2009年7月，國務(wù)院批準開(kāi)展跨境人民幣業(yè)務(wù)試點(diǎn)，這被視為人民幣國際化啟程的開(kāi)始。5年后的今天，人民幣國際化已經(jīng)成為一個(gè)廣受關(guān)注的熱詞，人民幣跨境業(yè)務(wù)從無(wú)到有、從小到大，如今人民幣已經(jīng)成為世界第七大常用支付貨幣、第七大儲備貨幣。
展望下一個(gè)5年，央行貨幣政策委員會(huì )委員陳雨露認為，鑒于英鎊和日元的國際化指數近幾年在4%左右，如果不發(fā)生重大不利事件，人民幣很有希望實(shí)現與英鎊和日元的并駕齊驅。清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授李稻葵的預計則更加樂(lè )觀(guān)，他認為如果不出重大意外，未來(lái)5年日元和英鎊將逐步在貿易和金融交易上讓位于人民幣，美元、歐元和人民幣三駕馬車(chē)共進(jìn)的局面將會(huì )形成。
趕超英鎊日元 追平美元歐元
人民幣國際化已走過(guò)5年有余。以貿易結算為源頭，跨境人民幣業(yè)務(wù)已擴展至直接投資和融資以及金融交易。人民幣已成為我國的第二大跨境支付貨幣和全球第七大儲備貨幣。
下一個(gè)5年，有學(xué)者樂(lè )觀(guān)預計人民幣將與英鎊和日元并駕齊驅?zhuān)踔梁髢烧邔⒃谫Q易和金融交易方面逐步讓位于人民幣。不過(guò)，這有賴(lài)于厘清人民幣國際化與貿易差額和資本項目可兌換之間的關(guān)系，擴展人民幣在金融領(lǐng)域的使用，并抓住一帶一路建設及IMF進(jìn)行SDR貨幣籃審查的歷史機遇。
實(shí)體經(jīng)濟需求是源頭
2009年7月，經(jīng)國務(wù)院同意，跨境貿易人民幣結算在上海、廣州、深圳、珠海等城市開(kāi)始試點(diǎn)，人民幣國際化正式啟程。
之所以開(kāi)展這一試點(diǎn)，源于企業(yè)規避風(fēng)險、降低成本的迫切需要。企業(yè)和居民個(gè)人如能自主選擇計價(jià)結算的支付貨幣，就能有效規避匯率風(fēng)險，節約投資成本。央行副行長(cháng)胡曉煉在跨境人民幣業(yè)務(wù)5周年座談會(huì )上表示，沒(méi)有旺盛的發(fā)自實(shí)體經(jīng)濟的需求，跨境人民幣業(yè)務(wù)將會(huì )是無(wú)源之水、無(wú)本之木。
數據表明這一需求的旺盛�？缇迟Q易的人民幣結算金額，從2009年全年的僅35.8億元，到今年前三季度的4.82萬(wàn)億元。人民幣已成為我國的第二大跨境支付貨幣，其跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重已接近25%。
跨境人民幣業(yè)務(wù)源于貿易結算，進(jìn)而擴展到了投融資與金融交易等領(lǐng)域。境外主體手頭有了人民幣后，自然有了投資境內金融市場(chǎng)的需求，但證券投資等領(lǐng)域尚未實(shí)現完全可兌換。目前境外機構能進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)或申請RQFII試點(diǎn)資格，不久的將來(lái)還能通過(guò)滬港通實(shí)現跨兩地的股票交易。
中國人民大學(xué)人民幣國際化研究團隊創(chuàng )設了一個(gè)“人民幣國際化指數”，旨在衡量人民幣在國際經(jīng)濟活動(dòng)當中實(shí)際的使用程度，也用其來(lái)綜合描述在貿易結算、金融交易和官方儲備當中人民幣執行國際貨幣功能的發(fā)展動(dòng)態(tài)。2009年，人民幣國際化指數只有0.02%，2013年提高到1.69%，到今年9月底，初步匡算已經(jīng)達到了2.01%。
