伴隨行情轉暖，融資資金正在連續不斷地涌入A股市場(chǎng)。但上證報記者深入分析數據顯示，融資資金建倉位置普遍偏高，對回調風(fēng)險的抵御能力較弱。而券商信用交易部門(mén)已經(jīng)有了“高處不勝寒”的感覺(jué)。記者了解到，近期不少券商調高了兩融客戶(hù)保證金比例，以對沖融資投資者不斷追高形成的風(fēng)險敞口

　　7月至今，兩市融資融券余額由4077億元增長(cháng)至5341億元，增幅達31%。其中，7月融資凈買(mǎi)入額為263.29億元，8月融資凈買(mǎi)入額為903.55億元。8月成為融資資金進(jìn)場(chǎng)的主要時(shí)間段。
　　作為橫向對比，滬深300指數7月上漲為8.55%，8月橫盤(pán)微跌0.51%，9月至今上漲4.57%。也就是說(shuō)，進(jìn)入A股的融資資金建倉時(shí)點(diǎn)集中在三季度行情的后半程，建倉位置整體偏高。若當前的反彈行情持續性出現問(wèn)題，或出現較大級別的回調，則在8月建倉的融資資金將面臨較大風(fēng)險。
　　在個(gè)股層面，7月以來(lái)融資余額增幅靠前的個(gè)股累積漲幅也相當驚人。數據顯示，有5只個(gè)股三季度融資余額增幅逾80%，分別為盛屯礦業(yè)、永泰能源、北斗星通、東方鋯業(yè)和宏源證券。其中，永泰能源三季度累積漲幅已達123.63%，北斗星通累積漲幅達81.98%。其余個(gè)股累積漲幅也達40%左右。
　　事實(shí)上，近期融資融券市場(chǎng)也出現了資金懼高流出的跡象，主要表現為每日融資買(mǎi)入額保持高位并持續增長(cháng)的同時(shí)，9月以來(lái)兩市融資余額增速放緩，顯示在新增融資資金繼續踴躍進(jìn)場(chǎng)的同時(shí)，較早建倉的融資資金正在新資金大量買(mǎi)入的掩護下悄然離場(chǎng)償還。
　　針對這種情況，券商信用交易部門(mén)也正在采取措施控制風(fēng)險。多家券商信用交易部門(mén)人士告訴記者，近期其所在券商將客戶(hù)保證金比上調至0.65-0.7區間。此前，兩融客戶(hù)保證金比例普遍在0.5左右。一位券商信用交易部門(mén)人士表示，這主要是因為近期兩融標的股價(jià)快速上漲，投資者普遍追高買(mǎi)入，因此券商有意通過(guò)這種手段降低投資者的杠桿上限。
　　在授信額度內，保證金比例和投資者所持抵押物的折扣率決定了投資者能夠通過(guò)兩融實(shí)現的杠桿倍數。以投資者普通賬戶(hù)內持有100萬(wàn)市值為例，假設抵押物平均折扣率為7折，保證金比例若為0.5，則投資者最多可融得140萬(wàn)資金，滿(mǎn)倉操作杠桿倍數可達2.4倍。而在保證金比例上調至0.7后，則投資者最多可融得100萬(wàn)資金，杠桿上限從2.4倍降至2倍。
　　同樣以100萬(wàn)普通市值為例，在2.4倍的杠桿下操作，投資者對股價(jià)回調范圍的承受力在24%以?xún)�，超出就將被強制平倉或追加擔保物。而在2倍杠桿下操作，資者對股價(jià)回調范圍的承受力則提高到了35%。