近日，廣東宏輝果蔬股份有限公司披露其招股說(shuō)明書(shū)，擬發(fā)行不超過(guò)3335萬(wàn)股，擬于上交所上市。宏輝果蔬主要從事水果、蔬菜等農產(chǎn)品的收購、初加工及流通服務(wù)，本次募集資金主要用于天津、上海、廣州等地的果蔬加工配送基地項目建設。
　　北京首證認為，宏輝果蔬的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額近年呈現明顯下滑態(tài)勢；核心客戶(hù)業(yè)務(wù)占總營(yíng)業(yè)收入比重下滑明顯，宏輝果蔬的增長(cháng)穩定性堪憂(yōu)。
　　首先，宏輝果蔬近年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額呈現明顯的下滑態(tài)勢，2012年比2011年下滑10%，2013年比2012年下滑30%，宏輝果蔬近年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤呈現震蕩態(tài)勢。
　　其次，宏輝果蔬核心客戶(hù)比重下滑明顯。據招股書(shū)，從2012年到2014年3月，宏輝果蔬的前五名客戶(hù)占總營(yíng)業(yè)收入的比例維持在62%左右，基本穩定，但是前五名客戶(hù)中只有TESCO(樂(lè )購超市)和傅貿易兩家客戶(hù)是2012年以來(lái)的老客戶(hù)，這兩家客戶(hù)占全部營(yíng)業(yè)收入比例近年卻呈現明顯的下滑態(tài)勢，從2012年的45.73%下滑到2014年3月的20.48%，即使與2013年的30.38%相比，下滑比例也是十分明顯的。
　　綜合來(lái)看，宏輝果蔬的業(yè)績(jì)近年呈現不穩定態(tài)勢，宏輝果蔬如果不能扭轉現金流管理和核心客戶(hù)管理方面的被動(dòng)局面，則將給公司的發(fā)展帶來(lái)巨大的不確定性。