一波未平——藝術(shù)品基金遭遇“滑鐵盧”
最近，一篇關(guān)于藝術(shù)品基金的報道在網(wǎng)上傳得沸沸揚揚——2011年深圳某機構發(fā)行的一只藝術(shù)品私募基金，今年到期后，投資者普遍只拿回本金的10%左右，當初承諾的投資收益更是全部未支付。
這并非個(gè)案，它折射出了國內藝術(shù)品基金普遍的退市難題。2011年前后，隨著(zhù)國內藝術(shù)品市場(chǎng)的火熱，藝術(shù)品基金的發(fā)行也達到了一個(gè)高峰期。每只基金的兌付期一般在兩三年，因此2013年、2014年就成了第一波藝術(shù)品基金大規模退市的時(shí)間。
而它們退市的表現讓眾多投資者十分失望——大多數基金根本達不到約定的收益率，能做到保本就已經(jīng)算不錯了�；鸢l(fā)行方也為退市絞盡腦汁，有的整體低價(jià)轉給別人接手；有的繼續發(fā)行新基金，“拆東墻補西墻”；還有的直接把沒(méi)賣(mài)出去的藝術(shù)品分給投資人抵賬……
第一波藝術(shù)品基金何以遭遇“滑鐵盧”？河南省書(shū)畫(huà)收藏協(xié)會(huì )主席胡聚堂認為有三個(gè)原因。首先，這些基金的運作周期普遍較短，不符合藝術(shù)品市場(chǎng)規律�！八囆g(shù)品是一種長(cháng)線(xiàn)投資品種，兩三年時(shí)間遠遠不夠�！彼囆g(shù)品在短時(shí)間內回爐拍賣(mài)，作為“熟貨”難以拍出好價(jià)錢(qián)，又要扣除拍賣(mài)傭金等高昂成本，想達到較高的收益率幾乎是不可能的。
第二個(gè)原因是“生不逢時(shí)”，藝術(shù)品基金在市場(chǎng)價(jià)位較高時(shí)買(mǎi)入藝術(shù)品后，正好趕上了整個(gè)市場(chǎng)的調整期，這種調整會(huì )持續幾年時(shí)間，使退市較困難。
還有一個(gè)重要原因是基金的操作者普遍缺乏專(zhuān)業(yè)性，沒(méi)能把藝術(shù)和金融很好地結合。很多金融機構只是看到了當時(shí)市場(chǎng)的火熱，覺(jué)得藝術(shù)品能賺錢(qián)，就一股腦兒都涌了進(jìn)來(lái)�！暗谝徊ㄋ囆g(shù)品基金沒(méi)有足夠的操作經(jīng)驗，操盤(pán)者對市場(chǎng)規律的認識和把握不夠成熟，也沒(méi)有進(jìn)行充分的市場(chǎng)調研，對可能出現的風(fēng)險準備不足，對退市也沒(méi)有很好的設想和規劃�！�
一波又起——第二波藝術(shù)品基金平穩入市
2013年下半年到2014年，第一波藝術(shù)品基金退市后，第二波正在躍躍欲試，許多銀行、藝術(shù)機構等都打算參與進(jìn)來(lái)。不過(guò)，數據顯示，第二波藝術(shù)品基金的發(fā)行數量遠遠低于第一波，投資者們也顯得更加謹慎和理性。
“我聽(tīng)說(shuō)過(guò)幾個(gè)新發(fā)行的藝術(shù)品基金，兌付期普遍延長(cháng)了，很少低于4年，有的達到了5年以上�！焙厶谜J為，這是人們對市場(chǎng)規律認識提升的表現。
縱觀(guān)國外的案例，成功的藝術(shù)品基金操作周期起碼要5年到7年�？胺Q(chēng)“教科書(shū)級”的英國鐵路養老基金設計時(shí)間為25年，從上世紀70年代開(kāi)始，一直到1997年前后才賣(mài)掉所有收藏作品，官方公布的年平均收益率為11.3%。
“中國人比較急功近利，很多人只想賺快錢(qián)，做投資根本等不了5年�！焙厶谜f(shuō)，“第二波藝術(shù)品基金的兌付期普遍更長(cháng)，這也減少了那些抱著(zhù)投機心理賺錢(qián)的投資者，剩下的多是一些理性投資者�！彼麄儗λ囆g(shù)品市場(chǎng)的認識較深，投資藝術(shù)品基金也不盲目追求高收益，而是綜合考慮風(fēng)險和其他因素。
藝術(shù)品基金的操盤(pán)者，也在這幾年積累了更多經(jīng)驗。許多藝術(shù)品基金都在努力組建專(zhuān)業(yè)的團隊，或與藝術(shù)專(zhuān)業(yè)機構合作。同時(shí)，整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)的大環(huán)境穩中有升，“幾年內應該不會(huì )再出現大的調整”。綜合以上種種因素，胡聚堂對藝術(shù)品基金的前景持看好態(tài)度：“第二波藝術(shù)品基金的表現會(huì )比第一波好得多�！�
