[ “一旦貨幣基金的收益率下滑，必將面臨大面積贖回，那么，貨幣基金的時(shí)代也就結束了�！�
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上周，兩則政策消息令基金公司神經(jīng)緊張，一則是上周五晚間，央行意外宣布非對稱(chēng)下調利率；二是上周三坊間開(kāi)始傳聞，明年1月份起，央行要將非銀同業(yè)存款納入一般性存款，這導致上周四一整天，銀行間市場(chǎng)的交易員們幾乎都在忙著(zhù)在各個(gè)平臺上拆借資金，當天銀行間同業(yè)拆借價(jià)格大幅上漲。
基金公司旗下的重要產(chǎn)品類(lèi)別—貨幣基金在這兩則消息傳出后果斷“躺槍”，對于前一則消息，“央行降低資金利率的態(tài)度明顯，而貨幣基金收益率則是資金利率的代表之一，貨幣基金收益率明年將下滑已是趨勢�！�
好買(mǎi)基金研究中心總監曾令華對《第一財經(jīng)日報》記者說(shuō)。
而至于后者，更讓基金公司揪心�！斑@兩天我們都在打聽(tīng)究竟消息從哪里來(lái)的，據說(shuō)消息很可能是真的，但目前還無(wú)法確認，倘若成為事實(shí)，那么，對于貨幣基金來(lái)說(shuō)將是一場(chǎng)災難�！睆V東某基金公司內部人士對本報說(shuō)。
貨幣基金“躺著(zhù)中槍”
近日，市場(chǎng)流傳央行將調整金融機構各項存貸款統計口徑，將非存款類(lèi)金融機構存款款項從“同業(yè)往來(lái)（來(lái)源方）”調整至“各項存款”，對非存款類(lèi)金融機構拆放款項從“同業(yè)往來(lái)（運用方）”調整至“各項貸款”，同時(shí)將存款類(lèi)金融機構間的交易視為同業(yè)交易，將其更名為“銀行業(yè)存款類(lèi)金融機構往來(lái)”。
對此，廣發(fā)基金一內部人士對本報分析稱(chēng)，央行此舉的目的一方面可能是想將此納入統一管理；另一方面是簡(jiǎn)化指標，提高管理效率。
“因為以前非銀的監管指標和其他是分開(kāi)的，且以前銀行資金來(lái)源的主要途徑是存款，現很多銀行的同業(yè)做得很大，監管層開(kāi)始關(guān)注到這也是重要的一塊業(yè)務(wù)。以前多是形式管理，現開(kāi)始追求實(shí)質(zhì)管理�！彼f(shuō)。
事實(shí)上，早在今年年初，余額寶大戰銀行理財之際，就已經(jīng)傳出類(lèi)似的消息，當時(shí)，有市場(chǎng)傳言，銀行業(yè)協(xié)會(huì )專(zhuān)家建議應將余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不再作為同業(yè)存款，并按規定繳納存款準備金。
盡管，這個(gè)傳言并未得到政策回應，但足以嚇倒一干基金公司，如果將各種寶類(lèi)產(chǎn)品納入一般性存款將對其帶來(lái)致命打擊。
“同業(yè)存款是貨幣基金投資組合的重要投資品種之一，從理論上說(shuō)，上述政策調整可能會(huì )增加同業(yè)存款的吸收成本，減少商業(yè)銀行吸收同業(yè)存款的需求，從而促使同業(yè)存款利率下降，最終影響貨幣基金投資收益率�！眹┈F金管理貨幣基金的基金經(jīng)理姜南林對本報說(shuō)。
“一旦貨幣基金的收益率下滑，必將面臨大面積贖回，那么，貨幣基金的時(shí)代也就結束了，基金公司的互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)程也將受到影響�！鄙鲜鰪V東某基金公司內部人士說(shuō)。
