新股——這個(gè)曾令不少投資者“怨恨”的詞匯，一次次令A股承受重壓，但今年卻搖身一變，成為各路資金眼中的“香饃饃”。原因是在新股交易制度改革及監管層嚴控發(fā)行 “三高”背景下，新股突然迸發(fā)出巨大的賺錢(qián)效應，不僅打新成了穩賺不賠的買(mǎi)賣(mài)，甚至炒新也能分得一杯羹。
　　正是由于新股賺錢(qián)效應被各方廣泛認可，每一輪發(fā)行的新股總能吸引數以千億計的資金參與申購，伴隨著(zhù)今年6月以來(lái)先后四批新股發(fā)行 （第五批新股將于10月23日即本周四起申購），A股市場(chǎng)也迎來(lái)強勢反彈，讓各方發(fā)出原來(lái)A股“不差錢(qián)”的感嘆。
　　然而，新股發(fā)行真的對A股市場(chǎng)沒(méi)有任何影響么？答案當然是否定的。在股指連續反彈的掩蓋下，每一批新股發(fā)行時(shí)，A股資金面都會(huì )陷入“間歇性貧血”，最直觀(guān)的體現就是回購市場(chǎng)利率狂飆，這種情況也或多或少地傳導至A股，所以，在每一次新股發(fā)行前，不少券商都會(huì )提示新股發(fā)行可能對行情造成的壓力。
　　那么，新股發(fā)行過(guò)程中，對A股到底造成了什么具體影響？
　　以下，《每日經(jīng)濟新聞》記者深度梳理出6月IPO重啟以來(lái)四個(gè)批次新股發(fā)行過(guò)程中A股行情出現的規律性變化，以此揭開(kāi)新股密集發(fā)行背后的大盤(pán)短線(xiàn)波動(dòng)特征。

　　行情回顧/

　　第一輪新股發(fā)行
　　批文發(fā)放日：6月9日
　　密集申購期：6月18日～24日（未考慮個(gè)別新股推遲發(fā)行）
　　首批凍結資金解凍日：6月23日

　　6月9日晚間，傳聞已久的IPO重啟終于落定，證監會(huì )正式宣布10家企業(yè)獲得IPO批文。由于今年5月證監會(huì )已“定調”，稱(chēng)從6月到年底將再發(fā)行100只左右新股，所以在6月9日晚消息曝光后并未對之后A股市場(chǎng)造成沖擊，6月10日，上證指數漲1.08%、中小板指漲1.50%、創(chuàng )業(yè)板指漲2.05%。
　　然而，從新股申購的前一天即6月17日開(kāi)始，A股遭遇連續3個(gè)交易日的劇烈調整，再現新股發(fā)行對A股市場(chǎng)的“抽血效應”。值得一提的是，就在股指大跌的同時(shí)，交易所回購利率瘋狂飆升，6月18日，上證所1天期回購利率最高達30%，直觀(guān)顯示出資金面的緊張。
　　在6月17日～19日滬指三連跌后，雖然新股發(fā)行還在繼續，但滬指從6月20日企穩回升，特別是在6月23日，伴隨著(zhù)首批6月18日發(fā)行的飛天誠信等4只新股申購資金解凍后，滬指反彈進(jìn)一步持續。

　　第二輪新股發(fā)行
　　批文發(fā)放日：7月14日
　　密集申購期：7月23日～24日
　　首批資金解凍日：7月28日

　　首輪新股發(fā)行給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊出乎多數人意料，但也恰恰成為一個(gè)最具參考性的案例，直觀(guān)反映出在新的發(fā)行節奏下，A股市場(chǎng)運行的所受影響的軌跡，即批文下發(fā)時(shí)無(wú)須擔心行情下跌，申購后則有必要警惕下跌。
　　因此，在7月14日證監會(huì )發(fā)放新一批12家公司發(fā)行批文后，7月15日A股各大指數表現平淡，但不少機構紛紛提示新股發(fā)行可能帶來(lái)的風(fēng)險。在臨近7月23日新股發(fā)行之前，7月16日～21日，市場(chǎng)再次陷入小幅調整中。
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相對于6月以來(lái)首輪新股發(fā)行時(shí)對市場(chǎng)造成明顯沖擊，7月下旬恰好處于滬指本輪反彈的開(kāi)始階段，大盤(pán)從7月22日開(kāi)始即連續拉升，上證指數在7月23日~24日，表現依舊強勢，但中小板指和創(chuàng )業(yè)板指卻出現短暫調整。
　　直到7月28日，率先在7月23日發(fā)行的中材節能等5只新股申購資金解凍，A股反彈上演了一出 “空中加油”的好戲，7月28日，上證指數大漲2.41%，這一次的反彈一直持續到8月中旬第三輪新股發(fā)行曝光時(shí)。

