6月30日，江蘇省內的5家農商行齊齊搭上了IPO末班車(chē)，其中便包括無(wú)錫農村商業(yè)銀行股份有限公司(下稱(chēng)“無(wú)錫農商行”)。
　　根據招股書(shū)顯示，無(wú)錫農商行擬上交所上市，擬發(fā)行新股數量不超過(guò)發(fā)行后總股本的25%，所募資金將用于充實(shí)資本金，保薦機構為中信建投證券股份有限公司。
　　2011—2013年，無(wú)錫農商行分別實(shí)現營(yíng)收17.17億元、19.92億元和20.59億元實(shí)現凈利潤7.35億元、8.68億元和9.32億元。其貸款業(yè)務(wù)是無(wú)錫農商行的主要收入來(lái)源，報告期內，其利息凈收入分別為16.61億元、19.01億元、19.61億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的96.79%、95.45%、95.22%，客戶(hù)貸款利息占利息收入總額的68.69%、73.52%和80.51%。也就是說(shuō)，如果貸款客戶(hù)不能足額償還貸款本息，將為其帶來(lái)極大損失。
　　另一方面，2011—2013年，無(wú)錫農商行的不良貸款余額快速增長(cháng)，分別為2.99億元、3.37億元、4.49億元，不良貸款比率分別為0.90%、0.88%、1.02%。并且針對貸款，無(wú)錫農商行還有貸款項的31起未決訴訟，其中一筆最高金額近3000萬(wàn)元。
　　雖然無(wú)錫農商行解釋?zhuān)?013年不良貸款余額同比增長(cháng)是因為房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，房產(chǎn)商資金量萎縮，發(fā)生一筆4500萬(wàn)元的建筑業(yè)不良貸款；而2013年末不良貸款率上升0.14%是因為宏觀(guān)經(jīng)濟普遍下行，但仍無(wú)法完全打消市場(chǎng)顧慮。

　　凈利息收入占營(yíng)入95.22%

　　根據此次無(wú)錫農商行擬發(fā)行新股數量估算，其發(fā)行規模約為18.79億元，居五家江蘇省內欲上市農商行之首，而無(wú)錫農商行此次募集資金將全部用于充實(shí)資本金，提高資本充足率，以此增強抵御風(fēng)險能力和盈利能力。
　　根據公開(kāi)資料顯示，無(wú)錫農商行成立于2005年6月，2010年7月經(jīng)銀監會(huì )批準正式更為現名，目前注冊資本16.63億元。截至2013年12月31日，資產(chǎn)總額837.66億元，存款余額672億元，貸款余額427.32億元。
　　其目前經(jīng)核準的經(jīng)營(yíng)范圍為：吸收公眾存款，發(fā)放短期、中期和長(cháng)期貸款，辦理國內外結算，辦理票據承兌和貼現，代理發(fā)行、代理兌付、承銷(xiāo)政府債券，買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券。從事同業(yè)拆借等業(yè)務(wù)。
　　根據招股書(shū)顯示，2011—2013年，無(wú)錫農商行分別實(shí)現營(yíng)收17.17億元、19.92億元和20.59億元，實(shí)現凈利潤7.35億元、8.68億元和9.32億元。而其利息凈收入分別為16.61億元、19.01億元、19.61億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的96.79%、95.45%、95.22%，客戶(hù)貸款利息占利息收入總額的68.69%、73.52%和80.51%。
　　也就是說(shuō)，無(wú)錫農商行利息凈收入對該行凈利潤的增長(cháng)起著(zhù)決定性作用。2013年無(wú)錫農商行利息凈收入增速僅為3.16%，明顯低于2012年14.45%的增長(cháng)水平，同期，無(wú)錫農商行凈利潤9.32億元，增速為7.5%，而2012年凈利潤8.67億元，增速高達18.12%。
　　那么，利率政策一旦遭遇監管層的調整，將對該行收入結構與盈利水平帶來(lái)一定影響。尤其是對固定利率業(yè)務(wù)而言，利率變動(dòng)會(huì )引起客戶(hù)提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在風(fēng)險。
　　另一方面，報告期內，無(wú)錫農商行資本充足率（母公司口徑）分別為13.63%、13.85%和12.77%，核心資本充足率分別為12.27%、12.96%和11.77%。根據銀監會(huì )自2013年1月1日起的要求，商業(yè)銀行的核心一級資本充足率不得低于5%，一級資本充足率不得低于6%，資本充足率不得低于8%。
　　盡管這些指標均高于銀監會(huì )的標準，但無(wú)錫農商行表示，其未來(lái)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展使風(fēng)險資產(chǎn)增加、資產(chǎn)質(zhì)量惡化造成凈資產(chǎn)減少、或銀監會(huì )有關(guān)商業(yè)銀行資本充足率的計算方法發(fā)生改變，均有可能導致資本充足率下降。若多種不利因素同時(shí)發(fā)生，將有可能使該行無(wú)法符合監管機構對資本充足率的要求。

