降息之后的第一個(gè)交易日，股市氣勢如虹，這一實(shí)質(zhì)性利好立刻成為股價(jià)拉升的強大動(dòng)力，券商、保險、地產(chǎn)等受益板塊均出現大幅上漲。與此同時(shí)，市場(chǎng)人士認為，降息對于債券市場(chǎng)也構成重大利好。雖然歷史上“股債同�！背掷m的時(shí)間并不長(cháng)久，但結合當前的宏觀(guān)經(jīng)濟背景，此次降息可能會(huì )同時(shí)助推股市和債市雙雙走牛。有基金經(jīng)理認為，市場(chǎng)可能正在上演歷史上少見(jiàn)的“股債持續同�！毙星�。
債基經(jīng)理轉向樂(lè )觀(guān)
鐘光正，長(cháng)城基金固定收益部總經(jīng)理，他管理的長(cháng)城積極增利A、C以及長(cháng)城保本的收益排名一直居前。早在今年9月，鐘光正就曾預測，年內有降息的可能。在當時(shí)看來(lái)，鐘光正的觀(guān)點(diǎn)略顯激進(jìn)。然而站在當下的時(shí)點(diǎn)觀(guān)察，鐘光正的觀(guān)點(diǎn)和邏輯頗有預見(jiàn)性。
幾個(gè)月前，由于宏觀(guān)經(jīng)濟數據持續疲軟，貨幣政策轉向寬松，債券市場(chǎng)迎來(lái)一輪牛市。鐘光正認為，按照當時(shí)的宏觀(guān)形勢，如果調控的重心放在“調結構”上，“保增長(cháng)”很有可能會(huì )受到影響。因此，當宏觀(guān)經(jīng)濟形勢開(kāi)始挑戰政府的調控底線(xiàn)時(shí)，進(jìn)一步明確的貨幣政策很有可能推出，包括降息和降準。在這樣的邏輯之下，債券市場(chǎng)就會(huì )迎來(lái)一輪牛市�！敖K結債券牛市的只有政策收緊，但甚至1-2年內，都沒(méi)有收緊貨幣政策的預期，這就決定了這次債券牛市周期比想象的要更長(cháng)�！�
事實(shí)上，就在上周降息前夜，部分債券人士已經(jīng)開(kāi)始擔心債券牛市的持續性。有債券基金經(jīng)理曾表示，在投資收益豐厚、市場(chǎng)幾近瘋狂的時(shí)候往往也是最需要提高警惕的時(shí)候，目前的市場(chǎng)在一定程度上透支了對未來(lái)政策的預期。因此，投資者應密切關(guān)注政策落地的時(shí)機及基本面的變化，采取以守為攻的策略，靜心等待債市的良機。不過(guò)，隨著(zhù)降息的宣布，這些悲觀(guān)的債券基金經(jīng)理們也都開(kāi)始轉向樂(lè )觀(guān)。
東莞證券認為，由于央行降息，市場(chǎng)利率走低在技術(shù)上將推高債券價(jià)格。與此同時(shí)，僅降息對提高商業(yè)銀行風(fēng)險偏好的作用有限，對經(jīng)濟復蘇的助力較弱。因此，短期而言，資金充裕加上避險需求仍將推動(dòng)債市上揚，利率債有望成為上漲主力。
“股債同�！庇型掷m
央行降息之前，市場(chǎng)曾擔心“股債同�！被螂y持續。從歷史上看，“股債同�！钡母窬滞掷m期都不長(cháng)，因為經(jīng)濟下行之時(shí)，政府往往會(huì )放松貨幣，對債市構成利好。當刺激政策提振經(jīng)濟之時(shí)，股市迎來(lái)利好，而此時(shí)貨幣政策往往會(huì )收緊，債市就會(huì )回落。因此，股市和債市產(chǎn)生蹺蹺板效應的情況居多。
降息消息一出，基金經(jīng)理對“股債同�！币灿辛诵判�。他們認為，當前的市場(chǎng)環(huán)境已不同于以往，一方面，當前宏觀(guān)經(jīng)濟面臨諸多困難，貨幣政策可能難以取得立竿見(jiàn)影的效果，政府未來(lái)很有可能繼續推出貨幣寬松政策，從而進(jìn)一步利好債市；另一方面，政策面持續利好股市，即使實(shí)體經(jīng)濟持續疲弱，政策也足以支撐股市進(jìn)一步走牛。因此，部分基金經(jīng)理認為，本次“股債雙�！钡男星榭赡軙�(huì )延續，未來(lái)的市場(chǎng)值得期待。
好買(mǎi)基金研究中心也認為，降息直接利好債券市場(chǎng)，基準利率下行，則債券收益也面臨下行壓力，債券價(jià)格上升，投資者可以適當增配利率債投資較多的基金。而在股票市場(chǎng)方面，整體來(lái)講，貸款利率下行，有利于企業(yè)降低融資成本，利好股市。尤其是地產(chǎn)、鋼鐵、基建等高負債行業(yè)，由于貸款利率下行，該類(lèi)企業(yè)有望降低融資成本，增加收益。券商方面，降息也有利于券商開(kāi)展業(yè)務(wù)創(chuàng )新，降低融資成本�？偟膩�(lái)說(shuō)，投資者可以考慮增加重倉基建、地產(chǎn)和券商股的基金的配置。