央行適時(shí)加快了本幣使用的國際合作，胡曉煉透露截至目前已先后與26個(gè)境外央行或貨幣當局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總的額度將近2.9萬(wàn)億元。一些央行和貨幣當局已經(jīng)或者準備將人民幣納入其外匯儲備，人民幣已經(jīng)成為全球第七大儲備貨幣。
而央行貨幣政策委員會(huì )委員、中國人民大學(xué)校長(cháng)陳雨露則稱(chēng)，人民幣的官方接受程度實(shí)際上比預想要高許多，一些早已持有人民幣儲備的IMF成員國目前還“秘而不宣”。
未來(lái)：貿易與金融雙輪驅動(dòng)
展望下一個(gè)5年，陳雨露認為，鑒于英鎊和日元的國際化指數近幾年在4%左右，如果不發(fā)生重大不利事件，人民幣很有希望實(shí)現與英鎊和日元的并駕齊驅。清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授李稻葵的預計則更加樂(lè )觀(guān)，他認為如果不出重大意外，未來(lái)5年日元和英鎊將逐步在貿易和金融交易上讓位于人民幣，美元、歐元和人民幣三駕馬車(chē)共進(jìn)的局面將會(huì )形成。
人民幣國際化的過(guò)程也不乏爭議。有觀(guān)點(diǎn)認為，只有存在巨額貿易逆差，才能持續地對外輸出流動(dòng)性，比如美元。陳雨露則認為這個(gè)觀(guān)點(diǎn)不成立，美國的貿易逆差在上世紀70年代后才實(shí)現，此前近100多年都是以順差為主。德國和日本在各自30多年的貨幣國際化過(guò)程中也都以貿易順差為主。
他認為，在人民幣國際化起步的階段，貿易順差賦予了債權國的身份，能夠提高人民幣資產(chǎn)的安全性等級，培育境外主體持有和使用人民幣的意愿。而資本的凈流出，可通過(guò)對外投資、信貸、經(jīng)濟援助等方式實(shí)現。因此，當下的要務(wù)，不是變順差為逆差，而是從貿易大國變成貿易強國，走好“貿易順差、資本流出”這一路徑。
跨境人民幣業(yè)務(wù)雖源于貿易結算，但陳雨露認為下一步金融交易和貿易計價(jià)結算共同驅動(dòng)是人民幣國際化更為理想的模式。尤其是考慮到亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開(kāi)發(fā)銀行如果進(jìn)展順利，就能推動(dòng)人民幣對外直接投資和人民幣信貸的大幅增長(cháng)。
5年前，曾有分析者認為資本賬戶(hù)不完全開(kāi)放，人民幣國際化無(wú)望，而事實(shí)證明這一教條并不成立。李稻葵建議，下一步人民幣國際化要與資本賬戶(hù)開(kāi)放密切配合，可先到境外發(fā)行一些利率較低的金融產(chǎn)品，如國債，用來(lái)支持國內的基礎設施建設，再逐步地開(kāi)放境內的股票市場(chǎng)。在這個(gè)過(guò)程中，要嚴防外匯過(guò)快過(guò)多流入，屆時(shí)如果人民幣實(shí)際匯率升值太快，則對實(shí)體經(jīng)濟無(wú)益。要量入為出，并設置緊急閥門(mén)。
陳雨露還建議，世界范圍內能源產(chǎn)品的非美元化是戰略趨勢，需要抓住一帶一路建設中能源產(chǎn)品人民幣計價(jià)結算的重大機遇。同時(shí)，也要抓住2015年11月IMF進(jìn)行SDR貨幣籃審查的時(shí)機，促成人民幣加入SDR貨幣籃子。如能實(shí)現，必將促使人民幣在各國官方儲備的份額出現快速的增長(cháng)。
