按照高盛的觀(guān)點(diǎn)，從歷史經(jīng)驗方面來(lái)說(shuō)，美國2年期國債收益率與同期G10國債息差是美元的關(guān)鍵驅動(dòng)力。自從4月轉為結構性美元多頭之后，高盛就屢次強調美元將走強。而國債息差的表現總體也正在向利好美元的方向發(fā)展。
周二，德國2年期國債收益率跌至-0.02%，美國2年期國債收益率為0.53%，兩者息差創(chuàng )2007年以來(lái)最大。同時(shí)，從芬蘭到意大利，歐元區多國國債收益率都跌至記錄新低。
歐美國債表現與各自的經(jīng)濟和貨幣政策相關(guān)。當前，美國和歐元區貨幣政策正發(fā)生背離：美聯(lián)儲可能在明年通過(guò)加息來(lái)收緊貨幣政策，而歐洲央行不僅將利率保持在低位，且還考慮推出債券購買(mǎi)計劃以提振經(jīng)濟。
過(guò)去一個(gè)月，高盛預期的美元上漲的確取得了進(jìn)展。他們拋出的論據在于：自從2009年以來(lái)，美國2年期交易加權國債與G10成員國同期國債息差是美元最大的支持力量。但是，美元的表現卻滯后于國債息差。而美聯(lián)儲近期表態(tài)的變化有助于美元走強。
高盛報告認為，7月的FOMC會(huì )議最終發(fā)生了措辭方面的改變。而上周的會(huì )議紀要再一次強調了這一點(diǎn)。
變化在于：
美聯(lián)儲主席耶倫在Jackson
Hole年會(huì )上對美國勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)表的評論措辭非常注重平衡，受此影響，美元在追趕2年期國債息差方面的表現比較出色。美元的下一個(gè)影響因素就是本周五將公布的核心PCE通脹指標，以及9月5日將出爐的8月非農就業(yè)報告。這兩項經(jīng)濟指標都是對9月美聯(lián)儲會(huì )議以及隨后的FOMC會(huì )議的關(guān)鍵指引。
美元多頭：
我們持續看多美元，尤其是美元兌歐元、及美元兌日元。在前一種情況下，周五的歐元區8月消費者物價(jià)調和指數HICP將是關(guān)鍵。市場(chǎng)預期該指數將同比增加0.3%，較7月的0.4%有所下滑�？紤]到季調后的環(huán)比HICP可能從過(guò)去12個(gè)月均值到持穩在0.4%，這個(gè)數量級的下降似乎極有可能。這將為下一次歐央行會(huì )議（9月4日召開(kāi)）定下基調。歐央行決策者們可能將2014年通脹年化預估調降至0.7%。
至于日元，鑒于日本央行自2013年4月推出的超大規模刺激(QQE)政策并不足以將通脹在2015年推升至2%，我們認為，日本央行需要在10月的會(huì )議上宣布推出新一輪寬松政策。我們繼續預期美元/日元將走高。
盡管對倉位持懷疑態(tài)度，但高盛仍尤為看好美元兌歐元前景
CFTC的持倉報告顯示，當前，做空歐元兌美元的投機倉位很重，與2011年和2012年期間歐債危機時(shí)期的幾乎相提并論。我們認為，這忽視了2012年7月就重回歐元區的大規模歐元。因此，這可能夸大了投機歐元空頭的倉位。
因此，我們將之視為一個(gè)信號：芝加哥國際貨幣市場(chǎng)(IMM)持倉可能并非全部都用來(lái)投機�？傮w而言，發(fā)生在歐元區居民和歐元空頭倉位間的改變可能是溫和的。我們認為，那將進(jìn)一步支持歐元兌美元走低。
據華爾街見(jiàn)聞實(shí)時(shí)新聞，今日亞市早盤(pán)，歐元/美元觸及2013年9月以來(lái)新低。
美元走升或將對包括大宗商品在內的一批金融資產(chǎn)產(chǎn)生影響。
這當中也包括人民幣。華爾街見(jiàn)聞本周提及，中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生指出，因美國經(jīng)濟好轉，首次加息時(shí)點(diǎn)臨近，而中國經(jīng)濟放緩有降息壓力，中美利差將縮窄，套利資本空間也將被壓縮，人民幣有貶值壓力。
彭文生進(jìn)一步解釋?zhuān)诜康禺a(chǎn)泡沫破裂之前，中國的利率難以大幅下降，因此長(cháng)期來(lái)看，中國利率高于美國的情況可能持續。但由于美國進(jìn)入加息周期，而中國在經(jīng)濟增速放緩壓力下有降息壓力，因此，中美利差可能收窄。
中國央行可能偏向于維持人民幣匯率基本穩定，同時(shí)加大匯率雙向波動(dòng)，通過(guò)擇機制造人民幣貶值預期抑制短期資本流入。
