8月，上證指數月線(xiàn)雖然還是以上漲報收，但前強后弱，成交量呈現由大變小格局，還是令人感覺(jué)這條月陽(yáng)線(xiàn)的含金量并不足。截至8月，滬市月K線(xiàn)已經(jīng)四連陽(yáng)了，能否出現五連陽(yáng)，這是投資者關(guān)心的。
    表面來(lái)看，8月股市只是最后一周走得比較弱，而這又與新股密集發(fā)行有關(guān)。的確，在8月底的這輪新股發(fā)行時(shí)，單一賬戶(hù)滿(mǎn)格申購需要180萬(wàn)元以上的資金，有人估計全市場(chǎng)凍結資金超過(guò)10000億元，這大大超過(guò)了7月發(fā)行新股時(shí)的水平，因而導致回購利率飆升，股市下挫。誠然，這是有道理的，但卻并非此間股市下跌根本原因。其實(shí)，這次大盤(pán)的調整，在8月初就已經(jīng)開(kāi)始了。股指期貨的當月合約在8月4日見(jiàn)頂，上證50指數在8月5日創(chuàng )出本輪反彈新高后回落。這以后，盡管滬深綜合指數還是有所上行，但主要是中小市值品種拉動(dòng)所致。譬如創(chuàng )業(yè)板綜合指數在8月的倒數第二周還創(chuàng )出了歷史新高。與此同時(shí)，作為本輪反彈行情中率先啟動(dòng)、并且拉動(dòng)股指急漲200點(diǎn)的大盤(pán)藍籌股，卻已經(jīng)呈現出了較為明顯的頹勢。
    這一點(diǎn)，在成交量的變化上也表現得較為突出。盡管兩市成交金額總體還保持在一個(gè)相對高位，但基本上逐日減少。到了8月末，兩市合計的日成交金額已經(jīng)只有2000億元出頭，較月內的高峰減少了1/3以上。由于藍籌股的下調以及成交量的減少都是在新股發(fā)行尚沒(méi)有啟動(dòng)時(shí)就開(kāi)始了，所以很容易得到的結論是：即便沒(méi)有月底的新股集中發(fā)行，股市也是要下跌的。只是由于新股發(fā)行的規模比較大，有點(diǎn)超出預期，所以所構成的瞬間沖擊較為明顯。但新股發(fā)行所帶來(lái)的擾動(dòng)因素畢竟是暫時(shí)的，市場(chǎng)很快會(huì )回到原有的運行軌道之中。
    這里要探討的是，本輪行情的運行軌跡。7月行情起來(lái)時(shí)，人們對其原因的基本判斷是實(shí)體經(jīng)濟好轉、流動(dòng)性松動(dòng)以及滬港通行將開(kāi)通帶來(lái)外資入市的預期�，F在回過(guò)頭來(lái)再看，這些原因還是需要再加以思考的。譬如說(shuō)，至少從7、8月的情況來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟的運行狀況并不理想，經(jīng)濟增速過(guò)快下滑的風(fēng)險仍然存在。而這兩個(gè)月的信貸數據也顯示，流動(dòng)性還是比較緊張的。雖然央行已經(jīng)兩次采取措施試圖引導利率下行，但其效果還沒(méi)有真正顯現出來(lái)。至于說(shuō)到滬港通，7月份以來(lái)的行情實(shí)際上已經(jīng)是第二波了。4月時(shí)的這一波僅持續了一天，顯然當時(shí)市場(chǎng)對此并沒(méi)有做好充分準備。而7月的這次是較為強勢的，可反過(guò)來(lái)看卻又有透支未來(lái)之嫌。很多人計算了滬港通實(shí)施以后會(huì )給滬市帶來(lái)多少資金，卻忽視了滬港通同樣會(huì )將滬市的資金引入香港股市。來(lái)去之間，究竟會(huì )給滬市形成多少增量資金呢？而且，從香港股市最近的走勢來(lái)看，驅動(dòng)其上漲的主要板塊是房地產(chǎn)和科技股，這種資金流向與我們習慣認識的所謂滬港通概念股是有差異的。也因為以上這些因素，可以說(shuō)當初支持股市上漲的邏輯基礎，現在已經(jīng)遇到了很大的挑戰。再說(shuō)，股指月線(xiàn)四連陽(yáng)以后，不調整也是不現實(shí)的。而且，這種調整不可能是很短暫的，需要有一定的時(shí)間和空間。
