外匯交易縮量 交易員"無(wú)從下手"
2014-07-30    作者:張華君 徐莉    來(lái)源:第一財經(jīng)日報
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    投資者駐足觀(guān)望、市場(chǎng)波動(dòng)率異常,全球外匯交易量正以金融危機以來(lái)的最快速度縮減。
  日前,美聯(lián)儲、英國央行、日本央行等六大央行公布最新外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)調查顯示,今年4月全球即期外匯日均交易額平均同比減少約8%,降至4.1萬(wàn)億美元,其中北美日均交易額同比大降20%,全球最大外匯交易中心英國交易額同比下降6%。
  在全球央行維持超低利率貨幣政策的大背景下,包括外匯、股票、全球商品在內的眾多市場(chǎng)波動(dòng)性已降至歷史最低水平!暗屠蕦е沦Y金使用成本較低,投資人就會(huì )大肆借貸使得杠桿放大、風(fēng)險偏好增加,導致市場(chǎng)單邊發(fā)展、波動(dòng)性下降!盉eacon Asset Management LLP 基金經(jīng)理童紅學(xué)對《第一財經(jīng)日報》記者表示,市場(chǎng)只有波動(dòng)才會(huì )產(chǎn)生價(jià)格差,才有可能讓投資者獲取套利空間。波動(dòng)率太低,意味著(zhù)價(jià)格波動(dòng)范圍很小,投資者交易機會(huì )也少。

  外匯交易額出現下滑

  根據各國央行外匯市場(chǎng)委員會(huì )每半年公布一次的數據,北美今年4月日均外匯交易總額為8110億美元,相較去年同期創(chuàng )紀錄的1萬(wàn)億美元下降了20%,較去年10月下降了0.6%;英國4月日均外匯交易額2.402萬(wàn)億美元,較去年同期所創(chuàng )的2.6萬(wàn)億美元紀錄高位下跌了6%,但較去年10月的日均交易額上漲7%。
  與此同時(shí),澳大利亞OTC外匯交易市場(chǎng)日均總額1678億美元,較去年10月以來(lái)變動(dòng)不大,但是全年整體下降了8%;日本日均成交額較去年10月的3727億美元下降2.6%至3629億美元;新加坡則較8年前增加3%至2910億美元,而加拿大4月日均交易額則較去年10月增加11.3%至582億美元。
  上述六大央行調查覆蓋約80%的全球外匯交易。在低通脹率環(huán)境下,全球主要央行政策制定者提供了前所未有的大量廉價(jià)資金以刺激經(jīng)濟增長(cháng),從而導致市場(chǎng)波動(dòng)指標大幅降低!暗屠蕦е沦Y金使用成本較低,投資人就會(huì )更愿意去借貸,反過(guò)來(lái)推動(dòng)風(fēng)險投資,導致市場(chǎng)單邊發(fā)展、波動(dòng)性下降!蓖t學(xué)對本報表示。
  值得注意的是,外匯市場(chǎng)所隱含的波動(dòng)率在本月跌至紀錄新低。德意志銀行的匯率波動(dòng)指數在7月21日跌至創(chuàng )紀錄4.93%的低點(diǎn),該指數是基于9種貨幣對的3個(gè)月期權活動(dòng)情況編制而成。
  “市場(chǎng)只有波動(dòng)才會(huì )產(chǎn)生價(jià)格差,從而可能獲取差價(jià)套利。如果波動(dòng)率太低,意味著(zhù)價(jià)格波動(dòng)范圍很小,投資者交易的機會(huì )就會(huì )變少。與此同時(shí),波動(dòng)性太小意味著(zhù)后續產(chǎn)生大波動(dòng)的可能性增大,一旦判斷錯誤風(fēng)險就會(huì )較大,這時(shí)投資者往往會(huì )比較小心,寧愿等方向明朗后再進(jìn)場(chǎng),這也會(huì )導致交易量減少!蓖t學(xué)向本報解釋?zhuān)斒袌?chǎng)往一個(gè)方向走的時(shí)候,風(fēng)險再逐步累積。因為一旦進(jìn)入加息周期就面臨一個(gè)去杠桿化的過(guò)程,很多資金會(huì )退出市場(chǎng),從而加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩。
  盡管如此,外匯市場(chǎng)也并不是毫無(wú)盈利空間可言。某資產(chǎn)管理公司外匯策略師建議,在低波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中,匯市投資者最好的選擇是利用區間震蕩行情進(jìn)行交易,或利用經(jīng)濟數據進(jìn)行事件驅動(dòng)交易;此外,套息交易或也可成為賺錢(qián)的途徑之一,市場(chǎng)波動(dòng)率大跌,交易員或可依賴(lài)各國借貸成本的差距謀利。

  銀行盈利受累縮水

  低波動(dòng)率儼然已成為當前市場(chǎng)主流。除外匯市場(chǎng),全球商品、股票和利率市場(chǎng)波動(dòng)率近日也下降至歷史低點(diǎn)!翱傮w而言各市場(chǎng)都偏于樂(lè )觀(guān),市場(chǎng)程度風(fēng)險偏高。市場(chǎng)處于低位的時(shí)候問(wèn)題不大,但是到了高位以后就會(huì )使很多資金退出市場(chǎng)觀(guān)望!蓖t學(xué)稱(chēng)。
  市場(chǎng)的低波動(dòng)性不足以激起客戶(hù)使用商品衍生品降低風(fēng)險的興趣,加上監管機構對金融領(lǐng)域的限制越來(lái)越多,交易量清淡已讓全球各大銀行的交易收入大幅收窄。
  咨詢(xún)機構Coalition數據顯示,全球十大投行今年一季度交易收入(固定收益、貨幣和大宗商品)同比減少15.7%。而交易收入減少亦導致美國銀行業(yè)二季度盈利增長(cháng)整體乏力。
  華爾街各大銀行最新公布的二季度財報顯示,由于貨幣業(yè)務(wù)凈收入的大幅減少,高盛固定收益、貨幣和大宗商品(FICC)客戶(hù)業(yè)務(wù)凈收入同比減少10%至22.2億美元;摩根士丹利固定收益、大宗商品(FIC)銷(xiāo)售和交易凈收入也從一年前的12億美元下降2%至10億美元;此外,花旗和摩根大通的固定市場(chǎng)收益分別同比下降12%和15%,至30億美元和35億美元。
  由于業(yè)績(jì)慘淡,各大銀行不得不謀求業(yè)務(wù)轉型,如適度轉向存貸業(yè)務(wù),或開(kāi)發(fā)各類(lèi)低風(fēng)險業(yè)務(wù),而一些投行不得不對其固定收益部門(mén)進(jìn)行裁員。
  丹麥丹斯克銀行首席執行官Thomas Borgen上周暗示,他將削減外匯及固定收入交易部門(mén)崗位,直至投資者回歸。該公司第二季度來(lái)自做市商業(yè)務(wù)的收入下跌了77%,從而拖累了凈交易收入。瑞士信貸首席財務(wù)官David Mathers在7月22日的電話(huà)會(huì )議中稱(chēng),將削減其外匯和利率業(yè)務(wù)支出,并將其更多地轉移到電子平臺交易中。

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