10月13日，A股市場(chǎng)在2400點(diǎn)下方延續整理態(tài)勢，眾多板塊個(gè)股紛紛下跌。然而，軍工板塊踏著(zhù)強勢上攻的節奏，行業(yè)指數創(chuàng )出了歷史新高。
更讓市場(chǎng)稱(chēng)奇的是，富國中證軍工指數分級證券投資基金由于凈值屢創(chuàng )新高，近日完成了中國公募基金史上罕見(jiàn)的向上拆分。同時(shí)，作為富國基金的分拆品種富國基金B開(kāi)盤(pán)后一字封停直至收盤(pán)。
“一個(gè)漲停板估計還不夠，今日開(kāi)盤(pán)后富國基金B極有可能繼續漲停�！庇袠I(yè)內人士對《第一財經(jīng)日報》記者稱(chēng)，“如果富國基金A不跌停的話(huà)，那該基金整體的溢價(jià)率會(huì )有所提升。
A、B基金漲停與跌停
10月13日，在經(jīng)歷向上拆分后首個(gè)交易日，富國軍工B在推遲一小時(shí)交易后于10點(diǎn)30分復牌后直奔漲停，而富國軍工A則在同一時(shí)間開(kāi)盤(pán)后直奔跌停。
一位券商分析師對此表示，向上折價(jià)后，富國軍工基金這只母基金與A、B兩只分拆基金凈值同時(shí)歸一。對于B基金而言，杠桿率重新回到2倍，牛市行情中它的進(jìn)攻性得到提升。
10月9日富國基金發(fā)布公告稱(chēng)，依據基金合同的相關(guān)規定，當富國軍工基金的基礎份額（即富國軍工份額）的基金凈值高至1.5元或以上時(shí)，該基金將進(jìn)行不定期份額折算。而截至2014年10月8日，富國軍工母基金凈值達到1.5元，觸發(fā)向上不定期折算條款。則富國基金軍工基金、軍工B、軍工A的凈值都將均歸為1元。
富國基金對此解釋稱(chēng)，向上折算，是分級基金的一種不定期折算。當母基金凈值增長(cháng)時(shí)，B份額凈值也同步上漲，杠桿會(huì )越來(lái)越小，以致失靈。通過(guò)上折，分級B將回歸初始杠桿。如富國軍工B級通過(guò)上折可以恢復初始2倍杠桿。絕大多數永續分級股基約定，當母基金凈值上漲超過(guò)50%，即凈值達到1.5元時(shí)會(huì )觸發(fā)向上折算。
據Wind資訊數據，富國軍工B在折算前的杠桿僅為1.53倍（截至10月8日），而經(jīng)歷了向上拆分后，軍工B回歸2倍初始杠桿，成為場(chǎng)內杠桿比例最高的軍工指數基金。
即便如此，在記者看來(lái)富國基金作為一只掛鉤中證軍工指數的被動(dòng)型基金，它的走勢毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )與相關(guān)指數相一致。截至昨日收盤(pán)，中證軍工指數收報9540.58點(diǎn)，漲幅僅0.92%。顯然，該基金二級市場(chǎng)價(jià)格明顯與指數出現了較大的差異。
帶著(zhù)這一疑問(wèn)，《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)了富國軍工基金經(jīng)理王保合�！皩τ谲姽漲停，主要是因為之前基金二級市場(chǎng)價(jià)格較凈值已有了明顯的溢價(jià)，經(jīng)過(guò)（上述）處理后價(jià)格與凈值重新回歸1元�！�
王保合稱(chēng)，
“但在目前的行情下，市場(chǎng)上存在繼續維持溢價(jià)的需求�！�
在富國軍工B漲停的同時(shí)，市場(chǎng)投資者還留意到了富國軍工A跌停。截至10月13日收盤(pán)，富國軍工A二級市場(chǎng)價(jià)格收盤(pán)0.9元，較上一交易日下跌10%。
王保合對此稱(chēng)，富國軍工A的約定收益率為3%+一年期定期存款，當前它的隱含波動(dòng)率A約為6.6%～6.8%，拆分后隱含收益率降低，其對應的定價(jià)一般在0.90元以下。
軍工行情還能走多遠
Wind資訊統計顯示，截至10月13日，今年以來(lái)按申銀萬(wàn)國分類(lèi)統計的國防軍工股平均漲幅達到了68.95%，對應市盈率（TTM）中值為88.71，明顯強于大盤(pán)與A股板塊平均漲幅。
在行業(yè)中值如此強勢的大環(huán)境下，今年以來(lái)軍工板塊牛股輩出。成飛集成今年以來(lái)累計上漲270%，對應市盈率（TTM）為860倍。而中航黑豹、航天動(dòng)力、北方導航、成發(fā)科技今年以來(lái)漲幅皆超過(guò)了100%。
“軍工處于行情景氣度爆發(fā)的時(shí)候，因為中國的國防戰略比以前更積極，從建造航母就可以看出來(lái)。同時(shí)，軍工科研院所改制，給軍工上市公司提供更多技術(shù)力量。所以軍工股行情是可以延續兩年的行情�！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煂Α兜谝回斀�(jīng)日報》稱(chēng)。
華融證券10月13日發(fā)布報告稱(chēng)，復雜的國際局勢和周邊環(huán)境、國家領(lǐng)導人的重視、日益增長(cháng)的國防預算成為軍工行業(yè)未來(lái)不斷發(fā)展的動(dòng)力，給予國防軍工行業(yè)“看好”評級。資產(chǎn)注入預期短期內仍然是軍工板塊投資的主要邏輯。從近期閩福發(fā)A和南通科技的借殼案例來(lái)看，軍工資產(chǎn)證券化或許有新思路。
然而，華融證券報告還提出了軍工股當前面臨的一些風(fēng)險�！坝捎谲姽す晒乐荡蠓�，提高了大股東的成本。大股東有動(dòng)力在現有上市公司之外尋找新的上市平臺。尤其對于那些估值較高的公司，大股東并沒(méi)有承諾將其作為唯一資產(chǎn)整合平臺，建議回避這類(lèi)公司，并關(guān)注有相關(guān)承諾公司�！�
無(wú)論軍工股還能走多遠，在關(guān)注富國基金的某位業(yè)內資深人士看來(lái)，在昨日一個(gè)漲停之后，富國基金B的漲勢似乎并未戛然而止，今日或將延續強勢上漲行情，而富國軍工A則極有可能繼續下跌。如果整體溢價(jià)提升，那兩只基金的二級市場(chǎng)價(jià)格之和將大于2元。
