市場(chǎng)交易熱情被降息政策所點(diǎn)燃。機構認為，此次降息不會(huì )是終點(diǎn)，降息周期可能剛剛開(kāi)啟，這對大類(lèi)資產(chǎn)配置會(huì )產(chǎn)生影響，市場(chǎng)交易活躍度料繼續增加。

　　降息可能僅是開(kāi)始

　　申銀萬(wàn)國證券研究所表示，還存在3次降息空間。央行降息實(shí)際上意味著(zhù)其穩增長(cháng)力度加大，除非經(jīng)濟增長(cháng)企穩，或者出現通貨膨脹，央行會(huì )不斷通過(guò)寬松貨幣來(lái)穩定經(jīng)濟增長(cháng)。由于資金來(lái)源端利率沒(méi)有實(shí)質(zhì)下降，銀行不會(huì )“學(xué)雷鋒”，因此要降低融資成本，必然還要降息。此外，申萬(wàn)認為在兩次降息之間會(huì )有降準，一是前期創(chuàng )新工具到期，需要新的貨幣投放；二是同業(yè)納入存款多交納準備金，需要下調準備金率，以避免多繳納準備金；三是根據經(jīng)濟疲弱、乘數過(guò)低的狀況，提高貨幣乘數。申萬(wàn)表示，理論上需要準備金率下調6次左右。
　　海通證券宏觀(guān)首席分析師姜超表示，央行提前降息旨在改變預期、降低融資成本。央行宣布同時(shí)下調存貸款基準利率，標志降息周期正式展開(kāi)。降息時(shí)間提前遠超預期，達到了出其不意的效果，也完全改變了對未來(lái)基準利率的預期。2014年以來(lái)，經(jīng)濟通脹持續下行，社會(huì )信用創(chuàng )造收縮是原因之一。融資成本居高不下導致的融資需求不足則是信用收縮主因。海通認為，降息將抗擊通縮預期，降低失速風(fēng)險。從利率下降，到融資改善，再到經(jīng)濟好轉需要時(shí)間傳導，通常滯后期在半年以上。2015年下半年經(jīng)濟通脹或見(jiàn)底企穩。預計未來(lái)仍需至少一次降息，央行正回購招標利率也會(huì )相應下調，而未來(lái)外匯占款趨勢性減少和“融十條”實(shí)施則意味著(zhù)2015年法定存款準備金率的下調次數或在8次以上。
　　摩根大通中國經(jīng)濟學(xué)家朱海斌將此解讀為一個(gè)政策朝著(zhù)更激進(jìn)的貨幣寬松轉向的信號。預計在未來(lái)幾個(gè)季度內至少還將有一次降息。另外，可能的量化措施還包括降低存款準備金率，包含抵押補充貸款（PSL）、常設借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）和公開(kāi)市場(chǎng)操作等定向量化措施，以及可能的存貸比計算口徑調整。
　　瑞銀首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，雖然貸款利率上下限已全面放開(kāi)，但貸款基準利率目前依然是銀行貸款定價(jià)的中樞。因此，此次降息應將能更直接、更有效地引導融資成本下行。她認為降息有助于緩和目前偏緊的金融條件，但并不代表現階段貨幣信貸政策取向已轉向全面寬松。降息最主要的效果是減輕債務(wù)償還壓力、改善企業(yè)現金流和資產(chǎn)負債表，從而抑制不良貸款生成速度、降低金融風(fēng)險。相比之下，對于目前羸弱的企業(yè)信貸需求，降息雖有邊際上的提振作用、但在更大程度上需借助于其他宏觀(guān)措施，而信貸供給仍取決于數量型和行政性工具，因此瑞銀預計未來(lái)一年信貸增速仍將放緩。
　　汪濤還表示，由于房貸利率將隨基準利率一道下降，短期內從降息中獲益最大的將是房貸借款人，從而有助于支撐房地產(chǎn)需求。雖然非對稱(chēng)降息會(huì )抑制銀行凈息差，但降息同時(shí)可以改善借款人資產(chǎn)負債表質(zhì)量改善，減緩不良貸款生成速度，從而有利于銀行業(yè)的基本面。汪濤認為2015年仍有進(jìn)一步降息的可能性，具體時(shí)點(diǎn)將在很大程度上取決于宏觀(guān)數據表現。她預計2015年底前央行將再降息40-50個(gè)基點(diǎn)。

