美元兌一籃子主要貨幣近期錄得連續上漲，美元指數從80點(diǎn)附近一路高歌猛進(jìn)突破85升至四年高位。美元強勢格局已基本確立，短期內料將繼續維持高位運行。在此背景下，人民幣升值勢頭亦將受限。
　　美元受捧主要受益于美與歐日等主要發(fā)達國家貨幣政策預期的分化。一方面，美聯(lián)儲暗示升息步伐加快。最新一期的FOMC聲明顯示，美聯(lián)儲再度承諾在“相當長(cháng)一段時(shí)間內”維持零利率不變，進(jìn)一步削減100億的月度購債規模，使該計劃有望于10月結束，重申就業(yè)質(zhì)量不高的看法，表示不急于采取加息行動(dòng)。上述鴿派言論并無(wú)新意，觸動(dòng)市場(chǎng)敏感神經(jīng)的是來(lái)源于聲明中新的利率預期。聯(lián)儲官員對于未來(lái)各主要時(shí)點(diǎn)的利率預估值較6月進(jìn)一步上調，同時(shí)也遠高于目前市場(chǎng)利率期貨合約中的隱含值，表明聯(lián)儲官員預計未來(lái)升息速度或將較6月聲明和市場(chǎng)預估的來(lái)得更快。
　　另一方面，因通脹持續低于預期，歐洲與日本央行先后采取寬松行動(dòng)。為對抗潛在的通縮風(fēng)險，歐洲央行上月初在時(shí)隔三月后再一次將指標融資利率從0.15%降至0.05%，隔夜存款利率調降至負0.2%，同時(shí)宣布資產(chǎn)支持債券和擔保債券的購買(mǎi)計劃，并表示準備好在必要的時(shí)機采取額外的非常規工具。而為了在下一財年將通脹目標推升至2%，日本央行上月更是首次以負收益率購買(mǎi)短期國債，希望在年底時(shí)基礎貨幣量能夠升至270萬(wàn)億日元，未來(lái)若通脹仍不見(jiàn)上漲，日本央行或將采取更為激進(jìn)的寬松計劃。此外，澳洲央行宣稱(chēng)因澳元以歷史標準看價(jià)格仍然較高，匯率下降對實(shí)現經(jīng)濟均衡增長(cháng)的幫助弱于預期，暗示仍有貶值空間。鑒于美聯(lián)儲與歐洲、日本等其他主要發(fā)達經(jīng)濟體央行的貨幣政策漸行漸遠，一旦美元步入加息周期，勢必將推動(dòng)美元在目前強勢的格局下進(jìn)一步上行。
　　反觀(guān)境內人民幣走勢，人民幣即期匯率今年從1月中旬開(kāi)始持續貶值，于4月底達到近一年多以來(lái)的階段性低位，之后市場(chǎng)走勢以日間雙向波動(dòng)、整體小幅升值為主。
　　盡管本輪人民幣反彈主要是由高位貿易順差下持續的結匯盤(pán)導致的，但隨著(zhù)國際美元的節節攀升，私人部門(mén)的結匯意愿正逐步削弱，而持匯意愿逐步增強。這可從部分金融數據中得到佐證：一是外匯存款余額上升。8月新增外匯存款154億美元，為歷年8月的最大增量，同時(shí)4-8月的月度增量已達到233.4億美元，與2013年全年外匯存款增量相當；二是外匯貸款余額下降。8月份新增外匯貸款為-32億美元。三是銀行間美元流動(dòng)性持續寬裕。匯改后境內銀行間市場(chǎng)美元拆借價(jià)格各主要期限均出現了不同程度的下跌，與美元和人民幣流動(dòng)性高度相關(guān)的外匯掉期價(jià)格則是一路高升并維持高位�？梢�(jiàn)，目前貿易順差項下的外匯資金主要以外匯存款形式留存在國內銀行體系，私人部門(mén)外匯資產(chǎn)的增加和外幣負債的減少，反映出了經(jīng)濟主體對美元和人民幣未來(lái)走勢的看法，同時(shí)也驗證了市場(chǎng)結匯意愿水平難以回升。
　　總體而言，隨著(zhù)美國與其他發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的分化，美元強勢格局將得到進(jìn)一步鞏固，進(jìn)而影響境內私人部門(mén)人民幣匯率預期，限制人民幣上漲空間。