“黑天鵝”總會(huì )在意想不到的時(shí)候光臨金融市場(chǎng)，就像上周馬航客機墜毀事件那樣。法國興業(yè)銀行(Societe Generale)相對樂(lè )觀(guān)地認為，到9月底之前的剩余夏季時(shí)間里，金融市場(chǎng)應該不會(huì )遭到“黑天鵝”襲擾，但該行警告稱(chēng)，仍有一些風(fēng)險因素可能會(huì )促使“黑天鵝”們光臨市場(chǎng)。
    法興球經(jīng)濟研究主管Michala Marcussen在周日發(fā)布的一份報告中指出，最大的短期風(fēng)險就是市場(chǎng)急劇調整美國貨幣政策的預估。
    目前而言，法興預計，較高的薪資和通脹數據將導致市場(chǎng)重新評估美聯(lián)儲(FED)的行動(dòng)，這將推動(dòng)10年期美債收益率自當前的2.48%在年底升至3.25%。
    Marcussen指出，問(wèn)題在于，今夏的數據是否會(huì )引發(fā)市場(chǎng)急劇調整看法，認為美聯(lián)儲緊縮時(shí)點(diǎn)比我們預估地要更加早。法興預計，下月非農數據也將表現強勁，而薪資增速似乎正在加速。
    在其它經(jīng)濟風(fēng)險中，中國是法興著(zhù)名的“黑天鵝圖表”中所顯示最大風(fēng)險。
    Marcussen稱(chēng)：上周五(7月18日)發(fā)布的中國官方房?jì)r(jià)數據表現疲軟，5月70個(gè)大中城市中有55個(gè)城市房?jì)r(jià)環(huán)比下滑，這表明樓市仍是中國經(jīng)濟的“致命傷”。假如房地產(chǎn)行業(yè)投資(約占中國GDP的15%左右)失去動(dòng)力的話(huà)，則中國經(jīng)濟將遭遇硬著(zhù)陸。
    Marcussen認為，中國經(jīng)濟出現硬著(zhù)陸的幾率有30%，但這種情況不太可能很快出現并讓夏季假期美好時(shí)光泡湯。
    排名第二“黑天鵝”事件則是歐洲“低通脹”的風(fēng)險，但近期這種局面也不太可能爆發(fā)。
    Marcussen表示，盡管法興的基準情景是歐洲在今年下半年擺脫低通脹局面，但近期經(jīng)濟數據表現疲弱，加之歐洲當局在推進(jìn)結構性改革方面力度微弱且行動(dòng)過(guò)于遲緩，這兩大因素已經(jīng)促使該行提高歐洲長(cháng)期陷入低通脹的幾率至25%。
    再一關(guān)鍵風(fēng)險是外界普遍猜測，一旦市場(chǎng)出現動(dòng)蕩，全球央行又會(huì )急于施加救援。
    Marcussen指出，以美國和英國為例，需要實(shí)體經(jīng)濟出現非常令人失望的表現才會(huì )觸發(fā)進(jìn)一步政策刺激措施。風(fēng)險溢價(jià)的修正不太可能被視為推出進(jìn)一步政策寬松舉措的充分條件。但受流動(dòng)性而非強勁基本面支撐的資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì )面臨急劇修正。
    Marcussen總結道，該行對今夏的基準情景是，目前的經(jīng)濟發(fā)展狀況幾乎不會(huì )導致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。需要出現一些真正重大的事件才會(huì )喚起“沉睡”的波動(dòng)性。