近期，市場(chǎng)出現了五連陽(yáng)走勢，上證指數五日內一口氣從上周五最低的2193點(diǎn)上升至本周四收盤(pán)的2306點(diǎn)。我們認為，這表明上證指數在經(jīng)歷了近一個(gè)月2200點(diǎn)左右的盤(pán)整消化前期套牢盤(pán)與盈利盤(pán)之后，目前在場(chǎng)外做多資金的推動(dòng)下，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到反彈的新階段，未來(lái)后市的反彈高度也有望提升。
　　從目前的經(jīng)濟基本面來(lái)看，并不支持市場(chǎng)在7月反彈10%，完成估值修復后繼續上漲。如8月中采PMI指數反季節性地出現了回落，下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.1%，其中無(wú)論是代表經(jīng)濟需求還是供給端的PMI分項指數也顯露出經(jīng)濟的疲態(tài)：新訂單指數回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至52.5%，企業(yè)生產(chǎn)指數回落1.0個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，兩項總共影響PMI回落0.58個(gè)百分點(diǎn)，而對未來(lái)PMI走向有預示作用的相關(guān)指標也不樂(lè )觀(guān)，如新訂單指數-生產(chǎn)指數的差值6月以來(lái)就不斷擴大，PMI新訂單-PMI產(chǎn)成品庫存之差8月也回落較大。
　　但是股市并沒(méi)有因此出現大幅度回落，其主要原因在于以下方面。
　　第一，市場(chǎng)在今年7月中、下旬曾經(jīng)歷一波迅猛的上漲，當時(shí)滬指在8個(gè)交易日就從2050上升至2200點(diǎn)，這也使得很多觀(guān)望資金踏空，他們也一直尋求合適的機會(huì )進(jìn)入股市，但是8月份市場(chǎng)調整幅度并不大，就算有一些利空消息，如經(jīng)濟數據不佳等，上證指數大多時(shí)間都在2200點(diǎn)以上運行，并沒(méi)有給予他們低吸的機會(huì )，這也使得部分資金開(kāi)始放棄等待，而上周新股申購資金集中解凍后進(jìn)入二級市場(chǎng)則加速促發(fā)了它們的入市，如中國證券投資者保護基金最新數據顯示，上周(8月25日至29日)，證券市場(chǎng)交易結算資金銀證轉賬凈變動(dòng)額為2179億元，單周凈轉入逾2000億元，創(chuàng )出了該數據自2012年4月有統計以來(lái)的新高。
　　第二，滬港通推出已漸行漸近。如近期，滬港通滬市現場(chǎng)驗收工作于近日啟動(dòng)，管理層將分赴各大券商，就滬港通業(yè)務(wù)的系統、制度等進(jìn)行現場(chǎng)驗收。滬港通的臨近也使得QFII等外資機構有了更多的緊迫感，因為目前A股仍相對于H股有明顯的估值優(yōu)勢，在滬港通推出之前購買(mǎi)低估的A股相關(guān)公司無(wú)疑可以套利，這也很可能促發(fā)了近期QFII等外資加大了A股的投資力度。
　　這些做多資金的集中入市也就促發(fā)了近期市場(chǎng)的大漲，目前上證指數已經(jīng)進(jìn)入到2300點(diǎn)的新平臺。我們預計，考慮到以下因素，市場(chǎng)在此區域適當的修正后，仍有望延續反彈。
　　第一，即將出臺的8月經(jīng)濟數據雖然不佳，可能對于市場(chǎng)造成一定的沖擊，但是不會(huì )動(dòng)搖做多者的決心。這是因為，三季度經(jīng)濟下滑會(huì )進(jìn)一步增大政府穩增長(cháng)的壓力，也迫使政府不得不加大政策刺激的力度，如近期政策層面已顯露出穩增長(cháng)力度加大的跡象，例如國務(wù)院會(huì )議近期強調，要緊扣結構調整，加快推進(jìn)一批“補短板”的重大工程建設，央行也更加注意引導市場(chǎng)利率的下行，近期銀行間市場(chǎng)及票據利率都出現了明顯下滑。
　　第二，近期，改革也有提速的跡象，這無(wú)疑有利于增強人們對于中國未來(lái)發(fā)展的信心，提高人們投資的風(fēng)險偏好。如今年8月在深化改革小組會(huì )議上，習近平強調，今年是黨的十八屆三中全會(huì )提出全面深化改革的元年，要真槍真刀推進(jìn)改革，為今后幾年改革開(kāi)好頭，并督促各地區各部門(mén)要狠抓工作落實(shí)，實(shí)施方案要抓到位，督促檢查要抓到位，改革成果要抓到位等，緊接著(zhù)多項改革措施都陸續在近期出臺，包括進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權措施，有針對性地推出行政審批制度改革新措施，各地國企改革的提速等。
　　第三，當然更重要的還在于，股市經(jīng)過(guò)幾年的調整后，相對于其他投資市場(chǎng)的吸引力已現。如目前房地產(chǎn)在庫存壓力較大、剛性購房人口總量逐漸減少的情況下，投資獲益的收益已經(jīng)大大縮��；由于實(shí)體經(jīng)濟層面信用風(fēng)險的頻發(fā)，以往剛性?xún)陡兜男磐挟a(chǎn)品也有了信用風(fēng)險。因此，我們預計，這次股市在2300-2350點(diǎn)區域整理后，有望在9月末借助滬港通政策推出日期明確的利好上升至2400點(diǎn)以上。