　　第三輪新股發(fā)行
　　批文發(fā)放日：8月19日
　　密集申購期：8月28日至29日
　　首批資金解凍日：9月2日

　　有了前兩輪新股發(fā)行經(jīng)驗，在8月19日第三批新股發(fā)行批文曝光第二天，整個(gè)市場(chǎng)依舊波瀾不驚，但有更多機構開(kāi)始提示新股發(fā)行前行情震蕩的風(fēng)險�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者了解到，當時(shí)多家券商在晨會(huì )報告以及向客戶(hù)發(fā)送的短信中，均明確提示風(fēng)險。
　　似乎在意料之中，A股調整從臨近新股發(fā)行的8月25日如期而至，并持續到8月28日。這一次的反彈從新股密集發(fā)行的第二天即8月29日出現，更在9月2日申購資金解凍推動(dòng)下繼續發(fā)力。8月29日～9月5日，上證指數區間最大漲幅超過(guò)6%。

　　第四輪新股發(fā)行
　　批文發(fā)放日：9月15日
　　密集申購期：9月24日～25日
　　首批資金結凍期：9月29日

　　如果說(shuō)第一次案例出現讓人疑慮，第二次出現會(huì )被認為是巧合，那么，第三次再次呈現相同局面，在新股批文下發(fā)次日，A股市場(chǎng)表現平淡已或多或少被視為一種規律。
　　正因為如此，當第四批IPO批文公布第二天，A股市場(chǎng)突如其來(lái)調整讓不少認為摸到規律的投資者措手不及。
　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，9月16日A股市場(chǎng)出現的調整有著(zhù)一些特殊背景，比如A股受到宏觀(guān)經(jīng)濟數據不佳、納斯達克指數大跌以及港股連續下挫的拖累。另外還需指出的是，由于在第三輪新股發(fā)行中，有3只因為估值原因推遲至9月18日～22日發(fā)行，而在9月24日～25日之間又集中發(fā)行了第四批次11只新股。因此，合計14只整裝待發(fā)的新股，成為引爆當時(shí)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒的導火線(xiàn)。
　　從A股走勢看，在9月16日調整后，9月17日～19日的3個(gè)交易日中持續小幅上漲，但是在尚未收復16日大跌失地的背景下，9月22日滬指大跌1.70%。不過(guò)，9月23日，第三批推遲發(fā)行新股的申購資金陸續解凍，股指再次開(kāi)始回升，并在10月19日盤(pán)中觸及2391.35點(diǎn)的階段性新高。
　　在這一次反彈中，既經(jīng)歷了9月24日、25日11只新股密集發(fā)行的考驗，也享受到了打新資金在9月29日和30日解凍的“福利”。

　　規律剖析/

　　分析人士認為，A股市場(chǎng)走勢變化是多種因素、多方博弈的結果，大到重要政策出爐、核心經(jīng)濟數據曝光、國際形勢變化，小到突發(fā)性焦點(diǎn)事件擾動(dòng)、重量級企業(yè)動(dòng)態(tài)，都有可能對短期走勢造成影響，新股發(fā)行不是左右A股表現的唯一因素。
　　但不容否認的是，市場(chǎng)波動(dòng)背后的推手是資金流動(dòng)，而每一輪新股發(fā)行將對資金面造成的最直接的影響。因此，單獨討論新股發(fā)行與A股市場(chǎng)走勢的關(guān)系，對投資者仍有參考價(jià)值。

