中國最大貨幣基金—天弘增利寶貨幣基金（余額寶）的規�？焖僭鲩L(cháng)的步伐在今年三季度戛然而止。
10月24日，天弘增利寶貨幣基金披露的三季度報告顯示，截至三季度末該基金的規模為5349億元，相比上季度5741億元規模，三季度凈流出392億元，這是余額寶成立以來(lái)規模首次出現下降，降幅近7%。
在規模出現下降的背后，是貨基收益的全面下降：截至10月24日，今年以來(lái)貨基最高收益為4.7424%，遠遠低于債基和股基超過(guò)10%的平均收益。
“去年騰空出世的余額寶引發(fā)貨基投資熱潮，但利率的下行卻迫使貨基回歸現金管理工具的本質(zhì)。從趨勢來(lái)看，利率下行趨勢將是一個(gè)中長(cháng)期的過(guò)程，貨基也將一直帶上‘非投資品種’的標簽�！睌得谆鹧芯恐行谋硎�。
收益率逐季下降
在所有的貨幣基金中，幾乎都可以看到類(lèi)似的比較—“流動(dòng)性堪比活期存款，但是收益確實(shí)是活期存款的十幾倍”，而在去年高收益率時(shí)，貨幣基金的收益率甚至達到了一年定期存款的2倍，不過(guò)如今貨幣基金的收益率卻出現了明顯下滑。
以天弘增利寶為例，今年一季度、二季度和三季度，該基金的收益率分別為1.4663%、1.194%和1.0358%。
由于收益率的下降，也使得余額寶的規模連續4個(gè)季度快速增長(cháng)后，在第5個(gè)季度出現下滑。截至9月30日，余額寶用戶(hù)數達1.49億，平均每9位中國人中即有1位“寶粉”，單季度增加2500萬(wàn)戶(hù)，增幅達到20%，但規模卻出現了7%左右的下滑。
其實(shí)，余額寶只是貨幣基金收益逐季下降的一個(gè)縮影。choice資訊數據顯示，截至10月24日，今年以來(lái)貨幣基金最高的收益低于5%，而股票型基金和債券型基金賺錢(qián)效應產(chǎn)生，今年以來(lái)的平均收益在10%左右。
實(shí)際上，作為現金管理工具，貨基的低收益率和市場(chǎng)資金的低利率緊密相關(guān)，并且市場(chǎng)預期流動(dòng)性將會(huì )進(jìn)一步寬松。
10月14日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了200億元14天期正回購操作，中標利率3.4%，較上次下調10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )三年半以來(lái)最低。這是央行三季度以來(lái)第二次，也是年內第三次下調正回購利率。
此前兩次分別是，9月18日央行曾主導14天期正回購利率下調20個(gè)基點(diǎn)，至3.5%；7月31日，14天期正回購以中標利率下調10個(gè)基點(diǎn)的方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息。
數米基金表示，央行正在通過(guò)連續下調正回購利率，實(shí)現引導銀行成本和全社會(huì )資金利率下行目的，同時(shí)，也體現出央行在經(jīng)濟下行過(guò)程中有意維持中性偏松的貨幣環(huán)境的意圖，有助于緩解融資難、融資貴的問(wèn)題。
而由于貸款利率早已放開(kāi)，目前回購利率正逐漸成為央行新的基準利率，所以實(shí)質(zhì)上的降息周期已經(jīng)開(kāi)始，只不過(guò)較為隱晦罷了，寬松的利率環(huán)境導致了貨幣基金收益的持續下降。
“去年互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金已誕生，遭遇了市場(chǎng)資金緊缺，利率高企的局面，因此這些貨幣基金的收益率具有顯著(zhù)的吸引力，但這并非常態(tài)；對于普通投資者而言，在享受了去年的高收益之后，心里對貨幣基金的預期已經(jīng)不一樣了，在貨幣基金收益下滑之后，會(huì )尋找更高收益的產(chǎn)品�！蹦郴鸾�(jīng)理告訴時(shí)代周報記者。
