8月12日人民幣兌美元中間價(jià)6.1517，繼續小幅上行，比前一交易日上調5基點(diǎn)，刷新了今年3月17日以來(lái)高點(diǎn)，出現連續4日上漲局面。這使人們開(kāi)始相信上周五央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿的說(shuō)法，即央行正在退出常態(tài)化外匯干預，只在匯率浮動(dòng)超過(guò)規定區間、資本項目有較大不平衡及金融市場(chǎng)出現危機等情況下，才對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預。
在今年4月，央行行長(cháng)周小川在博鰲論壇上曾表示，人民幣匯率要逐步退出常態(tài)式外匯干預，波幅還會(huì )擴大，并要根據市場(chǎng)調節擇機推進(jìn)人民幣利率市場(chǎng)化，穩步推進(jìn)資本項目可兌換等。李克強總理也曾抱怨巨額的外匯儲備是一個(gè)巨大負擔。
在今年第一季度，人民幣匯率曾出現持續貶值現象，對其形成原因目前還沒(méi)有權威解釋?zhuān)M管市場(chǎng)懷疑是央行干預所為，但沒(méi)有證據證明。這次貶值與國內經(jīng)濟增長(cháng)減速發(fā)生共振，一起構成了人民幣貶值壓力，造成一些資本外流及一些企業(yè)停止結匯，開(kāi)始儲備美元。這直接導致了第二季度，中國資本和金融項目出現369億美元逆差，也是2012年第三季度以來(lái)首次出現逆差，顯示當季中國跨境資金存在流出。這主要是因為在經(jīng)濟不確定性較大的背景下，人民幣匯率雙向波動(dòng)又增強，境內企業(yè)等機構的外匯收支行為發(fā)生了一些調整，這必然對國內金融環(huán)境形成一定影響。
最近一個(gè)時(shí)期，人民幣又開(kāi)始重新走強，這可能與中國采取一系列刺激措施后經(jīng)濟趨穩有關(guān)，而且7月份出口2128.91億美元，同比增長(cháng)14.5%，遠超預期，錄得貿易順差473億美元；而6月份出口同比增長(cháng)只有7.2%，1867.89億美元。市場(chǎng)可能從一系列定向寬松及設定增長(cháng)下限的決策中感受到中國穩增長(cháng)的決心，從而增強了信心。
另外一種可能是，熱錢(qián)開(kāi)始逆轉，從第二季度的流出轉為流入。因為與人民幣升值相呼應的是A股市場(chǎng)走強。歐盟因為烏克蘭局勢沖擊及日益激進(jìn)的QE政策出現了資本外流，其中一部分可能來(lái)到中國，因為中國仍然保持著(zhù)較高增長(cháng)，同時(shí)金融資產(chǎn)較便宜，而中國政府正在擴大QFII的規模，以及推動(dòng)實(shí)現“滬港通”。
當然，人民幣走強還可能有“美國因素”。除了美國政府在上個(gè)月施壓人民幣升值外，美國第二季度GDP出乎意外地達到了4%的增速，這會(huì )刺激主要依賴(lài)美國市場(chǎng)的東北亞地區出口增長(cháng)，中國將是主要受益者。同時(shí)，美聯(lián)儲正在更快地退出QE政策，并有可能在下半年某個(gè)時(shí)間加息，這必然會(huì )提高國債收益率，并導致漲幅過(guò)高的美國股市下跌。因此，很多聰明的投資者已開(kāi)始尋找下一個(gè)與美國股市不太相關(guān)的安全市場(chǎng)，長(cháng)期低迷的A股市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)好的選擇。
這或許意味著(zhù)目前人民幣匯率受到熱錢(qián)的擾動(dòng)。目前在資本項目管制背景下，央行退出外匯干預并不代表人民幣就能單純由市場(chǎng)得出均衡匯率，在人民幣再次升值之際，也有人質(zhì)疑匯率高估，比如上半年財政實(shí)際支出出口退稅5800億人民幣，相當于出口總額的約9%，大量外貿企業(yè)依靠退稅存活而無(wú)利潤，表明政府正在“花錢(qián)買(mǎi)貶值”�？傊�，央行退出日常干預，主要向市場(chǎng)傳遞一種信息，即中國經(jīng)濟已趨穩并走強。