    現在看來(lái)，調整已經(jīng)開(kāi)始。由于從技術(shù)形態(tài)來(lái)看行情似乎還沒(méi)有走完，同時(shí)市場(chǎng)對于諸如改革等方面的預期也仍然強烈，因此，調整的空間會(huì )受到一定壓縮。而這也是上周五新股發(fā)行壓力稍有松動(dòng)后，股指就迅速從2200點(diǎn)以下反彈到2217點(diǎn)的原因。因為此刻外圍還是有不少等著(zhù)逢低入場(chǎng)的資金。但問(wèn)題在于，一方面這部分資金的規模有限，另一方面他們感興趣的可能還是中小市值成長(cháng)股，而非大盤(pán)藍籌股。這就使得股指缺乏強勁上行的動(dòng)力，只能維系一種以整理為主的格局。
    此外，需要提及的還有，隨著(zhù)滬港通正式開(kāi)通時(shí)間臨近，市場(chǎng)對此事的反應會(huì )趨于復雜化。屆時(shí)如果有人愿意發(fā)動(dòng)第三波滬港通行情，那么大盤(pán)再上臺階也是有可能的。但這種情況出現的概率并不大�？陀^(guān)上，中國股市素有“利多出盡是利空”的認知，因此，的確需要擔心在滬港通開(kāi)通之際，相關(guān)板塊會(huì )否出現一次調整。這其實(shí)也是9月行情運行中的一個(gè)比較大的不確定因素。為此，我們認為，雖然9月大盤(pán)以整理為主，但對于可能出現的調整，特別是在月底時(shí)出現調整，投資者還是要有所準備。
    當然，行情整理并不意味著(zhù)就沒(méi)有個(gè)股與板塊機會(huì )。去年股市全年就是整理，甚至可以說(shuō)是弱勢整理，但并不妨礙出現以創(chuàng )業(yè)板為代表的結構性行情。其實(shí)，今年的情況與去年有著(zhù)極高的相似性，只是因為大盤(pán)股出現了一定的上漲，指數整體位置上了一個(gè)小臺階。另外，個(gè)股行情在原先已經(jīng)十分火爆的基礎上，強度有所降溫，長(cháng)度也有所縮短，但基本運行模式并未出現明顯變化。
    如果說(shuō)在7月的時(shí)候由于大盤(pán)股的啟動(dòng)，人們一度認為大牛市來(lái)了，二八現象將取代結構性行情。相信在仔細分析了8月的市場(chǎng)格局后，絕大多數人還是會(huì )認識到，市場(chǎng)實(shí)際上還是在進(jìn)行區間整理。大盤(pán)機會(huì )有限，而個(gè)股的財富效應仍然存在。
    9月，隨著(zhù)阿里巴巴在美國上市，由此產(chǎn)生的輻射效應對境內的互聯(lián)網(wǎng)概念會(huì )有比較大的影響，這方面的機會(huì )值得把握。另外，經(jīng)濟數據的有限變化以及央行政策可能的微調，也會(huì )在一定程度制約大盤(pán)。只是，這些都不太會(huì )改變市場(chǎng)波動(dòng)趨窄、成交減少以及行情活躍度下降的基本特點(diǎn)。至于上證指數月線(xiàn)是否會(huì )有五連陽(yáng)，其實(shí)已經(jīng)不重要了，因為即便收陽(yáng)，實(shí)體也不會(huì )大。