率將有所回升，突破行情可能即將出現。
　　該分析師表示，技術(shù)形態(tài)顯示目前困擾市場(chǎng)的區間交易模式可能正在接近尾聲。有許多品種都可以看到類(lèi)似的情況，而最為明顯的則是5年期美債的收益率。自去年9月以來(lái)，5年期國債收益率的圖形就是一個(gè)收斂的三角形形態(tài)。顯然，在長(cháng)時(shí)間的整理之后，市場(chǎng)終將走出一波趨勢行情，通常而言，三角形整理結束之后市場(chǎng)會(huì )延續此前主要趨勢。該行預期5年期國債收益率將突破2.02/2.05%的區間頂部，并且帶領(lǐng)所有周期的美債收益率上行。這或許也意味著(zhù)美國加息周期的到來(lái)和美元的全盤(pán)走強。

　　本周數據看點(diǎn)有哪些？

　　中國、美國、歐洲分別有7月制造業(yè)PMI出爐，全球經(jīng)濟前進(jìn)動(dòng)能將從中現形。日本則有7月消費者物價(jià)指數(CPI)，央行通脹目標將迎來(lái)考驗。
　　與此同時(shí)，地緣政治方面馬航在烏克蘭沖突地區突然墜落震驚全球，避險情緒推升日元大漲。該突發(fā)事件可能對國際局勢有深遠影響，本周需要重點(diǎn)關(guān)注的是后續進(jìn)展會(huì )否加劇俄羅斯和西方之間對抗的進(jìn)一步升級。
　　本周將公布一系列Markit采購經(jīng)理人指數(PMI)將為投資者提供進(jìn)一步有關(guān)美國以及全球主要經(jīng)濟體在第三季度初經(jīng)濟表現的線(xiàn)索；美國7月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數據以及通脹數據將可能進(jìn)一步影響美聯(lián)儲利率政策預期。上月公布的數據顯示美國6月CPI年率升至2.1%，為19個(gè)月高位，美國6月PMI數據則創(chuàng )金融危機以來(lái)最高水平。
　　英國方面，交易商等候周三英國央行貨幣政策委員會(huì )(MPC)公布最近一次會(huì )議記錄，以尋覓線(xiàn)索判斷七年來(lái)的首次升息將在何時(shí)發(fā)生。市場(chǎng)押注略有可能在11月升息。
　　此外還需重點(diǎn)關(guān)注的是本周五將公布英國第二季度GDP初值以及零售銷(xiāo)售數據，如果7月接下來(lái)英國經(jīng)濟數據進(jìn)一步延續沉悶基調，則8月至11月經(jīng)濟數據令市場(chǎng)失望的風(fēng)險將進(jìn)一步加大。
　　中國第二季度GDP增長(cháng)7.5%，好于市場(chǎng)預期以及第一季度的7.4%。中國7月PMI數據將提供進(jìn)一步有關(guān)中國下半年經(jīng)濟前景的線(xiàn)索。中國上半年推出了經(jīng)濟微刺激政策，以確保達到7.5%的年度經(jīng)濟增長(cháng)目標。
　　日本PMI數據亦將進(jìn)一步反映4月消費稅上調後日本經(jīng)濟復蘇狀況。上月公布的日本6月PMI數據在連續兩個(gè)月下跌後反彈至擴張水平。
　　歐元區7月PMI數據將檢驗歐洲央行6月寬松行動(dòng)的成效。上月公布的歐元區6月PMI數據顯示歐元區經(jīng)濟增長(cháng)放緩。最新數據亦顯示德國經(jīng)濟增長(cháng)放緩跡象，而法國經(jīng)濟可能再次陷入收縮。若歐元區數據進(jìn)一步疲弱，歐央行未來(lái)實(shí)施資產(chǎn)購買(mǎi)量化寬松政策的壓力將進(jìn)一步增加。