藝術(shù)市場(chǎng)要發(fā)展，盤(pán)要做大，還是需要藝術(shù)品基金，這是諸多業(yè)內人士的共識�！爱吘怪豢可�(hù)實(shí)力有限，買(mǎi)不起太大的東西�！焙幽哮欉h拍賣(mài)公司董事長(cháng)張傳文表示，現在拍賣(mài)會(huì )上很多大標的都是藝術(shù)品基金買(mǎi)下的，“藝術(shù)品基金符合市場(chǎng)對大資金的需求，是未來(lái)的大趨勢�！北M管目前還存在種種問(wèn)題，但隨著(zhù)藝術(shù)品市場(chǎng)的成熟和相關(guān)監管措施的完善，藝術(shù)品基金的未來(lái)之路會(huì )越走越好。
給藝術(shù)品基金支招兒買(mǎi)什么，對不對，怎么賣(mài)？
據了解，藝術(shù)品基金憑借其資金優(yōu)勢，在購買(mǎi)藝術(shù)品時(shí)普遍以高端為主，尤其是齊白石、徐悲鴻等名家作品，在市場(chǎng)上是“硬通貨”，出手也比較容易。但是，這些一線(xiàn)名家藝術(shù)品數量有限，如果基金都去買(mǎi)它們，很容易把價(jià)格炒得過(guò)高，這對藝術(shù)品市場(chǎng)是個(gè)雙刃劍——既能把盤(pán)做大，出現天價(jià)作品，又會(huì )造成虛高的泡沫。
胡聚堂建議，第二波藝術(shù)品基金要吸取經(jīng)驗，走差異化路線(xiàn)，避免同質(zhì)化帶來(lái)的激烈競爭�！八囆g(shù)品基金可以對市場(chǎng)上的藝術(shù)品進(jìn)行一個(gè)梳理，選擇各自的側重點(diǎn)，精耕細作，比如專(zhuān)買(mǎi)近現代文人作品、專(zhuān)買(mǎi)明清瓷器，或者盯著(zhù)當代名家書(shū)畫(huà)……這樣不僅避免了惡性競爭，也有助于基金在某一領(lǐng)域認識更深、把握更好、做得更扎實(shí)�！�
對藝術(shù)品基金來(lái)說(shuō)，最難解決的無(wú)非是買(mǎi)什么，買(mǎi)得對不對，怎么賣(mài)這三大問(wèn)題。胡聚堂的建議是針對“買(mǎi)什么”的問(wèn)題，張傳文則對后兩個(gè)問(wèn)題有自己的思考。
“藝術(shù)和金融結合并非易事，專(zhuān)業(yè)團隊必不可少�！睆垈魑谋硎�，為了解決藝術(shù)品的鑒定估值和退出機制這兩大難題，很多藝術(shù)品基金選擇與專(zhuān)業(yè)機構合作，其中，英國鐵路養老基金與蘇富比拍賣(mài)行的合作是一個(gè)頗具示范性的案例。
英國鐵路養老基金購入和賣(mài)出藝術(shù)品的主要渠道就是蘇富比。選擇與拍賣(mài)行合作，有諸多優(yōu)勢：首先，在拍賣(mài)場(chǎng)上進(jìn)行藝術(shù)品交易，價(jià)格比較公開(kāi)透明，便于監督和管理。其次，從拍賣(mài)行購回的藝術(shù)品有著(zhù)二級市場(chǎng)天然的流通性，便于再次銷(xiāo)售。第三，拍賣(mài)市場(chǎng)上的藝術(shù)品，其傳承出處、真偽鑒定已由拍賣(mài)行做出了一定程度的擔保，可以大幅度降低投資風(fēng)險。第四，由于這種合作關(guān)系，蘇富比公司為英國鐵路養老基金提供了藝術(shù)品投資指導、鑒定以及保管等方面的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。最后，與拍賣(mài)公司合作也解決了藏品的銷(xiāo)售問(wèn)題：從1987年開(kāi)始至1997年間，蘇富比拍賣(mài)公司在倫敦、香港和紐約三地為英國鐵路養老基金舉行了20多次專(zhuān)場(chǎng)拍賣(mài)，成功將藏品變現。
張傳文認為，藝術(shù)品基金和拍賣(mài)行合作，是一個(gè)值得嘗試的模式。藝術(shù)品基金既可以借助拍賣(mài)行的專(zhuān)業(yè)團隊做自己的技術(shù)支撐，幫助進(jìn)行鑒定估值和規劃；同時(shí)，在買(mǎi)入和賣(mài)出時(shí)也有渠道優(yōu)勢�！芭馁u(mài)行最了解一線(xiàn)的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，掌握大量的一手數據和資源，哪件東西什么時(shí)候賣(mài)出去收益最大，心里都有數，可以較好地解決賣(mài)出的問(wèn)題�！�
