如果翻一翻交通銀行“當家人”的投資賬本，董事長(cháng)牛錫明已經(jīng)在自家公司A股上砸下約85萬(wàn)元，行長(cháng)彭純的投資約59萬(wàn)元。這是根據交行兩次管理層“團購”自家股票的公開(kāi)信息估算而得。
　　日前，交行管理層繼5月中一次集體行動(dòng)后，再次從二級市場(chǎng)買(mǎi)入該行A股股票，且參與人數擴圍至392人，本次行動(dòng)合計買(mǎi)入1432.25萬(wàn)股。
　　據公告，9月10日至11日，交行14名總行董、監、高以自有資金在二級市場(chǎng)買(mǎi)入公司股票合計78.4萬(wàn)股，增持后，上述14人合計持有交通銀行134.71萬(wàn)股；交行省分行、直屬分行、海外分行、總行部門(mén)及子公司負責人等核心管理人員共378人也在同一時(shí)間段合計買(mǎi)入股票1353.85萬(wàn)股。
　　上述股票購買(mǎi)均設定三年鎖定期。

　　高管買(mǎi)股劃算不？

　　管理層這自家股票買(mǎi)得劃不劃算？

　　根據公告，交行管理層人士本次“團購”自家股票的成交價(jià)格區間為每股4.29元至4.36元。這一價(jià)格雖然仍處“破凈”區域，但相比前期銀行股整體頹勢，7月末交行股價(jià)受“混改”利好消息刺激曾有過(guò)連續一周大幅拉升，目前該行股價(jià)已經(jīng)處于去年底以來(lái)的高位。
　　有意思的是，有13名董事和高級管理人員在4個(gè)月前已經(jīng)集體買(mǎi)過(guò)一次自家股票了，當時(shí)的成交價(jià)格是每股3.75元至3.77元，而這4個(gè)月間交通銀行A股還經(jīng)歷過(guò)一次分紅派息的除權。怎么看，這種持股“成本拉高”的行為都有點(diǎn)異于慣常。
　　對此，一名券商銀行業(yè)分析師向《第一財經(jīng)日報》從三個(gè)角度分析了這一“高位買(mǎi)入”。
　　第一，他表示：“買(mǎi)在相對的高點(diǎn)，反而顯示出交行管理層對銀行發(fā)展有信心�！�
　　第二，鑒于三年鎖定期的設置，他表示小幅度的股價(jià)漲跌從長(cháng)遠來(lái)看并不重要，管理層看重的是銀行的“長(cháng)期發(fā)展”。
　　第三，該名分析師稱(chēng)，近400名管理層參與持股，就相當于交行整個(gè)“具有經(jīng)營(yíng)決策能力的群體”利益均和公司業(yè)績(jì)捆綁在了一起，這也會(huì )反過(guò)來(lái)推動(dòng)管理層的工作熱情。

　　符合“混改”大方向

　　當前國企談混合所有制改革，股權激勵都是其中一個(gè)研究課題。上市銀行因有其行業(yè)特殊性，銀行員工（高管）的股權激勵一直沒(méi)有開(kāi)啟。在此背景下，業(yè)內“混改”呼聲最高的交行，用高管在二級市場(chǎng)自行購買(mǎi)股票的辦法，實(shí)質(zhì)達到了與股權激勵類(lèi)似的效果：個(gè)人與企業(yè)利益綁定。
　　《第一財經(jīng)日報》記者5月份以來(lái)參與了多家上市銀行的股東大會(huì )，不少其他銀行的股東都贊許交行高管持股的做法，并在會(huì )上提議其所投資的銀行也考慮相關(guān)舉措。
　　牛錫明在5月末的“2014年中國經(jīng)濟論壇”上也曾公開(kāi)對此議題發(fā)表觀(guān)點(diǎn)。他表示，未來(lái)行業(yè)應探索建立高管和員工股權激勵機制，建立高管長(cháng)期持股計劃和員工持股計劃，可以對高管獎勵股份。
　　牛錫明是在談及銀行混合所有制改革議題時(shí)提到這一點(diǎn)的。在他看來(lái)，建立高管和員工股權激勵機制，有助于銀行落實(shí)自主經(jīng)營(yíng)權，讓銀行真正成為經(jīng)營(yíng)決策和承擔責任的主體。
　　而對于上市銀行員工持股計劃，據《第一財經(jīng)日報》記者從業(yè)內獲悉，有不止一家上市銀行已經(jīng)爭取和討論過(guò)相關(guān)方案，但因外部環(huán)境所限一直沒(méi)有成行。

　　股權激勵薄冰待破

　　2012年8月，證監會(huì )發(fā)布《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》。其中稱(chēng)，員工持股計劃在境外成熟市場(chǎng)是相當普遍的一種制度設計，有利于提升公司生產(chǎn)效率、提高公司綜合實(shí)力。雖然這份征求意見(jiàn)稿并未提及國有控股金融類(lèi)上市公司實(shí)施員工持股計劃的事宜，但本報記者從業(yè)內多家上市銀行內部人士處獲悉，一些銀行已經(jīng)開(kāi)始了對相關(guān)議程的研究。
　　國有控股金融類(lèi)企業(yè)實(shí)施股權激勵曾經(jīng)引起市場(chǎng)較為激烈的爭論，尤其是2008年下半年以來(lái)，美國開(kāi)始爆發(fā)金融危機，國內對金融業(yè)實(shí)施股權激勵的輿論壓力很大。反對方認為，金融行業(yè)牌照稀缺，具有高壟斷性質(zhì)，此類(lèi)企業(yè)往往因為壟斷而獲得超額利潤，企業(yè)員工收入與全社會(huì )平均水平相比已經(jīng)較高。此后的2009年春節前夕，財政部下發(fā)《關(guān)于金融類(lèi)國有和國有控股企業(yè)負責人薪酬管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，內容中涉及了“各國有及國有控股金融企業(yè)根據有關(guān)規定暫時(shí)停止實(shí)施股權激勵和員工持股計劃”。
    銀行的股權激勵破冰進(jìn)展在當時(shí)戛然而止。
    實(shí)際上，早在2002年7月，在香港上市的中銀香港曾按照國際慣例推出了高管層的認股權計劃，給予了包括時(shí)任中行董事長(cháng)兼行長(cháng)劉明康在內的董事及高管層認股權合計31132600股，分10年行權。2003年，劉明康赴任銀監會(huì )主席之后，主動(dòng)放棄認股權。
　　此次進(jìn)行高管持股的交行事實(shí)上也是最早提出股權激勵的國有控股商業(yè)銀行。早在2005年6月在港上市的招股書(shū)中，交行就披露將實(shí)施股票增值權計劃。而中行和工行的招募說(shuō)明書(shū)中也都曾明確指出，上市后將對高層管理人員實(shí)施股權激勵計劃。
　　到了眼下，情況又有所變化。股權激勵機制未開(kāi)啟，但國內上市銀行股價(jià)表現不佳卻始終持續，二級市場(chǎng)需要銀行的經(jīng)營(yíng)者給予信心。
　　在這樣的背景下，始終走在改革前列的交行，走通了二級市場(chǎng)購股的道路。
　　有交行人士此前告訴《第一財經(jīng)日報》，該行自去年底啟動(dòng)事業(yè)部制改革，相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域也均保持發(fā)展，高管持股是因為相信在中國經(jīng)濟持續穩定增長(cháng)這樣一個(gè)比較好的大經(jīng)濟環(huán)境中，加之國內銀行業(yè)加速轉型發(fā)展，中國銀行業(yè)健康向上的發(fā)展趨勢并沒(méi)有改變。