　　三大利器掘金股市

　　值得關(guān)注的是，分析師認為，在當前降息將提高資本市場(chǎng)的配置比重。
　　姜超認為，降息將降低無(wú)風(fēng)險利率，提升風(fēng)險偏好，5年期以上存貸款利率大幅下調意味著(zhù)長(cháng)期限無(wú)風(fēng)險利率的大幅下降。而隨著(zhù)銀行負債從存款向理財的轉移，高收益將被消滅，債市和股市的風(fēng)險偏好均將提升，未來(lái)將迎來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展的大時(shí)代，也意味著(zhù)金融泡沫的大時(shí)代。借鑒美國經(jīng)驗，短期內將會(huì )出現利率下降、銀行理財入市推動(dòng)風(fēng)險偏好提升，股市債市短期雙牛；但從長(cháng)期看，股市、債市應反哺經(jīng)濟，放開(kāi)股權債券融資和債券違約，促進(jìn)金融資源有效配置。
　　海通證券策略分析師表示，回顧過(guò)去70年全球主要股市歷史發(fā)現，利率是牛市必要條件，經(jīng)濟增長(cháng)只是驅動(dòng)盈利的一個(gè)面，并非必要條件。本輪行情起點(diǎn)是利率下行，催化劑是改革加速，防護欄是穩中求進(jìn)，大類(lèi)資產(chǎn)配置轉向股市的趨勢已形成，降息將強化此趨勢，相比47萬(wàn)億的儲蓄、25萬(wàn)億的理財和信托，A股11.5萬(wàn)億自由流通市值成長(cháng)空間較大。在他看來(lái)，目前A股賬戶(hù)活躍度相當于2005-2007年、2008年底-2009年兩輪牛市的初期水平。伴隨著(zhù)增量資金逐步入場(chǎng)，交易活躍度提升，行情會(huì )從小盤(pán)向中盤(pán)擴散。
　　由于降息強化大類(lèi)資產(chǎn)配置轉向股市的趨勢，因此機構多認為市場(chǎng)向上行趨勢未變，真正的考驗可能來(lái)自美聯(lián)儲利率政策干擾、改革進(jìn)程、宏微觀(guān)基本面情況共振，時(shí)間窗口更可能在2015年3-5月。有機構建議，投資者積極布局2015年，降息短期利好資金敏感的地產(chǎn)、券商。著(zhù)眼2015年布局，隨著(zhù)增量資金入場(chǎng)、交易活躍度提升，行情有望從小盤(pán)向中盤(pán)擴散，投資順應創(chuàng )新、改革大勢，用好三大利器：一是創(chuàng )新劍——高端裝備。實(shí)現中國夢(mèng)，制造業(yè)必須升級、走出去，如高鐵、機器人、軍工、油氣設備。二是改革刀——國企改革。從集團資產(chǎn)注入、股權激勵、殼價(jià)值三條路線(xiàn)掘金。三是牛市矛——券商，業(yè)績(jì)優(yōu)、彈性高。
　　國信證券表示，從行業(yè)配置角度考慮，繼續看好券商、互聯(lián)網(wǎng)大數據、新技術(shù)新材料、現代生產(chǎn)服務(wù)業(yè)、醫療養老產(chǎn)業(yè)、環(huán)保節能等新興產(chǎn)業(yè)，看好傳統產(chǎn)業(yè)轉型并購機會(huì )。注冊制推出將改變由于供求失衡帶來(lái)的小市值溢價(jià)現狀，未來(lái)將進(jìn)一步走向分化，選股更加重要。