　　31起未決貸款訴訟

　　值得注意的是，2011—2013年，無(wú)錫農商行的不良貸款余額快速增長(cháng)，分別為2.99億元、3.37億元、4.49億元，不良貸款比率分別為0.90%、0.88%、1.02%。對此，無(wú)錫農商行解釋道，2013年不良貸款余額同比增長(cháng)33.43%主要是因為房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，房產(chǎn)商資金量萎縮，發(fā)生一筆4500萬(wàn)元的建筑業(yè)不良貸款；2013年末不良貸款率較前一年末上升0.14%主要是因為宏觀(guān)經(jīng)濟普遍下行，導致銀行業(yè)不良貸款普遍有所上升。
　　其亦表示，在不能有效實(shí)施信貸風(fēng)險管理及其他不能控制的因素下，未來(lái)仍然存在貸款組合的質(zhì)量惡化而導致不良貸款及不良貸款率上升的可能。若不良貸款余款增加，將需要提取更多的貸款損失準備甚至另外提取額外準備，從而對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。
　　不僅如此根據其招股書(shū)顯示，截至2013年年末，無(wú)錫農商行仍然有貸款項的31起未決訴訟，其中涉案金額比較大的有江蘇能訊光纖科技有限公司、江蘇眾星摩托有限公司等相關(guān)被告需償還借款本金1900萬(wàn)元；無(wú)錫市錦繡建筑安裝工程有限公司、宜興市新城置業(yè)有限公司等相關(guān)被告償還借款本金2800萬(wàn)元；無(wú)錫中盈實(shí)業(yè)及相關(guān)人員累計需償還借款本金2520萬(wàn)元；江蘇洪澤浦酒業(yè)有限公司累計需償還借款本金近2000萬(wàn)元。
　　無(wú)錫農商行貸款發(fā)放對象或許能解釋造成以上情況的部分原因。數據顯示，截至 2013年末，其中小企業(yè)貸款客戶(hù)數量3719戶(hù)，占全行貸款客戶(hù)的99.36。并且，該行向制造業(yè)發(fā)放貸款占全部企業(yè)貸款的34%，向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)發(fā)放的貸款占全部企業(yè)貸款的16.9%。而根據已披露的上市銀行的年報顯示，制造業(yè)成為各大銀行不良貸款率的“高發(fā)地”。無(wú)錫農商行作為一家地方性的銀行，90%的貸款客戶(hù)來(lái)自無(wú)錫市，制造業(yè)貸款占企業(yè)總貸款的34%，也體現了其貸款對象的局限性。
　　對此，無(wú)錫農商行表示，相對大中型企業(yè)，中小企業(yè)規模較小、抗風(fēng)險能力低、財務(wù)信息透明度低，而個(gè)體工商戶(hù)的經(jīng)營(yíng)規模更小，一般沒(méi)有編制財務(wù)報表。如果由于國家政策貨市場(chǎng)因素等原因，導致企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現顯著(zhù)惡化，或者業(yè)主個(gè)人信用發(fā)生變化，會(huì )導致該行不良貸款增加。

　　仍享受“本該取消”的稅收優(yōu)惠

　　事實(shí)上，雖然銀行設立在市區，但無(wú)錫農商行仍在享受僅限法人機構設在縣及縣以下地區農村商業(yè)銀行的稅收優(yōu)惠。
　　根據財政部、國稅總局2010年5月13日下發(fā)的《關(guān)于農村金融有關(guān)稅收政策的通知》、2011年10月17日下發(fā)的《關(guān)于延長(cháng)農村技能機構營(yíng)業(yè)稅政策執行期限的通知》文件規定，從2009年1月1日起僅法人機構設在縣（含縣級市、區、旗）及縣以下地區的農村商業(yè)銀行的金融保險業(yè)收入減按3%的稅率征收營(yíng)業(yè)稅。
　　無(wú)錫農商行坦言，雖然其設立在無(wú)錫市區，但報告期內無(wú)錫市地方政府比照設立在縣及縣以下地區的農村商業(yè)銀行減按3%的稅率征收金融保險業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅。從2013年8月起，部分支行調整為5%。
　　其擔憂(yōu)，雖然無(wú)錫市地方稅務(wù)局出具了報告期內依法納稅的證明，但仍存在需要其補繳上述營(yíng)業(yè)稅稅款的風(fēng)險。
　　然而在利潤增速放緩、不良貸款率攀升的情況下，無(wú)錫農商行卻對于高管薪酬的公開(kāi)顯得較為避諱。其在招股書(shū)中并未明確公開(kāi)高管們的具體薪資，僅表示，2013年，該行的高管，領(lǐng)取薪酬在50萬(wàn)元以上的有10人，領(lǐng)取薪酬在10萬(wàn)元-50萬(wàn)元之間的有2人，領(lǐng)取薪酬在5萬(wàn)元-10萬(wàn)元之間的有16人，領(lǐng)取薪酬在5萬(wàn)元以下的有0人。
　　而根據《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內容與格式準則第1號——招股說(shuō)明書(shū)》的規定，發(fā)行人應披露董事、監事、高級管理人員及核心技術(shù)人員，最近一年從發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取收入的情況。由此看來(lái)，無(wú)錫農商行涉及信披違規。
　　不僅高管薪酬模糊，有媒體報道稱(chēng)，無(wú)錫農商行對于員工持股也頗為大方。在目前1222人的員工總數中，持有該行股份的員工占比已超過(guò)6成。達到了61.12%，持股總數則占總股本的10.76%。其中，單一職工持股最高位50萬(wàn)股，占到總股本0.3%。