公開(kāi)資料顯示，目前市場(chǎng)上已經(jīng)推出了眾多票據理財產(chǎn)品，主要包括，招財寶（淘寶）、金銀貓、票據寶、零錢(qián)寶（蘇寧易購）等，另外也包括發(fā)行小票通的平安銀行，發(fā)行電商E票通的民生銀行等傳統銀行。
由于票據理財的收益率普遍較高，因此也受到了投資者的追捧，數據顯示，大部分理財產(chǎn)品的收益率均在5%-7%之間，收益率最高的是蘇寧易購的零錢(qián)包，可達8.8%，相比寶類(lèi)貨基逼近4%收益率，優(yōu)勢更為明顯。
回歸現金管理工具
值得一提的是，在低迷的宏觀(guān)經(jīng)濟下，寬松的貨幣環(huán)境仍會(huì )是一個(gè)長(cháng)期的趨勢。好買(mǎi)基金研究中心研究員何波則向時(shí)代周報記者表示，央行從數量和價(jià)格兩方面對貨幣政策進(jìn)行了放松，有明顯的引導市場(chǎng)利率下行意味。
“未來(lái)貨幣市場(chǎng)政策仍將以降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本為主，定向寬松政策或將繼續延續。短期，資金利率將以3.5%（R007）為中樞做震蕩。短期來(lái)看，在寬松的貨幣政策基調下，貨幣基金整體收益率將保持平穩，長(cháng)期來(lái)看，央行降低社會(huì )融資成本的決心依舊堅定，貨基收益率或將進(jìn)一步下滑�！焙尾ㄕf(shuō)。
一位貨幣基金經(jīng)理告訴時(shí)代周報記者，貨幣基金的本質(zhì)是一種現金管理工具，對大多數貨幣基金來(lái)說(shuō)，他們之間的收益差別不會(huì )很大，因此更注重的是使用方面，關(guān)注起流動(dòng)性情況。
“如果兩只貨幣基金一年下來(lái)，激進(jìn)一點(diǎn)的貨幣基金多持有點(diǎn)債券，穩健一點(diǎn)的貨幣基金少拿點(diǎn)債券，他們最終的收益率或有0.5個(gè)百分點(diǎn)的差距，這已經(jīng)是很大的差距了�！鼻笆鲐泿呕鸾�(jīng)理說(shuō)，按照1萬(wàn)元來(lái)計算，一年下來(lái)的差距也不過(guò)50元，對大多數普通投資者來(lái)說(shuō)，不會(huì )帶來(lái)多大影響。
流動(dòng)性方面，貨幣基金自去年開(kāi)始大規模推行實(shí)時(shí)贖回，但是限額和銀行卡則有所調整。
時(shí)代周報記者根據公開(kāi)資料整理的數據顯示，每日實(shí)時(shí)贖回上限最高的為掌柜錢(qián)包，達到3000萬(wàn)元，但是其實(shí)時(shí)贖回僅有興業(yè)銀行，其他銀行則不可以；余額寶的實(shí)時(shí)贖回上限則是5萬(wàn)元。相對而言，華夏活期通、易方達E錢(qián)包在支持大額度實(shí)時(shí)贖回的同時(shí)，還能兼容多個(gè)銀行的銀行卡。
“每只貨幣基金都有自己的特點(diǎn)，但對投資者而言，關(guān)鍵是選擇適合自己實(shí)際情況的貨幣基金，因為可以實(shí)時(shí)贖回，基本可以替代活期存款了，隨用隨取�！鼻笆龌鸾�(jīng)理表示。
而另一方面，前述貨幣基金經(jīng)理表示，貨幣基金的收益和市場(chǎng)平均利率水平保持一致才是常態(tài)。收益和流動(dòng)性之間肯定存在平衡的問(wèn)題。如果想要獲得穩定低風(fēng)險且又高于貨幣基金的收益，則可以考慮一下分級基金中的A份額。
“分級基金中的A份額的收益基本上是固定的，比如在一些債券基金中的A份額，其參考收益率通常是一年定期存款加上一個(gè)固定的數字，這個(gè)數字一般在3%-1.5之間。按照目前3%的一年定期存款利率來(lái)看，其收益率范圍在4.5%-6%之間�！鼻笆龉淌栈鸾�(jīng)理表示。