　　批文下發(fā) 拉響調整警報

　　從前四輪新股發(fā)行過(guò)程看，在新股發(fā)行批文公布次日，只有第四輪發(fā)行期間出現了明顯的調整，其余三輪批文發(fā)行次日，雖然指數有漲有跌，但總體表現較平淡。不過(guò)，在批文下發(fā)之后，特別是臨近新股密集發(fā)行期的階段，市場(chǎng)往往陷入不同幅度的調整中。
　　比如第一輪調整出現在新股批文發(fā)布一周之后，也就是正式申購的前一天（6月17日）；第二輪發(fā)行時(shí)。市場(chǎng)對新股對資金面的沖擊已有所認知，在批文發(fā)布后的第三天就開(kāi)始小幅調整，但當時(shí)恰逢A股新一輪反彈開(kāi)始，因此調整幅度較��；第三輪調整出現在批文發(fā)布之時(shí)，一直持續到新股密集發(fā)行的第一天 （9月24日）；第四輪調整出現在批文發(fā)布當日，且滬指在新股密集發(fā)行前兩個(gè)交易日再現明顯調整。
　　值得一提的是，雖然目前第五批新股尚未發(fā)行，但同樣出現了在新股批文發(fā)布（10月15日）后，股指陷入調整的情況。10月16日～21日，滬指累計下跌1.43%。
　　對于上述巧合，一位券商人士分析稱(chēng)，不同于過(guò)去，在新股發(fā)行進(jìn)入常態(tài)化之后，每個(gè)月發(fā)一批新股已逐漸被市場(chǎng)所接受，所以，新股批文下發(fā)本身并不會(huì )對行情造成太大沖擊。但新股賺錢(qián)效應的存在往往會(huì )吸引大批資金參與打新，打新資金籌措過(guò)程仍將對資金面造成影響，進(jìn)而對A股行情形成壓力。

　　正式申購醞釀短線(xiàn)抄底機會(huì )

　　從前四輪新股發(fā)行的資金面情況來(lái)看，由于資金凍結的原因，每一輪新股發(fā)行尾聲也是市場(chǎng)流動(dòng)性最匱乏的時(shí)候，但從滬指走勢看，在新股啟動(dòng)申購時(shí)，往往成為之后脈沖式反彈開(kāi)啟的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。
　　在6月首輪新股發(fā)行引發(fā)滬指劇烈調整后，反彈在6月24日開(kāi)始出現，當天也是該輪最后一只新股富邦股份申購時(shí)。6月23日～27日，申購資金陸續解凍，進(jìn)一步推動(dòng)反彈延續。
　　在第二輪和第四輪新股發(fā)行時(shí)，滬指反彈從新股密集發(fā)行的前一天就已開(kāi)始啟動(dòng)，同樣于資金解凍時(shí)達到反彈高潮。而第三輪新股發(fā)行反彈時(shí)間出現在申購啟動(dòng)第二天。
　　需特別指出的是，每一次新股申購資金解凍時(shí)間，往往處于A(yíng)股反彈過(guò)程之中，而不是反彈啟動(dòng)之時(shí)。接下來(lái)的漲幅相對于每一輪反彈啟動(dòng)時(shí)仍有不小的差異。
　　上述券商分析師對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，打新資金籌集過(guò)程往往在申購發(fā)行之前或是在申購之時(shí)就已完成，因此在申購過(guò)程中對A股影響已很少。在新股發(fā)行啟動(dòng)之后，一部分資金又重新回流股市，他們可能是原本就打算博取反彈的資金，也可能是投資者申購之后剩余資金。因為按照現在的申購規則，以及目前一個(gè)月一輪的新股發(fā)行周期來(lái)看，要求投資者需要保持穩定持股，才能獲得足額的配售額度，且隨著(zhù)6月以來(lái)A股反彈的持續，很多資金也愿意持股。
　　分析人士認為，從6月以來(lái)前四輪新股發(fā)行期間A股市場(chǎng)波動(dòng)看，在第五輪新股本周四啟動(dòng)發(fā)行之前，A股市場(chǎng)有出現調整的可能性。
　　那么，接下來(lái)的疑問(wèn)就是，伴隨之后新股密集申購期的到來(lái)，是否會(huì )再次成為A股反彈契機？有私募人士指出，前四輪新股發(fā)行大背景是，A股處于震蕩上揚趨勢中，兼具牛市和震蕩市特征，只要這個(gè)大趨勢不變，本輪申購很可能再度給投資者提供了一個(gè)短線(xiàn)搶反彈的契機。但是，如果大盤(pán)趨勢進(jìn)入中級調整，則上述規律可能不適用，投資者就不能“刻舟求劍”了。