據申銀萬(wàn)國的研報數據，截至三季度末，非存款類(lèi)金融機構在銀行的同業(yè)存款為10.3萬(wàn)億，其中，約有總額為1萬(wàn)億元貨幣基金和債基定存以同業(yè)存款的形式存放在銀行�！皳o態(tài)測算，目前余額寶規模5349億，80%的存款配置，年化收益4.12%，法定準備金利率1.62%，繳納準備金后收益率將下降約40個(gè)基點(diǎn)�！�
滅頂之災還是新機遇？
下降40個(gè)基點(diǎn)后，余額寶可能“保4”失敗，貨幣基金或進(jìn)入“3”時(shí)代。
今年春節過(guò)后，貨幣基金的收益一路下滑，穩定在4%左右，尤其是自7月份以來(lái)，余額寶的7日年化收益率就一直維持在4.3%以下，其規模也在三季度首次出現下滑。受余額寶規模下降影響，互聯(lián)網(wǎng)系寶寶整體規模也由上半年的7888.63
億下降到 7766.51
億元。
對于該消息，基金公司的反應主要分為三派，一派是憂(yōu)心忡忡，一派是靜觀(guān)其變，一派是尋找對策。
“我們認為這只是傳聞，具體還要等待消息的確認�！鄙虾Ｒ患一鸸矩撠熑藢Ρ緢笳f(shuō)，他們目前不會(huì )過(guò)多地解讀這個(gè)消息。
“商業(yè)銀行對吸收同業(yè)存款的需求不單單取決于其吸收的成本，還包括同業(yè)存款的穩定性、同業(yè)存款匹配的資金運用所獲得的收益率等因素。并且，從根本上講，貨幣基金的收益率最終取決于貨幣市場(chǎng)資金供求的變化，在當前以維護金融穩定和促進(jìn)結構調整的貨幣政策目標下，定向寬松貨幣政策將延續，我們傾向性認為貨幣市場(chǎng)將保持穩定�！苯狭忠舱f(shuō)。
他認為，貨幣基金除了投資同業(yè)存款之外，還可以投資短期融資券、剩余1年以?xún)鹊睦蕚鹊�，在貨幣市�?chǎng)相對穩定的前提下，這些資產(chǎn)的收益率也將窄幅波動(dòng)，共同決定貨幣基金收益率保持相對穩定，盡管短期可能會(huì )有比較大的波動(dòng)。
“廣發(fā)基金旗下的貨幣基金主要還是以做流動(dòng)性管理為主，如果出現這一新的市場(chǎng)變化，廣發(fā)基金會(huì )在適當的時(shí)點(diǎn)配置高收益的信用債�！鄙鲜鰪V發(fā)基金內部人士給出應對之策。
據其介紹，廣發(fā)基金早在今年初就開(kāi)始轉變互聯(lián)網(wǎng)金融思路，著(zhù)力打造貨幣基金的應用場(chǎng)景而非單純地拼收益。就在10月初，廣發(fā)基金還推出企業(yè)版“零錢(qián)寶”，主打資金便捷管理，挖掘貨幣基金B端的增量。
廣發(fā)基金副總經(jīng)理肖雯此前也一再表示，即使將來(lái)利率市場(chǎng)化進(jìn)程完成了，只要有應用場(chǎng)景，就一定會(huì )有其存在的價(jià)值，盡管其規模有可能會(huì )變小，但不會(huì )被消滅�；鸸疚磥�(lái)的方向，就是要構建各種應用場(chǎng)景，并把金融服務(wù)與應用場(chǎng)景結合起來(lái)。
“互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品注重客戶(hù)體驗，我倒認為對于基金公司觸網(wǎng)策略不會(huì )產(chǎn)生太多影響，未來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品會(huì )越來(lái)越多元化，貨幣基金的現金管理功能會(huì )越發(fā)凸顯�！北本┠郴鸸净ヂ�(lián)網(wǎng)金融部負責人對本報說(shuō)。
